白糖周报：盘面震荡走弱

盘 面 震 荡 走 弱 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月27日刘珂从业资格：F3084699投资咨询资格：Z0016336 ◼观点：国际方面，市场对美联储持续加息的预期进一步升温，美元走强压制商品估值，资金风险偏好走弱。巴西方面，5月下旬，产糖量为220.1万吨，较去年同期的295.9万吨减少75.8万吨，同比降幅25.62%，制糖比为44.17%，较去年同期的52.18%减少8.01%，尽管数据偏利多，但下滑不及市场预期，利多兑现力度有限，难以形成持续上行动能。天气对盘面仍有一定支撑作用，欧洲炎热天气对甜菜作物造成压力，另外，印度季风降雨不足可能限制其新榨季产量，整体来看，原糖维持区间震荡格局。国内方面，国内市场基本面暂无新增显著驱动，整体交投氛围平淡。价格走势主要跟随大宗商品整体偏弱的大环境被动走弱，同时自身供需端存在明确压制因素：现阶段国内现货市场库存水平偏高，流通端货源充足，下游采购按需补货，现货价格相对低迷，难以给期货盘面提供基本面支撑，短期期货维持震荡走势。 ◼策略： 1.单边：预计糖价维持震荡走势 白糖巴西中南部：5月下半月糖产量同比减少 5月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为4155万吨，较去年同 期 的4780.1万 吨 减 少625.1万 吨，同 比 降 幅13.08%； 甘 蔗ATR为125.87kg/吨，较去年同期的124.51kg/吨增加1.36kg/吨；产糖量为220.1万吨，较去年同期的295.9万吨减少75.8万吨，同比降幅25.62%。计产糖量为683.8万吨，较去年同期的697.6万吨减少13.8万吨，同比降幅达1.97%。 白糖5月下半月制糖同比减少 2026/27榨 季 截 至5月 下 半 月，制 糖 比 为44.17%，较 去 年 同 期 的52.18%减少8.01%，累计制糖比为41.42%，较去年同期的50.09%减少8.67%。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为13.9美分/磅，原糖现货14.5美分/磅。 白糖巴西中南部：5月出口量同比减少 据据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西5月出口糖和糖蜜196.75万吨，同比减少11.94%，日均出口量为9.37万吨。2025年5月，巴西出口糖和糖蜜223.41万吨，日均出口量为10.64万吨。 据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月前三周出口糖和糖蜜220.72万吨，日均出口量为15.77万吨，较上年6月全月的日均出口量16.84万吨减少6%。 白糖25/26榨季印度榨季进入尾声，产糖不及预期 印度经济事务内阁委员会已批准2026/27年榨季甘蔗公平报酬价格（FRP）为365卢比/公担，折人民币约262.8元/吨，对应基准甘蔗含糖分为10.25%。甘蔗含糖分超过10.25%时，每增加0.1%，甘蔗收购价增加3.56卢比/公担（约2.56元/吨），而每减少0.1%则扣减3.56卢比/公担。为保障农民利益，政府决定将甘蔗含糖分扣除下限设为9.5%。根据以上规则，印度2026/27年榨季最低甘蔗收购价为338.3卢比/公担（约243.58元/吨）。根据以上规则，印度2026/27年榨季最低甘蔗收购价为338.3卢比/公担（约243.58元/吨）。 白糖25/26榨季泰国榨季收尾，产糖同比增加约200万吨 泰国2025/26榨季生产期于5月3日结束，同比延后25天；累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨，增幅15.01%；甘蔗含糖分12.94%，同比增加0.33%；产糖率为11.333%，同比增加0.414%；产糖1199.69万吨，同比增加194.63万吨，增幅19.37%。 其中，白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨，精制糖产量47.39万吨。 白糖CFTC非商业持仓，非商业空头有所回落 截至6月16日当周，ICE原糖期货总持仓1,010,191.00手，较前一周增加299.00手。投机多头持仓219,683.00手，较前一周减少5,466.00手；投机空头持仓336,379.00手，较前一周增加6,172.00手。 白糖国内25/26榨季进入尾声 截至2026年5月底，2025/26年制糖期(以下简称“本制糖期”)云南有8家尚在生产，其他省(区)糖厂已全部停机。本制糖期全国共生产食糖1294万吨，同比增加178万吨，增幅15.9%。其中，产甘蔗糖1137万吨;产甜菜糖157万吨。全国累计销售食糖757万吨，同比减少54万吨，减幅6.7%;累计销糖率58.5%，同比放缓14.2个百分点。其中，销售甘蔗糖661万吨，销糖率58.1%;销售甜菜糖97万吨，销糖率61.7%。食糖工业库存536万吨，同比增加231万吨，增幅75.8% 数据来源：同花顺，Wind，卓创资讯 白糖5月产销数据中性偏弱 白糖广西产销情况，销糖率同比下滑 白糖云南产销情况，销糖率同比下滑 白糖进口累计同比增加 据海关总署公布的数据显示，2026年5月份我国进口食糖21万吨，同比减少11.99万吨。2026年1-5月，我国累计进口食糖85.91万吨，同比增加24.61万吨。2025/26榨季截至5月底，我国累计进口食糖262.18万吨，同比增加54.69万吨。 白糖糖浆及预拌粉进口同比增加 2026年5月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量10.97万吨，同比增加4.54万吨。其中，5月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量10.04万吨，同比增加8.39万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量0.92万吨，同比减少3.85万吨。1-5月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量51.60万吨，同比增加17.35万吨。 白糖现货报价下调，基差维持低位震荡 广西产区价格维持在5240-5300元/吨，云南产区价格维持在5000-5080元/吨，甜菜糖报价5200-5300元/吨，港口广西糖价格在5430-5480元/吨，加工糖主流报价5680-5800元/吨。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、同花顺、泛糖科技、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn