生猪周报：现货压力缓慢去化，市场心态有所好转

现 货 压 力 缓 慢 去 化 ， 市 场 心 态 有所 好 转 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月27日朱迪从业资格：F3041624投资咨询资格：Z0015979 周度观点现货压力缓慢去化，市场心态有所好转 ◼观点：现货价格维持窄幅震荡，节后市场供需宽松，下游需求再度回落，市场缺乏提振。目前头部产能去化缓慢，虽局部淘母增加，但空间不大，仍压制猪价上方空间。政策端对产能及二育限制持续加码，对远期市场有提振，但现货基本面缺乏亮点，压制上方空间。目前现货底部较为坚挺，体重开始下滑，对市场情绪有提振。节后重点关注亏损格局下，行业内降重节奏，目前仔猪亏损，能繁缺乏盈利能力，行业或逐渐开启从控二育，进入到降体重，再逐步去母猪的节奏。市场看涨心态渐涨，对8、9月行情仍有预期，但回归现货暂未看到实际驱动，行情维持窄幅震荡。 ◼策略参考： 1.单边：稳中偏强2.套利：现货若小幅走强，或带来9-11正套机会 生猪周度核心变化 ◼市场概述： ◼本周现货价格稳中偏弱运行，目前标准出栏量大，压制价格表现，肥猪前期集中出栏，目前伴随供应减少，溢价增加，肥标价差扩大。市场整体供应仍显宽松，供强需弱，压制现货表现。且当下月内出栏进度仍偏慢，现货短期看不到显著亮点。目前政策端持续加码，对远月行情有提振，尽管现货持续磨底，但远月仍有较强支撑，市场情绪本周略有转强，期货走势偏强。 ◼成本：仔猪价格回落，目前成交积极性相对有限，猪价持续低迷压制补栏热情，叠加南方疫病，补栏相对谨慎。目前仔猪亏损，则能繁失去盈利能力，行业压力持续放大，或带动产能加速去化。 ◼供应：头部企业能繁母猪存栏正在缓慢去化，政策端持续强化产能调控措施，也给行业施加一定压力。产能去化虽阻力较大，但深度亏损已持续超3个月，市场压力也在增大，5月淘母数量环比有显著增加。跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价，但下滑节奏短暂，4、5月仔猪存栏或再度回升，不利于后期猪价格局。目前体重压力仍处高位，但本周已开始下滑，节前大猪集中出栏释放了部分供应压力，天气炎热，后续压栏行为或将下滑。 ◼需求：二次育肥栏舍利用率持续下滑，端午节前集中出栏，且政策端严控二育，叠加南方进入疫情高发阶段，对二育入场并不友好，需求缺乏提振。冻品库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱，出库增加。 ◼盘面09估值：偏高 ◼基差和月差： 1.基差：市场看好远期价格，基差转弱。2.月差：9-11维持低位，关注现货反弹是否给与9-11正套机会 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价9.57元/kg，较上周上涨0.04元/kg，环比跌幅0.42%，较上月下降0.07元/kg，月环比降幅0.73%，较去年同期下跌4.60元/kg，年同比跌幅32.46%。 09继续维持高升水，市场炒作看涨预期，盘面先行反弹。月差继续维持反套行情。 利润生猪深亏格局未改善，产能压力仍在 成本仔猪价格再度回落，市场补栏心态谨慎，母猪随仔猪价格下调 成本饲料价格偏弱调整，仔猪价格持续回落，外购成本下调 产能官方能繁母猪存栏，存栏缓慢去化，但对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。 农业农村部修订生猪产能调控方案，明确规模猪场保有量稳定13万个以上、能繁母猪正常保有量3750万头左右；收紧产能预警区间，进一步优化供需匹配。 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况，能繁存栏下滑加速 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母价格较为坚挺，主动去化力度仍不够 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，当前利润持续亏损，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。 产能淘汰母猪宰杀量-淘母体量月环比上升 淘母5月环比增加显著，利润持续亏损格局，市场淘汰力度有所放大。 出栏广发测算（理论值）-5月仔猪头数或有增长 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值-生猪供应体量仍在高位 统计局数据显示，生猪出栏同比增加。一季度，全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-6月出栏进度目前偏慢 体重前期散户出栏体量较多，释放较多大猪，本周散户出栏下滑，出栏均重下降 体重肥标价差出现反弹，市场缺大猪 二育六月中上旬二次育肥以出栏为主，政策端对二育限制持续加码 终端宰量窄幅波动，市场仍处需求淡季，需求无显著增量 据海关总署最新数据显示，2026年5月，中国进口猪肉约7万吨，环比持平；同比减幅29%。2026年1-5月，中国累计进口猪肉约31万吨，同比减幅29.9%。 截至6月17日，全国大中城市猪粮比为3.96，前值为4.01。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn