长虹华意机构调研纪要

调研日期: 2026-06-26 长虹华意压缩机股份有限公司是一家国有控股上市公司,注册资本为69599.598万元。公司拥有全球员工8000余人,总资产100亿元,年销售收入103亿元。公司是全球最大的环保、节能、高效冰箱、冰柜压缩机专业企业,主要经营模式是设计开发、生产制造、销售服务一条龙。公司拥有“HUAYI”(华意)、“JIAXIPERA”(加西贝拉)、“CUBIGEL”(酷冰)三个压缩机品牌,其中“华意”和“加西贝拉”品牌荣获“中国名牌”和“中国驰名商标”。产品畅销40多个国家和地区,与国内外知名品牌进行战略合作。海尔、海容、美菱、惠而浦、博世-西门子、伊莱克斯等众多国内外著名企业都成为公司的核心客户。近年来,公司加快发展步伐,大力拓展、开发新型产业,分别于2017年2月、2017年8月并购上海威乐汽车空调器有限公司和新三板上市公司郴州格兰博科技股份有限公司,成功进入新能源汽车、家庭智能服务服机器人等新兴行业,为公司未来发展增添了新动力。公司拥有国家级企业技术中心、省级技术中心,各类专业技术人才占比15%以上。 1. 公司净利润稳定增长,请分拆各项驱动因素的影响情况? 答:净利润增长主要受公司持续加强技术研发、效率提升与协同深化、产品竞争力增强等因素影响。公司 2025 年年度报告已披露营收结构及对应毛利率,2026年半年度报告也将披露营收结构相关数据。公司净利润是多重因素共同作用的结果,主要包含产品结构优化调整、智能制造降本增效、原材料价格周期性波动、行业市场竞争等多方面叠加及联动影响。暂时无法对单一变量的影响做精细化拆分。后续公司会持续做好成本管控与产品结构升级,稳步提升盈利韧性。 2. 公司净利润增长是否可持续? 答:公司所处全封闭活塞压缩机行业市场化竞争充分,上游原材料价格周期性波动,下游行业竞争加剧。公司通过研发高竞争力差异化产品 、落实精细化管理、布局智能制造实现提质增效,持续提升制造效率和产品质量,高效响应客户需求,持续夯实经营韧性。公司盈利能力受市场供需、行业定价等外部环境约束,在一系列经营优化举措下,通过公司努力希望能够在盈利能力方面有所提升,但利润率不会有颠覆的变化。 3.公司 2026 年一季度毛利率同比增幅显著,展望后续季度毛利率情况? 答:根据产业在线对 2026 年的中国全封闭活塞压缩机行业预测,内销方面,虽受家电以旧换新政策短期拉动,但在地产低迷、需求透支、换新意愿偏弱等因素影响下,预计同比下滑;海外需求放缓、库存高企叠加产能外迁,外销呈盘整态势,整体行业下行压力偏大。面对严峻形势,公司将致力于实现规模稳步增长与盈利能力持续增强,加大产品与技术创新投入,加大市场拓展力度,以优质的服务深化与战略客户的合作,推进产品结构优化升级,不断提升管理能力,全面推进智能制造与精益生产,力争完成年度目标。 4.公司“十五五”的发展规划? 答:公司坚定实施“主业强基础,新业谋增量”的既定发展策略,推动公司经营质效持续提升。在全封闭活塞压缩机业务方面,将围绕规模稳步增长和盈利能力稳定增强,加大产品及技术创新投入,推进产品结构优化提升,进一步提高商用、变频等高附加值产品占比,同时积极推进智能制造和精益生产,提升生产效率和产品质量。在新能源汽车空调压缩机业务方面,将积极把握新能源汽车市场增长机遇,以新项目与新客户为核心,着力加快新品开发、拓展高端市场、推进数字化转型等工作,继续努力实现高于新能源汽车行业平均增速的增长,成为行业一流企业。同时公司积极寻求开发新业务,培育新的利润增长点。 5.公司产业并购的方向? 答:结合过往并购经验,公司更擅长经营 ToB 业务,后续并购将聚焦家电、新能源汽车产业链、压缩机上下游核心零部件等方向,围绕压缩机主业横向相关产业链,纵向延伸择优筛选标的。 6.高附加值变频、商用产品哪个增速更快,及其毛利率比低端产品高多少? 答:随着新能效标准的实施,高能效产品在市场竞争中更具优势,将推动全封闭活塞压缩机行业加快变频化的步伐,预计未来变频产品渗透率提升空间更大。商用产品增速取决于下游商超、冷链等基础设施扩张节奏。随着同行加速布局变频领域,未来变频竞争大概率会逐步升温,行业产品毛利率或将迎来阶段性承压。公司将在稳固现有行业规模优势的基础上,对于盈利偏弱的业务订单灵活优化调整,持续聚焦产品结构优化、运营效率提升,不断夯实盈利基本面,推动业务实现稳健高质量发展。 7.海外市场整体表现如何?海外收入占比有无明确目标? 答:受海外部分地区冰箱冷柜企业生产需求低迷、部分新兴市场本地区压缩机产能逐步释放、以及 2024 年同期基数较高等多重因素影响,2025 年中国全封闭活塞压缩机出口量同比下降 4.9%,公司海外销售亦承压,收入同比下滑。面对复杂的海外市场环境,公司将充分发挥西班牙、墨西哥、泰国海外基地的桥头堡作用,持续推进全球化与本土化相结合的产能布局,灵活应对地缘政治变化及关税政策调整带来的挑战。同时,公司积极抓住市场机遇,重点拓展东南亚、中亚、非洲等高潜力增量市场,力争收窄海外销量降幅。 8.公司核心壁垒体现在哪些方面? 答:公司作为全封闭活塞压缩机行业的龙头企业,在行业地位、技术研发、客户资源和品牌等方面拥有核心优势和竞争力,具体内容请详见《2025 年年度报告》 第三节“管理层讨论与分析”。公司一直以来努力通过加大技术研发,不断推出有竞争力的产品;调整产品结构,加大商用、变频等附加值较高产品的占比;加强市场拓展,以优质的服务深化与战略客户的合作;深入推进精细化管理、全员增收降本和提升生产效率和产品质量等工作,不断提升公司自身的综合竞争能力,应对激烈的市场竞争。 9.近期公司高管增持,原因是什么? 答:本次公司高管增持是根据《长虹华意压缩机股份有限公司十四五业绩激励方案》的规定,公司部分董事、高级管理人员承诺在收到十 四五业绩激励基金的 3个月内通过公开市场购买本公司股票。