长虹华意机构调研纪要

调研日期: 2025-10-24 长虹华意压缩机股份有限公司是一家国有控股上市公司,注册资本为69599.598万元。公司拥有全球员工8000余人,总资产100亿元,年销售收入103亿元。公司是全球最大的环保、节能、高效冰箱、冰柜压缩机专业企业,主要经营模式是设计开发、生产制造、销售服务一条龙。公司拥有“HUAYI”(华意)、“JIAXIPERA”(加西贝拉)、“CUBIGEL”(酷冰)三个压缩机品牌,其中“华意”和“加西贝拉”品牌荣获“中国名牌”和“中国驰名商标”。产品畅销40多个国家和地区,与国内外知名品牌进行战略合作。海尔、海容、美菱、惠而浦、博世-西门子、伊莱克斯等众多国内外著名企业都成为公司的核心客户。近年来,公司加快发展步伐,大力拓展、开发新型产业,分别于2017年2月、2017年8月并购上海威乐汽车空调器有限公司和新三板上市公司郴州格兰博科技股份有限公司,成功进入新能源汽车、家庭智能服务服机器人等新兴行业,为公司未来发展增添了新动力。公司拥有国家级企业技术中心、省级技术中心,各类专业技术人才占比15%以上。 1.公司对于内外销的市场判断及订单展望? 答:据产业在线预测,预计2025年全球全封闭活塞压缩机市场规模将出现个位数下降。在国家以旧换新政策的推动下,冰箱冷柜内销市场有望持续增长势头;此外,随着新能源汽车销量增加、自驾游等户外活动火热,车载冰箱市场需求稳步提升,因此全封闭活塞压缩机内销市场仍会保持增长。出口市场面临多重压力,当前全球贸易环境错综复杂,贸易摩擦不断加剧,叠加海外部分地区经济增长乏力,企业生产制造成本上升,导致生产需求不及预期,这些因素共同抑制了我国压缩机的出口订单;此外,去年同期压缩机出口基数较高,因此压缩机出口规模同比将延续下滑走势。 但行业情况并不代表公司实际经营情况,公司通过加大技术研发,不断推出有竞争力的产品;调整产品结构,加大商用、变频等附加值较高产品的占比;加强市场拓展,以优质的服务深化与战略客户的合作;深入推进精细化管理、全员增收降本和效率质量提升等工作,不断提升公司的综合竞争能力,努力争取实现年度经营目标。 2.冰箱新国标实施对公司产品结构带来的影响? 答:2025 版《家用电冰箱能效标准》正式施行后,冰箱能效要求大幅提升,这将推动全封闭活塞压缩机行业加速变频化进程,高能效产品也将逐步成为市场主流。据产业在线数据显示,2025年1-8月中国全封闭活塞压缩机行业变频压缩机销量增幅为16.5%,虽然远低于2024年同期26.6%的增长水平,但相比全封闭活塞压缩机总体市场规模1.7%的增速,仍处于较高水平,特别是在变频压缩机已达较高市场渗透率的情况下,公司将积极把握这一机遇,推动变频等高端高附加值产品占比提升。 3.从公司2025年半年报可见,公司变频产品比重在35%,展望未来其占比提升情况? 答:低碳、环保是全球大势所趋,公司预计变频产品占比将继续提升。从行业发展来看,未来变频产品的占比有望达到50%。 4.墨西哥工厂目前的情况? 答:墨西哥工厂一期、二期项目已分别于2023年10月、2024年10月完成建设并投入使用,总产能规模400万台/年。目前工厂生产订单稳步增长,聚焦北美、辐射南美的市场功能正逐步释放。 5.海外基地布局的未来规划? 答:公司结合关税政策演变、原产地规则的区域适配性、核心客户的全球产能布局等因素,积极论证海外基地建设事宜。如有相关投资事项,公司将严格按照相关规定及时履行信息披露义务,相关信息敬请关注公司公告。 6.新能源汽车空调压缩机业务的合作客户有哪些?新客户拓展进展如何? 答:公司新能源汽车空调压缩机客户主要包括上汽通用五菱、东风易捷特等,公司也在积极拓展新能源车其他车企客户。 7.新能源汽车空调压缩机业务后续利润率水平如何? 答:威乐公司在规模上、能力上和行业领先者还有一定差距,尚处于投入期,目前对新能源汽车空调压缩机业务的目标是快速拓展市场,实现超新能源汽车行业平均增长速度,更注重市场份额的扩大和品牌影响力的提升,在利润方面公司短期内没有特别要求。长远来看,随着后续能力的提升以及业务规模的逐步扩大,其利润率水平将随之稳步改善。 8.公司新能源汽车空调压缩机业务的市占率如何? 答:威乐公司目前处在行业第二梯队前列,国内市占率大概在第5的位置。威乐公司将持续加强技术研发、优化产品结构,不断强化增收降 本、效率提升工作,积极拓展新的客户,扩大规模,争取实现生产规模和市场份额上的快速增长,成为行业的一流企业。 9.原材料及配件业务规模是否继续下降? 答:原材料及配件业务不是公司发展重点,其规模大小对公司价值影响不大。 10.2025年三季度财务费用大幅增长的原因? 答: 主要是受存款利率、汇率及规模等波动影响,利息收入同比减少。 11.2025年第三季度毛利额下降的原因? 答:据产业在线数据,2024年中国全封闭活塞压缩机产能增幅达14%,而2025年1-8月中国全封闭活塞压缩机行业总销量仅同比增长1.7%,供需失衡加剧引发行业竞争升级。公司采取加强技术研发、优化产品结构、强化增收降本等措施,部分对冲了价格竞争带来不利影响。 12.公司应收账款规模是否合理? 答:公司应收账款规模处于家电配套行业合理水平。公司注重客户信用风险的评估和管控,主要客户均为实力较强的知名企业,应收账款风险总体可控。 13.公司资本运作的规划? 答:公司全封闭活塞压缩机业务已连续12年稳居全球产销量第一,将积极探索新的业务发展机会。如有相关进展,公司将严格按照规定及时履行信息披露义务,相关信息敬请关注公司公告。