股指周报-短期延续震荡调整

短期延续震荡调整

市场分析

• 事件影响：美伊紧张局势缓和及利率反转利好市场，但美银美联储加息、国内宏观降杠杆、韩国管控杠杆资金、PCB压价等多重消息导致市场短期回调。当前处于中期财报预报时间，资金谨慎，科技交易拥挤，存在技术性调整需求，维持震荡调整观点。
• 经济基本面：
  • 生产端：5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，高技术制造业增速达15.1%，仍是经济增长核心支柱。
  • 需求端：消费与房地产尚未形成趋势性回暖，投资较年初偏弱，房地产投资仍是重要拖累。
  • 出口端：继续保持高增，外需韧性有望延续。
  • 价格端：PPI同比增长3.9%，但改善结构偏窄，本轮价格回升由中东地缘冲突推升国际油价所致，属输入性通胀驱动，国内需求端价格传导不充分。
  • 市场风格：市场风格向科技成长主线回归，内需相关板块承压。
• 流动性分析：
  • 通胀数据：美国5月CPI同比4.2%，环比0.5%，核心CPI环比0.2%，通胀压力缓和，主要动力来自能源分项，核心通胀结构显示关税效应消退、油价对核心通胀传导有限。
  • 就业数据：5月新增非农17.2万，高于预期，但失业率仍维持4.3%高位，核心贡献来自餐饮、地方政府和医疗，就业质量不高，可持续性较弱。

总结

• 观点：短期维持震荡调整的观点，中期“慢牛”逻辑不变。
• 核心逻辑：
  • 短期调整：当前处于中期财报预报时间，资金谨慎，科技交易拥挤，存在技术性调整需求。
  • 中期逻辑：油价已跌回美伊冲突前位置，美国通胀短期冲顶后逐步回落，就业质量不高，美联储降息周期尚未结束，AI高景气也未逆转，中期“慢牛”逻辑不变。