多晶硅周报：现货承压打开期货下跌空间，关注终端需求的恢复情况

核心观点

• 多晶硅现货价格小幅下调，下游产品持续下跌，期货价格震荡走跌。
• 供应端：周度产量下降0.32万吨至2万吨，不及预期，但丰水期供应压力增加的判断依旧成立。
• 需求端：下游价格持续承压下跌，硅片产量上涨0.78GW至12.89GW，库存增加0.49GW至28.01GW，库存向下转移。
• 终端需求有回暖预期，但暂未反应在价格和需求中。
• 政策方面，《新型能源体系建设“十五五”规划》确立到2030年清洁低碳安全高效的新型能源体系目标，但增量预期仍有足够时间消化。
• 估值端：绝对价格低位，现货低位承压，套利窗口持续打开，期货偏高估。
• 策略：短期内偏空震荡，期现无风险套利窗口打开，有条件可参与。

关键数据

• 多晶硅现货价格：N型复投料均价32.6元/千克，N型颗粒硅32.5元/千克，N型混包料30.75元/千克，N型致密料31.75元/千克。
• 多晶硅期货价格：主力合约PS2609报收34745元/吨，下跌3.73%。
• 产量：6月产量预计增加至9.3万吨，但周度产量下降0.32万吨至2万吨。
• 硅片产量：周度上涨0.78GW至12.89GW，库存上涨0.49GW至28.01GW。
• 电池片产量：5月产量47.88GW，6月排产涨至50.91GW。
• 组件产量：5月产量36.4GW，6月上涨至37.78GW。
• 光伏装机：2026年5月新增装机8.68GW，同比减少90.66%，环比减少8.82%。
• 库存：多晶硅库存增加1.1万吨至29.6万吨，仓单增加590手至12900手，折38700吨。
• 进出口：2026年5月多晶硅进口量1414吨，出口量为1899吨，转为净出口；硅片出口量环比下滑30%；电池出口量环比减少31.7%，组件出口量同比环比均下跌近30%。

研究结论

• 多晶硅市场供过于求，现货低位承压，期货偏高估。
• 短期内偏空震荡，关注终端需求恢复情况。
• 期现无风险套利窗口打开，有条件可参与。
• 下半年多晶硅价格或仍继续筑底，组件利润随着成本下降有所修复。