铁合金期货周报：供需持续改善，关注终端需求恢复情况

供 需 持 续 改 善，关 注 终 端 需 求 恢 复 情 况 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年4月14日 本周重点事件及数据 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约上涨1.35%（+88），最终报收6590元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（+50）元/吨；宁夏6150（-）元/吨；青海6150（+50）元/吨；75硅铁：内蒙6450（+50）元/吨；宁夏6500（+200）元/吨；青海6400（+100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6630（+170）元/吨；河南72硅铁合格块6500（+50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国28.83%，较上期降2.01%；日均产量12600吨，较上期降20吨。周度产量8.8万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本5995.5元/吨，青海即期生产成本6100.5元/吨，宁夏即期生产成本6208.5元/吨。内蒙即期利润104.5元/吨。 兰炭：兰炭市场暂稳，府谷兰炭小料主流价格750-860元/吨。本周兰炭开工率48.43%，环比增加5.13个百分点，截止周五兰炭生产毛利-0.9元/吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19680吨，环比上周降1.13%。五大材总产量856.20万吨，环比下降9.01万吨；总库存2133.17万吨，环比下滑108.02万吨，其中社会库存1551.92万吨，环比下滑61.91万吨，厂内库存581.25万吨，环比下滑46.11万吨；表需964.22万吨，环比下滑0.99万吨。 非钢需求：金属镁市场回暖，下游贸易商积极性提升，但成交跟进不足，下游多于周初集中采购，外贸订单压价。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税18300-18400元/吨左右，成交价格在18200-18300元/吨。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18500-18600元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。 库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.31万吨，较上期降11.39%。 观点：目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，尽管需求恢复缓慢仍有减产定价的空间，但基于需求端预期回暖减产空间或有限。需求端，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终端需求恢复情况，4月日均铁水均值或为228万吨。金属镁市场回暖，下游贸易商拿货积极性抬升，现货价格小幅上调。成本端，短期兰炭弱稳，4月内蒙出台电力市场调整机制，个别厂家电价或上调，成本端支撑渐强。综合来看，硅铁供需关系改善，且成本支撑修复，预计价格震荡运行。二季度行情的关键仍是终端需求启动情况，关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。 行情回顾：本周黑色系以筑底反弹为主，利好消息开始增多。消息方面，4-5月专项债下达进展加快，“以旧换新”政策预计将于4月成文，时间跨度大约至2027年。住房城乡建设印文提及建筑施工设备超10年以上加速淘汰。产业层面来看，铁水缓慢复产，中枢抬升，螺纹表需大幅走高，去库较为顺畅，基本面暂时没有太大压力，热卷供应压力依旧存在，历史高库存消纳困难。合金本周跟随黑色系反弹为主，自身仍维持减产，成本端较前期支撑力度变强，内蒙引发有关电力市场调整的机制，或将进一步抬升内蒙用电成本。 硅铁基差及商品曲线：主力换月，9-1月差走扩 ➢绝对价格：本周硅铁主力合约上涨1.35%（+88），最终报收6590元/吨。 ➢月差：本周硅铁5-9月差震荡为主，9-1月差正套为主。目前硅铁供需关系改善，减产后高库存压力缓解，整个黑色系远月存在终端需求恢复的预期，基本均已反套为主。硅铁受制于产能过剩下的contango结构，叠加供需改善的预期，预计9-1将维持正套，长期可反弹空月差。 ➢双硅价差：本周硅铁-硅锰价差大幅回落。目前两者差异较小，但短期由于硅锰基本面的改善滞后于硅铁，价差在近期开始走缩，而成本端内蒙电力市场调整，电价或有所调升，硅锰由于内蒙产量接近50%，影响大于硅铁。综合来看，后续仍可考虑逢高空双硅价差。 ➢黑色系比价：受铁矿石大幅反弹的影响，硅铁相较于铁矿价差走扩。后续来看，短期黑色系情绪有所改善，但仍需看到需求的实际启动，黑色系普涨时硅铁仍适宜空配。 现货：现货企稳回升，大厂报价下降 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（+50）元/吨；宁夏6150（-）元/吨；青海6150（+50）元/吨；75硅铁：内蒙6450（+50）元/吨；宁夏6500（+200）元/吨；青海6400（+100）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-100）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6630（+170）元/吨；河南72硅铁合格块6500（+50）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：减产速度放缓，开工率继续下行 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国28.83%，较上期降2.01%；日均产量12600吨，较上期降20吨。周度产量8.8万吨。 目前产量已经降至历史低位，且库存也开始拐头向下，但去库幅度依旧不足，且目前仓单维持在历史高位，在需求疲软下库存压力依旧存在。 硅铁成本及利润：成本端持稳，主产区利润略有改善 硅铁成本：兰炭开工率回升，库存延续降势 硅铁需求：铁水缓慢复产，向上高度仍看终端需求 硅铁出口：出口暂无利润，海外粗钢复产偏慢 硅铁需求：金属镁企稳回升，下游成交跟进不足 硅铁库存及仓单：厂家库存继续下行，钢厂原料库存维持低位 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨2.68%（+166），最终报收6358元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5760（-20）元/吨；广西5900（-30）元/吨；宁夏5790（+110）元/吨；甘肃5750（+50）元/吨；贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6230（+100）元/吨；河南市场价5960（-40）元/吨；天津市场价6080（+110）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率37.14%，较上周减1.65%；日均产量22725吨，减1135吨。周产量159075吨，环比上周减4.76%。内蒙产区部分厂家停炉检修，个别厂家表示后期有进一步减产的可能，宁夏近期产区整体仍然保持产量低位，目前累库较高情况暂无明显改变。 成本及利润：内蒙成本5958.7元/吨，广西生产成本6578.6元/吨，内蒙生产利润-195.9元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿运总量非锰矿发运总量45.37万吨，较上周环比下降26.83%；澳大利亚锰矿发运总量5.5万吨，较上周环比上升326.39%；加蓬锰矿发运总量10.57万吨，较上周环比上升1.37%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿22.88万吨，较上周环比下降12.81%；澳大利亚锰矿4.6万吨，较上周环比下降67.28%；加蓬锰矿15.48万吨，较上周环比下降10.27%。截至3月29日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为43.21万吨，其中南非到中国的海漂量为22.55万吨；澳大利亚到中国的海漂量为3.95万吨；加蓬到中国的海漂量为16.71万吨。 锰矿库存：截止4月5日，港口锰矿总库存519.4万吨，环比减16.9万吨，其中天津港锰矿库存365.6万吨，环比减12.9万吨，钦州港库存138.8万吨，环比减4万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求122114吨，环比上周减1.02%；日均铁水产量224.75万吨，环比增1.17万吨；高炉开工率78.41%，环比上周增0.60个百分点；高炉炼铁产能利用率84.05%，环比增加0.44个百分点；钢厂盈利率38.10%，环比增加4.77个百分点。 库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本全国库存量312500吨（+39500）。其中内蒙古111000吨（+50000），宁夏162000吨（-11500），广西5000吨（-），贵州9500吨（+1500），（山西、甘肃、陕西）14000吨（-500），（四川、云南、重庆）11000吨（-）。 观点：供应来看，硅锰减产将持续，内蒙后续仍存减产预期，宁夏复产概率较小。需求方面，预期向好，铁水产量见底回升，4月铁水产量均值或在228万吨左右，但对需求边际拉动左右较小，复产斜率依旧不足。钢厂新一轮钢招开启，量价依旧不理想。成本端，锰矿价格保持坚挺，静待下游需求恢复后锰矿走出负反馈，短期对硅锰支撑依旧存在。焦炭第八轮提降落地，化工焦或仍有降价可能，4月内蒙出台电力市场调整机制，个别厂家电价或上调，成本端下探逐步见底。综合来看，硅锰需求恢复缓慢但存改善预期，成本端支撑渐强，后续关注重点仍是终端需求启动情况。预计价格震荡运行为主。 硅锰周度行情回顾 行情回顾：本周黑色系以筑底反弹为主，利好消息开始增多。消息方面，4-5月专项债下达进展加快，“以旧换新”政策预计将于4月成文，时间跨度大约至2027年。住房城乡建设印文提及建筑施工设备超10年以上加速淘汰。产业层面来看，铁水缓慢复产，中枢抬升，螺纹表需大幅走高，去库较为顺畅，基本面暂时没有太大压力，热卷供应压力依旧存在，历史高库存消纳困难。合金本周跟随黑色系反弹为主，自身仍维持减产，成本端较前期支撑力度变强，内蒙引发有关电力市场调整的机制，或将进一步抬升内蒙用电成本。 硅锰主力基差及商品曲线：09涨势显著，双硅价差走缩 ➢绝对价格：本周硅锰主力合约上涨2.68%（+166），最终报收6358元/吨。 ➢月差：本周硅锰5-9月差走缩，9-1价差走缩，09涨势强劲，商品曲线略有变化。月差变化主要基于未来终端需求的改善预期，且主力换月至09，01流动性不足，因此呈现09涨势高于近远月的情况。展望后市，尽管远月存在改善预期，但仍需观察成材去库情况，目前终端需求尚未启动，短期硅锰月差仍以反套为主，但受制于产能过剩及供应弹性较大，09上方空间有限。 ➢双硅价差：本周硅铁-硅锰价差大幅回落。目前两者差异较小，但短期由于硅锰基本面的改善滞后于硅铁，价差在近期开始走缩，而成本端内蒙电力市场调整，电价或有所调升，硅锰由于内蒙产量接近50%，影响大于硅铁。综合来看，后续仍可考虑逢高空双硅价差。 硅锰现货：产地价格企稳回升，贸易商多涨价 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5760（-20）元/吨；广西5900（-30）元/吨；宁夏5790（+110）元/吨；甘肃5750（+50）元/吨； ➢贸易地报价：6517硅铁江苏市场价6230（+100）元/吨；河南市场价5960（-40）元/吨；天津市场价6080（+110）元/吨。 锰矿价格及价差：氧化矿强势上行，但下游厂家接受力度一般 海外矿山锰矿报价继续上调，锰矿进口利润持续改善 锰矿到港：累计仍有增量，关注后续澳洲发运情况 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿港口库存：环比库存去化，锰矿难言紧缺 锰矿疏港量：下游减产下天津港疏港量不断下行 硅锰高频供应：内蒙减产扩大，开工率下行 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率37.14%，较上周减1.65%；日均产量22725吨，减1135吨。周产量159075吨，环比上周减4.76%。 内蒙产区部分厂家停炉检修，个别厂家表示后期有进一步减产的可能，宁夏近期产区整体仍然保持产量低位，目前累库较高情况暂无明显改变。目前硅锰高库存压力缓解有限，但钢厂开始复产，尽管产量增速依旧较慢，但在一定程度上