铁合金期货周报：供需持续改善，关注终端需求恢复情况

2024年4月14日铁合金期货周报供需持续改善，关注终端需求恢复情况作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 本周重点事件及数据2资料来源：公开资料整理，广发期货发展研究中心时间事件影响评估20240408陕西府谷某企业将于明日检修1台36000k合金任va硅铁炉，检修时间20天。因内蒙电力交易规则发生变化，造成签约电量不足，鉴于目前硅锰市场状况，内蒙丰镇某硅锰代表企业两台33000kva电炉停产检修。20240408内蒙古能源局4月发布调整优化2024年蒙西电力市场交易机制的通知，高耗能行业、关联行业用户、外送中长期超额回收电量比例上限由 105%调至 103%，电力用户月度中长期签约比例要求由 90%降低至 80%，达到签约要求的按照中长期合约价格的 90%至 110%进行现货市场价格风险防范；未达到签约比例要求的电力用户，风险防范比例最高不超过 115%。据悉2月乌兰察布硅锰厂结算电价在0.4-0.43区间，3月结算尚未出台，有工厂透露后期电价或升至0.45左右。20240409宁夏某硅锰工厂已于近期送电，复产1台铁合金召矿热炉，日产将恢复至200吨。20240410South32 5月南非半碳酸块(典型值Mn37.3%)报4.3美元/吨度，环比上调0.2美元/吨度。20240411河北某大型钢铁集团2024年4月硅锰采购12800吨，较3月招标量减少1700吨，询盘5900元/吨，最终定价6000元/吨，较3月定价下跌300元/吨。20240412河钢敲定4月硅铁采购价为6600元/吨，较3月定价跌150元/吨，量1516吨。 品种观点品种主要观点本周策略上周策略硅铁目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，尽管需求恢复缓慢仍有减产定价的空间，但基于需求端预期回暖减产空间或有限。需求端，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终端需求恢复情况，4月日均铁水均值或为228万吨。金属镁市场回暖，下游贸易商拿货积极性抬升，现货价格小幅上调。成本端，短期兰炭弱稳，4月内蒙出台电力市场调整机制，个别厂家电价或上调，成本端支撑渐强。综合来看，硅铁供需关系改善，且成本支撑修复，预计价格震荡运行。二季度行情的关键仍是终端需求启动情况，关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。区间操作为主，区间参考6100-6700。维持6100-6700震荡硅锰供应来看，硅锰减产将持续，内蒙后续仍存减产预期，宁夏复产概率较小。需求方面，预期向好，铁水产量见底回升，4月铁水产量均值或在228万吨左右，但对需求边际拉动左右较小，复产斜率依旧不足。钢厂新一轮钢招开启，量价依旧不理想。成本端，锰矿价格保持坚挺，静待下游需求恢复后锰矿走出负反馈，短期对硅锰支撑依旧存在。焦炭第八轮提降落地，化工焦或仍有降价可能，4月内蒙出台电力市场调整机制，个别厂家电价或上调，成本端下探逐步见底。综合来看，硅锰需求恢复缓慢但存改善预期，成本端支撑渐强，后续关注重点仍是终端需求启动情况。预计价格震荡运行为主。底部支撑参考内蒙成本；区间参考5900-6400空配，底部支撑参考内蒙成本；3 一、硅铁4 硅铁行情总结与展望5估值：本周硅铁主力合约上涨1.35%（+88），最终报收6590元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（+50）元/吨；宁夏6150 （-）元/吨；青海6150（+50）元/吨；75硅铁：内蒙6450（+50）元/吨；宁夏6500（+200）元/吨；青海6400（+100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6630（+170）元/吨；河南72硅铁合格块6500（+50）元/吨。供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国28.83%，较上期降2.01%；日均产量12600吨，较上期降20吨。周度产量8.8万吨。成本及利润：内蒙即期生产成本5995.5元/吨，青海即期生产成本6100.5元/吨，宁夏即期生产成本6208.5元/吨。内蒙即期利润104.5元/吨。兰炭：兰炭市场暂稳，府谷兰炭小料主流价格750-860元/吨。本周兰炭开工率48.43%，环比增加5.13个百分点，截止周五兰炭生产毛利-0.9元/吨。炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19680吨，环比上周降1.13%。五大材总产量856.20万吨，环比下降9.01万吨；总库存2133.17万吨，环比下滑108.02万吨，其中社会库存1551.92万吨，环比下滑61.91万吨，厂内库存581.25万吨，环比下滑46.11万吨；表需964.22万吨，环比下滑0.99万吨。非钢需求：金属镁市场回暖，下游贸易商积极性提升，但成交跟进不足，下游多于周初集中采购，外贸订单压价。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税18300-18400元/吨左右，成交价格在18200-18300元/吨。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18500-18600元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.31万吨，较上期降11.39%。观点：目前硅铁产量已经降至历史同期偏低位水平，尽管需求恢复缓慢仍有减产定价的空间，但基于需求端预期回暖减产空间或有限。需求端，铁水产量开始回升，但复产的持续性及高度仍取决于终端需求恢复情况，4月日均铁水均值或为228万吨。金属镁市场回暖，下游贸易商拿货积极性抬升，现货价格小幅上调。成本端，短期兰炭弱稳，4月内蒙出台电力市场调整机制，个别厂家电价或上调，成本端支撑渐强。综合来看，硅铁供需关系改善，且成本支撑修复，预计价格震荡运行。二季度行情的关键仍是终端需求启动情况，关注宏观情绪及政策，硅铁区间参考6100-6700。 硅铁行情回顾行情回顾：本周黑色系以筑底反弹为主，利好消息开始增多。消息方面，4-5月专项债下达进展加快，“以旧换新”政策预计将于4月成文，时间跨度大约至2027年。住房城乡建设印文提及建筑施工设备超10年以上加速淘汰。产业层面来看，铁水缓慢复产，中枢抬升，螺纹表需大幅走高，去库较为顺畅，基本面暂时没有太大压力，热卷供应压力依旧存在，历史高库存消纳困难。合金本周跟随黑色系反弹为主，自身仍维持减产，成本端较前期支撑力度变强，内蒙引发有关电力市场调整的机制，或将进一步抬升内蒙用电成本。6 硅铁基差及商品曲线：主力换月，9-1月差走扩硅铁主力-内蒙仓单硅铁商品曲线76300650067006900710073007500770079002024-04-12一周前一月前两月前三月前半年前➢绝对价格：本周硅铁主力合约上涨1.35%（+88），最终报收6590元/吨。➢月差：本周硅铁5-9月差震荡为主，9-1月差正套为主。目前硅铁供需关系改善，减产后高库存压力缓解，整个黑色系远月存在终端需求恢复的预期，基本均已反套为主。硅铁受制于产能过剩下的contango结构，叠加供需改善的预期，预计9-1将维持正套，长期可反弹空月差。➢双硅价差：本周硅铁-硅锰价差大幅回落。目前两者差异较小，但短期由于硅锰基本面的改善滞后于硅铁，价差在近期开始走缩，而成本端内蒙电力市场调整，电价或有所调升，硅锰由于内蒙产量接近50%，影响大于硅铁。综合来看，后续仍可考虑逢高空双硅价差。➢黑色系比价：受铁矿石大幅反弹的影响，硅铁相较于铁矿价差走扩。后续来看，短期黑色系情绪有所改善，但仍需看到需求的实际启动，黑色系普涨时硅铁仍适宜空配。资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心-1000-800-600-400-200020040060080010001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024 现货：现货企稳回升，大厂报价下降青海72%FeSi现货价格内蒙硅铁72%FeSi现货价格宁夏72%FeSi现货价格➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6100（+50）元/吨；宁夏6150 （-）元/吨；青海6150（+50）元/吨；75硅铁：内蒙6450（+50）元/吨；宁夏6500（+200）元/吨；青海6400（+100）元/吨；➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-100）元/吨；➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6630（+170）元/吨；河南72硅铁合格块6500（+50）元/吨。资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心84000600080001000012000140001600018000200001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2202020212022202320244000600080001000012000140001600018000200001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2202020212022202320244000600080001000012000140001600018000200001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024 硅铁地区及现货价差内蒙-青海硅铁价差内蒙-宁夏硅铁价差内蒙75硅铁-青海72硅铁内蒙75硅铁-宁夏72硅铁-300-200-10001002003004001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024-300-200-10001002003004001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024-10000100020003000400050001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024-10000100020003000400050001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心9 硅铁供应：减产速度放缓，开工率继续下行硅铁产量及开工率（万吨，%）硅铁周产量（万吨）硅铁开工率（%）本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国28.83%，较上期降2.01%；日均产量12600吨，较上期降20吨。周度产量8.8万吨。目前产量已经降至历史低位，且库存也开始拐头向下，但去库幅度依旧不足，且目前仓单维持在历史高位，在需求疲软下库存压力依旧存在。102030405060705791113152020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周）678910111213141/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/320202021202220232024资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心10152535455565751/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/320202021202220232024 硅铁月度供应01020304050602020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-12硅铁产量（分省）内蒙宁夏青海陕西甘肃资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心11-15-10-5030354045