多晶硅周报：多晶硅现货大幅下调，期货破位下跌，但3月需求将明显恢复

多晶硅3月需求大幅恢复，期货价格有望企稳

核心观点：

• 高库存背景下，多晶硅现货价格大幅下调带动期货破位下跌。
• 3月需求排产大幅增加，整体下游需求有所恢复。
• 期货价格下跌幅度过大，市场或提前交易可能的新晋交割品逻辑。
• 若供应端无进一步调控，价格或依旧承压，反弹高度有限。

关键数据：

• 现货价格： SMM N型复投料均价下调3000元/吨至49000元/吨（跌幅约5.7%）；N型颗粒硅下跌6000元/吨至44000元/吨（跌幅约12%）。
• 期货价格： 周五期货跌至41115元/吨（跌幅高达12%）。
• 供应： 3月产量预计在8.7-8.9万吨，小幅增加。
• 需求： 电池片3月排产约46.36GW（增加25%）；组件排产回升至41.39GW（增加41%）；硅片排产增加至49.01GW（增加10%）。
• 库存： 3月初周度库存增加0.4万吨至34.8万吨；仓单增加840手至10350手（折31050吨）。

研究结论：

• 3月需求显著恢复，但供应端依旧宽松，价格承压。
• 下游组件价格上涨，关注是否能传导至多晶硅环节。
• 交易策略：单边暂观望，可考虑企稳后试多；套利关注跨月正套机会；期权暂观望。