聚丙烯周报：油价持续走弱，聚丙烯承压运行

聚丙烯期货研究报告总结

走势评级

• 走势评级：聚丙烯——看空

供需逻辑

• 成本端：美伊通航协议落地，霍尔木兹海峡原油运输恢复，美联储偏鹰表态推高美元，布伦特原油09合约周内大幅下跌，石脑油、丙烷原料同步下行，油制PP与PDH装置加工利润被动修复，但成本支撑彻底崩塌，成为盘面下跌的核心利空。
• 供应端：国内聚丙烯综合开工率66.3%，周环比持平，九江石化、河北海伟大型装置继续停车，检修损失量维持高位。国内商业库存降至58.22万吨，延续去库态势，低库存与石化挺价提供现货支持。
• 需求端：进入深度淡季，塑编行业开工41.32%，BOPP开工46.36%，注塑开工49.54%，618电商订单透支后终端无新增需求，下游原料库存仅2-3天，全部按需采购，疲软需求进一步放大成本下跌带来的利空。

结论

• 短期格局：聚丙烯维持偏弱下行，成本波动决定行情主线，供需基本面仅起缓冲作用。
• 中长期趋势：美伊地缘风险溢价出清，原油供应宽松预期发酵，油价大幅回落，中长期下行趋势明确，成本端难以再度形成有力支撑，盘面反弹空间被压缩。
• 多头支撑：持续去库的低库存、期货深度贴水现货的基差结构，能阻止价格无节制暴跌，但难以扭转整体下行趋势。
• 压制因素：下游淡季短期无回暖迹象，7月检修装置集中复产，进口货源到港增加，远期供应宽松预期持续压制多头信心。
• 短期走势：PP继续跟随原油走势震荡走弱，反弹力度有限，重点跟踪油价变化、装置复工进度与下游订单边际变动。

操作建议

• PP2609合约优先逢反弹布局空单，严格控制仓位并设置止损。

风险提示

1. 中东局势再起摩擦，海峡航运受阻，原油触底大幅反弹重塑成本支撑。
2. 多套检修装置延期复产或突发停车，货源收紧，短期缓解价格跌势。
3. 海外订单集中释放，下游开工超预期回升，提振市场采购情绪。
4. 美元走弱、宏观资金流入能化板块，引发阶段性技术性反弹。