6月经济数据前瞻：内需放缓，名义GDP加快

证券研究报告2026年06月28日 内需放缓，名义GDP加快 6月经济数据前瞻 Ÿ核心结论 分析师 6月经济数据前瞻：内需放缓，名义增速加快。中国经济延续“内需弱、外需强”“实际增速回落、名义增速加快”“传统行业弱、高技术制造业强”的分化格局。6.18和汽车销售高频数据显示居民消费仍然偏谨慎；“六张网”建设将成为今年稳投资和扩大内需的重点，但6月政府债券净发行量较去年同期回落，可能继续抑制基建投资和社融扩张。近期中东紧张局势有所缓和，油价从高位回落，6月PPI环比可能转负，但是2季度整体通胀仍然明显上行。4月以来，国内需求和经济活动增速明显放缓。预计2季度实际GDP同比增长4.5%，但名义GDP增速进一步加快至6.2%。 边泉水S080052207000213911826169bianquanshui@research.xbmail.com.cn刘鎏S080052208000113811378808liuliu@research.xbmail.com.cn杨一凡S080052302000113472533756yangyifan@research.xbmail.com.cn慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn 中观景气跟踪：宏观经济大体平稳，高频数据反映生产端偏弱震荡。山东地炼开工率跌破50%后继续下行至43.67%水平，石油沥青装置连续两周回升，但基建端依然缺乏其他改善信号。价格方面，炼焦煤现货市场价格中心整体上移，受美元和美联储加息预期压制有色金属弱势，其中白银期货跌幅较大（COMEX白银周跌超8%），COMEX黄金周五反弹。 相关研究 大类资产观察：截至6月26日，本周上证指数有所回调，或因为机构调仓结账等因素，使得场内观望情绪有所回升。国内层面，6月23日，商务部等部门发布两项通知，加力推动全链条扩大汽车消费。另外，商务部决定将艾维奥克斯公司等10家美国涉军实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项。海外层面，美国银行大幅上调对美联储2026年的加息预期，推翻此前“利率维持不变”的判断，转而预测美联储今年将加息三次、累计75个基点，美债短端利率上行，使得美股回调压力增加。 地缘视角看关键矿产投资—内外平衡下的特朗普关键矿产安全战略2026-06-24通胀结构分化叠加AI变量，联储政策或维持窄幅震荡2026-06-21企业资产负债表：从借新还旧到新的CAPEX周 期—中 国 企 业 部 门 资 产 负 债 表 研 究 专 题（一）2026-06-17内需仍然偏弱，政策需维持宽松—5月经济数据点评2026-06-16如何判断若6月日本央行加息后的政策节奏和 影 响 ？—海 外 政 策 周 聚 焦2026-06-14 本周重点关注：中国6月PMI数据，美国6月非农数据。 风险提示：宏观政策不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧。 内容目录 一、内需放缓，名义GDP增速加快.....................................................................................4二、中观景气跟踪................................................................................................................8三、大类资产观察..............................................................................................................10四、近期政策一览...............................................................................................................11五、宏观日历......................................................................................................................13六、风险提示......................................................................................................................13 图表目录 图表1：固定资产投资连续两个月负增长...............................................................................4图表2：零售增速转负............................................................................................................4图表3：一般公共预算支出同比下跌......................................................................................4图表4：政府性基金支出同比下跌..........................................................................................4图表5：乘用车零售下滑........................................................................................................5图表6：消费者信心指数回落.................................................................................................5图表7：基建相关财政支出下滑.............................................................................................5图表8：政府债券净融资下降.................................................................................................5图表9：出口集装箱运价指数上行..........................................................................................6图表10：韩国出口延续高增长...............................................................................................6图表11：半钢胎开工率回落...................................................................................................6图表12：粗钢产量低于去年同期...........................................................................................6图表13：国际油价回落..........................................................................................................7图表14：国内商品价格回落...................................................................................................7图表15：农产品价格回落......................................................................................................7图表16：国内成品油价格回落...............................................................................................7图表17：6月经济数据预测...................................................................................................8图表18：炼油厂开工率..........................................................................................................8图表19：石油沥青装置开工率...............................................................................................8图表20：焦煤焦炭生产资料价格...........................................................................................9图表21：贵金属价格弱势......................................................................................................9图表22：中观行业综合景气指数与近7周趋势......................................................................9图表23：A股市场表现........................................................................................................10图表24：港股表现...............................................................................................................10图表25：发达国家市场股指表现.........................................................................................10 西部证券2026年06月28日 图表26：新兴市场股指表现.................................................................................................10图表27：中国国债收益率表现..............................................................................................11图表28：人民币兑不同国家汇率走势...