宏观压力阶段性缓和 铅锌难改低位震荡

行情复盘与资金流向

6月25日，沪锌期货主力合约收跌1.74%至23945.0元，资金整体流入975.90万元。上海0#锌主流成交价集中在23850~24130元/吨，对2607合约平水，下游逢低点价为主，贸易商上调现货报价，贴水收窄。SMM社会库存为27.59万吨，较周一增加0.07万吨。

背景分析

美国通胀数据基本符合预期，缓解了美联储加息担忧，但纽约联储主席强调通胀，美股“AI交易”裂痕加剧，市场交投谨慎。锌价跌破24000重要支撑位刺激下游点价，现货贴水收窄，加工费跌势不止，基本面提供弱支撑。

后市展望

短期美国数据靴子落地，加息交易有望阶段性放缓，预计锌价震荡盘整运行。

沪铅市场分析

周四沪铅主力PB2608合约期价日内横盘震荡，伦铅亦震荡。上海市场驰宏铅报16190-16275元/吨，对沪铅2608合约升水0-50元/吨。电解铅炼厂低价惜售情绪上升，持货商报价贴水收窄，主流产区报价对SMM1#铅均价贴水70-0元/吨，个别地区升水100元/吨或炼厂暂停出货。再生铅炼厂普遍低价惜售，报价稀少，小部分散单再生精铅报价维持对SMM1#铅升水25元/吨出厂。SMM社会库存为6.75万吨，较周一减少0.13万吨。

研究结论

加息担忧减弱，美元涨势放缓，对风险资产压制削弱，铅价跟随有色板块企稳。电解铅及再生铅炼厂低价惜售情绪增加，现货报价减少，但下游电池企业长单为主，终端消费改善不足，铅锭小幅去库但维持高位。短期宏观情绪驱动，基本面未有新增矛盾，铅价难改低位震荡。