新能源及有色金属周报：成本支撑与消费淡季的博弈

重要数据

• 价格：沪锌主力合约收盘23945元/吨，LME价格收盘3500.0美元/吨。
• 现货价格：华东地区23730元/吨（升贴水-15元/吨），广东地区23725元/吨（升贴水-65元/吨），天津地区23685元/吨（升贴水-60元/吨）。
• 升贴水：LME（0-3）升贴水6.98美元/吨（环比+0.53美元/吨）。

供应

• 加工费：国产锌精矿加工费-200元/金属吨（环比波动0元/吨），进口锌精矿加工费指数-77.50美元/干吨（环比-5.74美元/干吨）。
• 进口盈亏：-1527.79元/吨。

消费

• 开工率：镀锌企业51.53%（环比-5.19%），压铸锌合金47.66%（环比-4.48%），氧化锌企业54.12%（环比-1.43%）。

库存

• SMM七地锌锭库存：27.59万吨（环比+0.79万吨）。
• 仓单库存：118226吨。
• LME锌库存：121300吨。

利润

• 冶炼企业生产利润：-3946元/吨（不含副产品），叠加副产品后亏损约800元/吨。
• 硫酸价格：内蒙地区1425元/吨（环比+25元/吨）。

策略分析

• 宏观因素：美元指数走强对商品价格形成压力，但基本面部分因素向利多转变。
• 供应端：海外矿端TC持续下滑，最低中标价降至-140~-130美元/干吨，国产矿TC平稳，矿端对锌价支撑存在；玻利维亚运输尚未恢复。
• 供应端：国内冶炼厂原料库存低，采购积极性高。
• 成本端：中东硫磺价格高位回落，硫酸价格上涨概率降低，冶炼厂亏损扩大，后期检修概率增加。
• 消费端：季节性淡季，开工率环比回落，库存小幅走高，缺乏上涨驱动力，但价格回调具备买入保值性价比。

风险

1. 海外矿山预期外扰动。
2. 国内消费复苏不及预期。
3. 流动性变化超预期。