国债期货周度报告：央行将开展隔夜逆回购，债市震荡略偏强

央行将开展隔夜逆回购，债市震荡略偏强 本周（06.22-06.28）国债期货震荡。周一，股市大幅上涨，不过对债市影响有限。国债期货低开高走，尾盘资金面收敛，现券利率再度转向上行。周二，市场出现流动性问题，股商等资产普遍下跌。债市资金面偏紧，直至尾盘方有缓解，债市全天震荡偏弱。周三，股市情绪有所企稳，资金面整体均衡，30Y特别国债发行情况一般，中短端品种走强，TL下跌。周四，早盘央行称即将增加隔夜逆回购操作品种，国债期货快速上涨，午后MLF利率上行预期上升，国债一度调整，但随后再度拉升。周五，资金面均衡偏松，股市大幅走弱，国债期货震荡走强。截至6月26日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.636、106.410、109.180和114.110元，分别较上周末变动+0.024、+0.105、+0.135和+0.290元。 ★央行将开展隔夜逆回购，债市震荡略偏强 央行季末将开展隔夜逆回购操作，这一操作能够降低跨季资金的波动幅度，稳定市场预期。市场比较关注隔夜逆回购操作利率，中性预期应在1.35%左右。季末资金面是均衡的、季初资金面往往均衡转松、传统经济动能仍在走弱，债市大概率会震荡偏强。需要警惕的利空是宏观流动性扰动，即股市走弱带动债市走弱，不过这一因素影响偏短期。 策略方面：1）单边策略：逢低加仓，谨慎追涨，逢高止盈。2）曲线策略：建议逢陡关注多TL空3T等做平曲线策略。3）套保策略：空头套保离场，待后续债市涨幅较大、基差较低时介入。 ★总结与展望 债市震荡略偏强。 ★风险提示： 战争再度升级，通胀上升；股市强劲上涨。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................41.1本周走势复盘：国债期货震荡...........................................................................................................................................41.2下周观点：央行将开展隔夜逆回购，债市震荡略偏强..................................................................................................42、利率债周度观察...................................................................................................................................................................52.1一级市场..............................................................................................................................................................................52.2二级市场..............................................................................................................................................................................63、国债期货...............................................................................................................................................................................93.1价格及成交、持仓..............................................................................................................................................................93.2基差、IRR..........................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差............................................................................................................................................................114、资金面周度观察.................................................................................................................................................................125、海外周度观察.....................................................................................................................................................................136、通胀高频数据周度观察...................................................................................................................................................137、总结与展望.........................................................................................................................................................................148、风险提示.............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览.............................................................................................................................................................4图表2：本周利率债净融资额为6786.09亿元..............................................................................................................................................5图表3：本周国债净融资额上升.....................................................................................................................................................................5图表4：本周地方债净融资额上升.................................................................................................................................................................6图表5：本周同业存单净融资额上升.............................................................................................................................................................6图表6：本周国债收益率多数下行.................................................................................................................................................................6图表7：关键期限国债估值变化.....................................................................................................................................................................6图表8：10Y-1Y和10Y-5Y利差走阔，30Y-10Y收敛..................................................................................................................................7图表9：隐含税率下降.....................................................................................................................................................................................7图表10：分机构净买卖时序：国债........................................................................................................................................