能源化工国庆节前提示：轻仓过节 观望为主

1能源化工国庆节前提示：轻仓过节观望为主吴益锋能化研究员投资咨询：Z0002275执业编号：F0294305电话：0571-28132615邮箱：wuyifeng@cindasc.com徐林能化研究员投资咨询：Z0012867执业编号：F3012187电话：0571-28132618邮箱：xulin@cindasc.com王存响能化研究员执业编号：F3030742电话：0571-28132632邮箱：wangcunxiang@cindasc.com蔡粲能化研究员执业编号:F3007755电话：0571-28132578邮箱：caican@cindasc.com施潇涵能源化工研究员执业编号：F3022871电话：0571-28132638邮箱：shixiaohan@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼全国统一服务电话：4006-728-728信达期货网址：www.cindaqh.com节前提示要点原油：节前，短线交易者空单建议平仓，多单减持。趋势交易者建议减持多单。PTA：节前若01合约跌至5100附近，可以考虑提前布局多单，否则选择观望为宜，等待节后操作机会，单边上涨行情预计会在10月中下旬出现。天胶：四季度橡胶基本面总体偏空，中长期可保持反弹沽空的操作思路。节前沪胶都保持下跌势，不建议抢反弹。甲醇：建议回调过程中，因观望态势为主，接近2550元/吨价位，准备多单入场。聚烯烃：节后PP若跌至8400-8500之间可考虑多单入场。其它提示：1）国庆假期期间，放假时间为9月30日至10月8日，其中9月30日为周末休市，10月1日至10月8日为节假日休市，10月9日（星期一）起照常开市。自2017年9月27日（星期三）结算时起公司最低交易保证金比例及9月28日结算时起的涨跌幅度限制调整如下：2）国庆假期期间，外盘原油市场及日胶市场正常开市。 2一、行情分析1、原油宏观面：10月份美联储缩表预期；全球PMI指数走强，经济持续复苏，支撑油价上行。基本面：OPEC减产不及预期，美国页岩油产量持续施压；需求淡季来临，库存将累积，基本面偏空。技术面：周线：长期均线走平，短期向上，k线突破40线上行，驱动向上，考验短期能否突破前期55美金高点；日线：k线沿5日线上行，但是近期连收高位十字星线，短期面临调整压力。市场结构：布伦特原油：contango结构转变为back结构，近月升水受公投事件影响幅度加大，长期来看难以持续；WTI原油：抛物线形结构，中间高，两边低，远期曲线远端贴水，不利于页岩油套保，对于油价评级为利多。综合来看：短期还有反弹动力，中长期继续持偏空思路对待。操作建议：1）长线布局天然气与原油套利核心逻辑：石油的需求高峰可以从每年5月的烈士阵亡日持续9月份的劳动节。冬季的需求较弱，而天然气在冬季则是需求高峰期，主要是作为取暖所用，季节性需求的错开利于布局油气之前的套利。2）买Brent抛WTI长线持有核心逻辑：由于美油产量依旧位于900关口上方，因此对于美油是很大的制约，而北海原油产量却不断下滑，因此下方存支撑，故推荐做布美价差扩大。3）单边做空WTI1712合约，入场54-55，止损57，止盈50核心逻辑：库尔德公投短期驱动油价上涨为做空提供了较好的入场点位，预期未来油价还有上行空间。但是中长期来看，需求走弱，叠加美油居高不下的产量，油价上方55美金阻力较大。WTI原油主力国庆节前后变化时间国庆节前最后1个交易日国庆节后后第1个交易日涨跌幅201292.1989.33-3.10%2013102.33103.49+1.13%201491.1687.31-4.22%201545.3649.67+9.50%201648.0551.16+6.47% 32、PTA成本端：四季度原油维持震荡偏强判断，主要基于看好OPEC继续延长减产协议，以及四季度需求旺季支撑，供需面正在改善，短期仍需关注55美元/桶附近的长期压力；石脑油四季度处于季节性强势，裂解价差有继续走高基础；PX供需面的弱势基本已经放映在PX加工差力，目前300美元/吨附近的加工差继续压缩空间极小，10月或是PX供需结构改善的节点，PX加工差有望在四季度企稳，整体上，成本端四季度看好支撑。供应面：当前PTA社会库存处于历史低位，而且在翔鹭、华彬、嘉兴二期装置未开车之前，PTA库存将会维持低位，甚至继续走低，PTA陷入“现实的好”与“预期的差”的博弈，在矛盾没解决前，PTA走势不会流畅，在价格研判上我们更加看重现实的驱动，所以认为PTA1月合约不具备深跌基础，倾向于寻求盘面错杀的做多机会。需求：对于聚酯环节较为乐观，主要还是库存处于历史低位，加工利润丰厚，聚酯工厂短期内没有降负的可能，这给PTA构成不错的刚需支撑；终端纺织环节来看，节前已有所补库迹象，目前终端整体原料（聚酯）库存水平较高，若节中库存不能得到有效消化，节后或将影响继续备货意愿。价差结构：目前1月合约基本与现货平水，1-5价差100附近，整体价差结构较为合理，盘面主要放应四季度装置投产预期，在库存处于低位情况下，大的思路建议1-5正套，若1-5价差回到50附近，正套可以考虑入场；操作建议：节前若01合约跌至5100附近，可以考虑提前布局多单，否则选择观望为宜，等待节后操作机会，单边上涨行情预计会在10月中下旬出现。3、天胶供应：四季度为全球产胶旺季，今年发生极端天气可能性不大，天胶产量环比将不断上升，全球全年产量预计增加6%；受季节性和前期套利盘的影响，四季度天胶进口量环同比预计都将大幅增加。需求：四季度环保影响仍将继续发酵，替换胎市场依旧疲软，轮胎开工率同比预计仍将偏低。今 4年四季度下游原料补库力度将远逊于往年。国家收储目前仍没有下文。库存：09合约交割量不足6万吨，上期所老胶仓单目前仍有近20万吨；青岛保存内库存预计10月起将止跌回升，区外库存高企；由于期现套利活跃，目前天胶社会库存总量非常高。价差：期现价差收窄，刺激套利者集中销售库存，增加市场压力；丁二烯价格难以维持高位，天胶-合成胶价格将回归正常区间。操作建议：四季度橡胶基本面总体偏空，中长期可保持反弹沽空的操作思路。节前沪胶都保持下跌势，不建议抢反弹。4、甲醇近期外盘原油受到库尔德地区独立公投时间影响，加之8月份OPEC原油产量下滑，减产协议执行率超过110%，原油价格持续上行态势。但甲醇受到国内商品统一下跌影响，深度回调，原油价格支撑力度微弱，供需格局看，10月份仍有不少装置进行检修，主要集中于西北及华北地区，国外几套装置亦在10月份进行集中检修，总体四季度供应较前期维持平稳，稍有减少态势；需求方面，受到环保政策的影响，传统下游品种开工一直维持低位，新兴下游烯烃需求较稳定，随着烯烃-甲醇价差弱势格局，后期一定程度一直烯烃需求。因此，整体供需格局维持紧平衡状态，随着价格逐渐向2500-2600一线靠近，成本支撑及原油价格支撑将开始体现。建议回调过程中，因观望态势为主，接近2550元/吨价位，准备多单入场。 55、聚烯烃从供应来看，目前供应整体相对充足：一方面神华包头计划假期重启，云天化PP装置计划十一期间投产，上海石化计划节后检修，在无意外装置检修的情况下，装置开工负荷预计偏震荡上移；另一方面，前期进口激增，且预计9月下旬至10月仍会部分有进口货源集中到港现象，需关注这部分到港货源被市场消化情况。需求方面，随着国庆长假的来临，工厂前期积极备货，目前工厂前期备货较为充分，节后延续随用随拿采购方式的可能较大，近期内下游需求难以明显放大。整体上看，前期显性库存回升较为明显，加之国庆期间存在惯例大量累库，节后供应端压力不小，而下游需求难以明显放大的情况下，市场供求矛盾将有所放大。受此影响，预计节后市场将呈现窄幅震荡后回落走势。关注下游节后备货及石化库存累积消化情况。操作建议：节后PP若跌至8400-8500之间可考虑多单入场。 6公司简介信达期货有限公司是专营国内期货经纪业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会批准成立，核发《期货经纪业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（注册号330000000014832），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货经纪公司之一。公司全新改版后的新网站www.cindaqh.com将以更快捷、更丰富的信息竭诚为您的交易提供最优的服务。公司总部设在杭州，下设浙江金华分公司、北京营业部、上海营业部、沈阳营业部、哈尔滨营业部、大连营业部、石家庄营业部、广州营业部、深圳营业部、浙江乐清营业部、浙江富阳营业部、浙江台州营业部、浙江义乌营业部、浙江温州营业部、浙江宁波营业部、浙江绍兴营业部、浙江临安营业部17家分支机构，公司将以合理的地域布局和快捷的网络系统竭诚为各地期货投资者服务。雄厚金融央企背景信达证券股份有限公司是于2007年9月成立的国内AMC系第一家证券公司，法定代表人张志刚。公司具有中国证监会核准的综合类证券业务资格，现注册资本为25.687亿元人民币，拥有81家营业部，2家分公司，全资控股信达期货有限公司。信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司，成立于1999年4月19日，是经国务院批准，为化解金融风险，支持国企改革，由财政部独家出资100亿元注册成立的第一家金融资产管理公司。2010年6月，在大型金融资产金融资产管理公司中，中国信达率先进行股份制改造，2012年4月，首家引进战略投资者，注册资本365.57亿元人民币。2013年12月12日，中国信达在香港联交所主板挂牌上市，成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司。 7全国分支机构●金华分公司浙江省金华市中山路331号海洋大厦8楼801-810（咨询电话：0579-82328735）●台州分公司台州市路桥区银安街679号耀江广场商务楼501-510室（咨询电话：0576-82921160）●北京营业部北京市朝阳区和平街东土城路12号院3号楼怡和阳光大厦C座1606室（咨询电话：010-64101771）●上海营业部上海市静安区北京西路1399号信达大厦11楼E座（咨询电话：021-50819373）●广州营业部广州市天河区体育西路189号20A2（咨询电话：020-28862306）●沈阳营业部沈阳市皇姑区黑龙江街25号4层（咨询电话：024-31061919）●哈尔滨营业部黑龙江省哈尔滨市南岗区长江路157号盟科汇A座503室（咨询电话：0451-87222486）●石家庄营业部河北省石家庄市平安南大街30号万隆大厦5层（咨询电话：0311-89691998）●大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2408房间（咨询电话：0411-84807776）●乐清营业部温州市乐清市双雁路432号七楼（咨询电话：0577-27857766）●富阳营业部浙江省杭州市富阳区富春街道江滨西大道57号1002室（咨询电话：0571-23255888）●义乌营业部浙江省义乌市宾王路158号6楼（咨询电话：0579-85400021）●温州营业部浙江省温州市鹿城区车站大道京龙大厦1幢十一层1号（咨询电话：0577-88881881）●宁波营业部宁波市江东区姚隘路792号东城国际212-217室（咨询电话：0574-28839998）●绍兴营业部绍兴市凤林西路300号环宇大厦1402、1403（咨询电话：0575-88122652）●临安营业部浙江省临安市钱王大街392号钱王商务大厦8楼（咨询电话：0571-63708006）●深圳营业部深圳市福田区福田街道深南大道4001号时代金融中心4楼402-2（咨询电话：0755-83739096） 8重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。