家电行业周报：美的液冷布局加速落地，多公司参股标的进入资本化兑现阶段

美的液冷布局加速落地，多公司参股标的进入资本化兑现阶段 核心观点 ⚫美的液冷制造基地预计27年投产，推动液冷全栈布局。美的液冷制造基地已于2026年3月启动建设，总投资超10亿元，主要覆盖自然冷磁悬浮冷水机、CDU等核心产品，预计2027年8月正式投产，将实现液冷核心组件的自主规模化量产能力。技术层面，美的楼宇科技已构建覆盖冷源、CDU、液冷末端及数字化运维的全栈矩阵，推出“风液同源”融合架构，实现机房风冷与服务器液冷的灵活协同。基于家用与商用空调压缩制冷技术的同源积累，美的在磁悬浮冷水机组、CDU、冷却液回路等核心部件上具备工程协同与成本优势，目前已形成磁悬浮主动式CDU、新一代风冷磁悬浮离心机组、工业级CDU三层产品体系，从冷源到末端实现全链路自主可控。商业落地方面，公司已中标中国电信粤港澳大湾区全液冷智算项目、芜湖T3级数据中心CDU供货，并与阿里巴巴签署战略合作，聚焦AIDC液冷温控，共建绿色算力底座，有望在液冷赛道持续兑现竞争优势。 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320 曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫参股公司陆续IPO，Q2/Q3有望持续确认投资收益。科沃斯全资子公司直接持有仙工智能（06106.HK）644.67万股，占发行后总股本5.83%，仙工智能已于6月24日在港交所上市，预计对科沃斯2026年归母净利润产生约2.05亿元正向影响。TCL科技通过全资子公司TCL创投间接持有智谱华章（02513.HK）股权，智谱已于2026年1月8日在港交所主板上市，TCL创投亦为国仪量子技术（合肥）股份有限公司早期投资方，该公司拟募资11.69亿元科创板上市，已于6月11日获证监会注册批复。美的集团通过全资子公司美的投资有限公司持有长鑫科技集团股份有限公司约4.5066亿股，占发行前总股本0.75%，长鑫科技已于6月12日获证监会注册批复进入发行阶段。三家龙头外延投资聚焦AI大模型、智能机器人、量子科技及存储芯片等高景气方向，参股标的集中进入资本化兑现阶段，预计Q2/Q3对归母净利润形成阶段性增厚。 面板行业折旧达峰、利润释放，带领中国黑电品牌全球争霸2026-06-22家电IP化，从流量获取演进至组织能力重构2026-06-21五月社零转负，家电类需求持续承压：家电行业W25数据周报2026-06-21 ⚫618战报密集发布，清洁电器与白电龙头表现亮眼。科沃斯全渠道成交额40.2亿元，同比增长23%，扫地机器人与洗地机双品类线下线上全渠道销量、销额市占率均位列行业第一。石头科技全品类销额同比增长158%，手持产品同比增长421%，A30系列洗地机与蒸汽洗地机均获全国市场规模第一。美的系总销售额全网第一，跨品类套购用户数超90万，门店销售额超35亿元。海尔智家冰箱、洗衣机、热水器、冷柜等多品类全网份额第一，智慧家电产品销售额突破140亿元。海信系电视全渠道销售量占有率26.2%，销售额占有率32.0%，斩获全周期量额双冠，RGBMini LED电视全渠道销量、销额双第一。整体看，具备产品力与渠道优势的家电龙头在618大促中份额持续集中，Q2业绩确定性进一步增强。 投资建议与投资标的 投资建议：大家电龙头经营具备韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)、海信家电(000921，未评级)、视源股份(002841，未评级)。 主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。