跨季呵护加码，存单高位平稳——流动性和机构行为跟踪

一、资金面 本周央行公开市场业务净投放3297亿元。资金价格分化，R001收于1.40%，DR001收于1.37%，R007收于1.51%，DR007收于1.47%，DR007与7天OMO利差收于6.72bp，6M国股银票转贴利率收于0.70%。

二、债市表现 本周债市先抑后扬，短端在跨季流动性呵护下修复更强。周初资金面受季末扰动，叠加风险偏好修复和权益走强，现券收益率多数上行；周中以来央行加大逆回购投放并加量续作1年期MLF，跨季流动性维稳信号明确释放，资金紧张情绪缓解后债市情绪修复。期限结构上，短端受益于资金预期改善下行较多，长端受权益波动、超长债换券和止盈情绪影响整体震荡。累计看，1年国债收益率下行4.25bp至1.13%，10年国债收益率上行0.15bp至1.73%，30年国债收益率下行0.25bp至2.22%。

三、同业存单 本周存单收益率涨跌互现，3M、6M收益率分别下行0.50bp、0.3bp至1.43%、1.45%，1Y收益率上行1.25bp至1.48%。1年存单与R007利差走阔2.49bp至-2.78bp。存单净融资继续增强，净融资3159.0亿元，发行结构来看，加权平均发行期限7.2M，3M、6M、1Y期限发行规模分别为1459.30亿元、1834.90亿元、2665.80亿元。

四、政府债 政府债净发行明显提升，本周国债净发行3839亿元，地方债净发行2225亿元，合计发行6064亿元，净缴款合计6483亿元。下周预计国债净发行-502亿元，地方债净发行1590亿元，合计净发行1088亿元，净缴款合计1525亿元。

五、机构行为 银行间杠杆率上升，本周质押式回购交易量日均6.53万亿元，银行间市场杠杆率日均106.54%。