7年二级资本债怎么买？

7年二级资本债怎么买？ glmszqdatemark2026年06月26日 7年期二级资本债一级发行情况：存量有限，大行主导，供给格局稳定。现存剩余期限6-7Y的商业银行二级资本债共计31只、5665亿元。7年并非指一级发行的期限，而是10年期品种随时间变化，存续期减少至7年左右。国有大行合计占发行份额92.3%，中国银行和农业银行存量最大（各约1600亿元）。供给端高度集中，新增供给依赖大行未来10Y期品种的续发节奏，短期存量格局或不会发生显著变化。 分析师徐亮执业证书：S0590525110037邮箱：xliang@glms.com.cn研究助理黄天睿 7Y期二级资本债成交情况：7-8Y成交活跃度居中长期限之首，交易活跃度逐步提升，基金公司是主要净增持方。2025年以来，7Y二级资本债的交易活跃度逐步提升。6-8Y二级资本债的成交笔数从2025年1月的467笔增长至2026年5月的2571笔。分期限看，7-8年期是7Y附近二级资本债的主要成交期限，成交金额约5728.69亿元，笔数达11384笔，高于6-7年期的2557.67亿元和7053笔。7-8年期换手率达92.77%，高于6-7年期的78.46%。 执业证书：S0590126010047邮箱：huangtianrui@glms.com.cn 相关研究 配置盘分析框架：基金公司是主要买方，套息空间与品种溢价构成核心判断指标。机构行为角度，观察2025年1月至2026年5月末的机构买入情况，5Y以上期限的二级资本债主要是基金公司产品在增持。配置维度建议关注以下两个核心指标：1）套息空间：2025年6月以来在50-90bp区间波动，均值约70bp，高位时配置价值凸显，后续资金利率能否持续保持在较低位，是套息空间能否压缩的关键。2）品种溢价：上行周期中，7Y二级债依旧呈现出波动"放大器"效应，但在利率下行期弹性反而不突出，呈现"跟跌不跟涨"的非对称特征，配置时需关注入场节奏。 1．海外利率周报20260623：将沃什联储定义为“鹰派联储”准确吗-2026/06/232．固收量化周报20260623：近期机构行为特点-2026/06/233．信用债周策略20260623：长信用还有下行空间吗？-2026/06/234．债券策略周报20260621：怎么看待换券交易行情-2026/06/215．转债周策略20260621：液冷相关的转债有哪些-2026/06/21 交易盘分析框架：期限利差框架和品种利差有一定的指引作用。1）期限利差框架：7Y-5Y利差当前约18bp（历史最低值约0bp），10Y-7Y利差当前约10bp（历史低位约0bp）。牛市期间利差趋于压缩，7Y作为偏长端品种在牛市中具备突出弹性。当7Y-5Y利差处于相对高位而10Y-7Y处于相对低位时，预示7Y品种相对5Y有超额压缩空间。2024年10月以来，10Y-7Y利差开始整体稳定大于7Y-5Y，2025年更是出现7Y-5Y利差阶段性低于10Y-7Y的新特征，利差拐点可作牛熊切换的辅助信号。2）品种阶段见顶/见底规律：上行周期中，7Y二级资本债见顶时间通常介于利率和信用债之间，利率债企稳或可以考虑配置。仅在2025年1月周期中领先其他品种率先见顶。下行周期中，7Y二级资本债和其他品种通常同步见底。3）利差关系：根据历史数据复盘，7年期商业银行二级资本债与信用债之间的利差同样呈现出显著的周期性指引作用。当两者利差持续为负时，二级资本债往往仍有下行空间。4）技术指标：综合观察我们构建的布林带和RSI指标，可以较好的捕捉到大级别的收益率拐点，投资者可以通过观察超买、超卖等信号，辅助识别收益率波动风险。 7Y二级资本债个券选择和骑乘收益测算：收益率角度，7-8Y期活跃券的绝对收益更高。在个券选择上我们认为可关注流动性与收益兼备的品种，当前7年期骑乘回报相对突出。对于配置型需求，可结合骑乘收益测算各期限的相对性价比；对于交易型需求，可关注期限利差的周期性变化。在利差高位时7Y品种的相对价值较为突出，而在利差低位时5Y或10Y的性价比可能提升，期限品种之间的轮动特征值得关注。 风险提示：政策不及预期；资金面超预期收紧；二级资本债减记的信用风险；历史经验不代表未来；技术指标存在滞后和样本局限。 目录 1 7年期商业银行二级资本债基本面情况.....................................................................................................................31.1 7Y二级资本债一级发行和存量规模情况.......................................................................................................................................31.2 7Y二级资本债的二级成交情况........................................................................................................................................................41.3什么机构偏爱7Y二级资本债..........................................................................................................................................................52 7年期二级资本债的投资策略...................................................................................................................................72.1配置盘的角度......................................................................................................................................................................................72.2交易盘的角度......................................................................................................................................................................................92.3 7Y二级资本债波动情况怎么样，怎么有效规避？....................................................................................................................153二级资本债个券选择和骑乘收益分析.....................................................................................................................193.1 7Y二级资本债个券选择..................................................................................................................................................................193.2二级资本债的骑乘收益测算...........................................................................................................................................................204 7年二级资本债的投资建议....................................................................................................................................215风险提示..............................................................................................................................................................22插图目录..................................................................................................................................................................23表格目录..................................................................................................................................................................23 17年期商业银行二级资本债基本面情况 1.17Y二级资本债一级发行和存量规模情况 现有的剩余期限在7Y左右（6Y-7Y）的商业银行二级资本债均为2019年以后发行的10Y期的商业银行二级资本债。从一级发行数据来看，国有大行、国有股份制银行和外资银行均发行过10Y期的商业银行二级资本债。其中国有大行是10Y期商业银行二级资本债的发行主力，合计贡献了92.3%的发行量。现存7Y期二级资本债发行总金额为5665亿元，共计31期。在现存的7Y期二级资本债中，中国银行和中国农业银行发行的金额最多，达1600亿元。 1.27Y二级资本债的二级成交情况 从2025年1月至2026年5月底的二级成交行情数据来看，商业银行二级资本债总成交金额约13.74万亿元，期限分布高度集中。其中，4-5年期品种成交最为活跃，金额约58562亿元，占比高达43%；成交金额排名第二和第三的是3-4年期和1-2年期，成交金额分别约为16978亿元和16670亿元，占比均超12%；1年内及2-3年期成交也分别达到约14319亿元和12694亿元，占比分别为10.4%和9.2%。5年以上的品种成交相对较为清淡。5-6年期成交金额约3687亿元，占比不足3%；6-8年期各期限成交合计约9435亿元，占比约为6%；8-10年期各期限成交合计约8130亿元，占比约为6.1%。 2025年以来，7Y二级资本债的交易活跃度逐步提升。6-8Y二级资本债的成交笔数从2025年1月的467笔增长至2026年5月的2571笔。 分期限看，7-8年期是7Y附近二级资本债的主要成交期限，成交金额约5728.69亿元，笔数达11384笔，高于6-7年期的2557.67亿元和7053笔。7-8年期换手率达92.77%，高于6-7年期的78.