固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20241221 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20241216-20241220） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20241216-20241220）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债，较上周减少83.00亿元。 截至2024年12月20日，二级资本债存量余额达43,300.35亿元，较上 周末（20241216）减少358亿元。 二级市场成交情况： 本周（20241216-20241220）二级资本债周成交量合计约1756亿元，较 上周减461亿元，成交量前三个券分别为24浦发银行二级资本债02A （71.28亿元）、24建行二级资本债02A（66.21亿元）和24浦发银行二级资本债01A（61.54亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和浙江省，分别约为044亿元、315亿元和109亿元。 从到期收益率角度来看，截至12月20日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-4.00BP、0.00BP、3.00BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.00BP、-1.00BP、1.00BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：1.00BP、-5.00BP、-3.00BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20241216-20241220）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例和幅度均大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为21晋商银行二级01（-0.9508%）、23潍坊银行二级资本债01（-0.9124%），其余折价率均在-0.70%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省居多。 溢价个券方面，溢价率前一的个券为23日照银行二级资本债01 （0.6499%），其余溢价率均在0.50%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和天津市居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024年12月21日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《华医转债：医疗净化行业标杆》 2024-12-20 《基本面缓复苏，流动性充裕预期助燃债市》 2024-12-16 1/7 表1：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 票面总额比重（%） 2024/12/13 2024/12/20 增加/减少（+/-） 2024/12/13 2024/12/20 增加/减少（+/-） 二级资本工具 43,658.35 43,300.35 -358 2.48 2.46 -0.02 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-12-16 2024-12-2 2024-11-18 2024-11-4 2024-10-21 2024-10-07 2024-09-16 2024-09-02 2024-08-19 2024-08-05 2024-07-22 2024-07-08 2024-06-24 2024-06-10 2024-05-27 2024-05-13 2024-04-29 2024-04-15 2024-04-01 2024-03-18 2024-03-04 2024-02-19 2024-02-05 2024-01-22 2024-01-08 2023-12-25 2023-12-11 2023-11-27 2023-11-13 2023-10-30 2023-10-16 2023-10-02 2023-09-18 2023-09-04 2023-08-21 2023-08-07 2023-07-24 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,200 1044 315 109 97 78 272418 11 655443211111000 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表2：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/12/13 2024/12/20 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.0000 1.9600 -4.00 AA+ 2.0600 2.0600 0.00 AA 2.1800 2.2100 3.00 7Y二级资本债 AAA- 2.1300 2.1200 -1.00 AA+ 2.1800 2.1700 -1.00 AA 2.3100 2.3200 1.00 10Y二级资本债 AAA- 2.1600 2.1700 1.00 AA+ 2.2500 2.2000 -5.00 AA 2.3800 2.3500 -3.00 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表3：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24浦发银行二级资本债02A 71.28 100.40 100.44 -0.04 340.0 9.97 AA+ 上海市 24建行二级资本债02A 66.21 100.99 101.09 -0.09 400.0 9.55 AAA- 北京市 24浦发银行二级资本债01A 61.54 100.56 100.57 -0.01 350.0 9.65 AA+ 上海市 24工行二级资本债02BC 48.93 101.70 101.89 -0.19 400.0 9.85 AAA- 北京市 22工行二级资本债04A 40.83 103.11 103.15 -0.04 500.0 7.89 AAA- 北京市 21建设银行二级01 40.44 102.64 102.64 -0.01 650.0 6.64 AAA- 北京市 24兴业银行二级资本债01 26.71 101.93 101.98 -0.05 300.0 9.42 AA+ 福建省 24平安银行二级资本债01A 26.56 101.05 101.10 -0.05 270.0 9.56 AA+ 广东省 22中行二级资本债02A 25.88 103.12 103.16 -0.04 450.0 7.85 AAA- 北京市 22农行二级资本债02A 24.63 103.05 103.10 0.00 500.0 7.76 AAA- 北京市 23农行二级资本债03B 24.11 111.09 111.08 0.01 300.0 13.86 AAA- 北京市 23中行二级资本债01A 23.81 104.88 104.99 -0.10 400.0 8.25 AAA- 北京市 20浦发银行二级03 23.52 101.84 101.81 0.02 300.0 5.74 AA+ 上海市 24工行二级资本债01A(BC) 22.78 101.11 101.30 -0.19 420.0 9.69 AAA- 北京市 23农行二级资本债02B 22.64 109.37 109.35 0.01 300.0 13.73 AAA- 北京市 21中国银行二级03 22.42 103.31 103.30 0.01 400.0 6.91 AAA- 北京市 22交行二级资本债02A 22.07 103.18 103.24 -0.06 370.0 7.90 AAA- 上海市 22光大银行二级资本债01A 21.86 103.10 103.11 -0.01 400.0 7.69 AA+ 北京市 23农行二级资本债01A 21.73 104.99 104.99 0.00 450.0 8.25 AAA- 北京市 22建行二级资本债02A 21.34 103.07 103.14 -0.07 250.0 7.88 AAA- 北京市 24宁波银行二级资本债02 21.28 100.39 100.43 -0.03 100.0 9.76 AA+ 浙江省 22工商银行二级01 21.20 102.90 102.93 -0.03 350.0 7.08 AAA- 北京市 20浦发银行二级01 21.07 101.29 101.26 0.02 320.0 5.62 AA+ 上海市 22工行二级资本债03A 20.38 102.93 102.98 -0.06 300.0 7.67 AAA- 北京市 24广发银行二级资本债 01B 20.33 100.46 100.59 -0.14 60.0 14.62 AA+ 广东省 24农行二级资本债02A 20.23 101.36 101.50 -0.14 300.0 9.35 AAA- 北京市 21工商银行二级02 20.12 103.19 103.20 0.00 500.0 6.99 AAA- 北京市 21邮储银行二级01 19.81 102.66 102.68 -0.02 500.0 6.67 AAA- 北京市 21工商银行二级01 19.18 102.55 102.54 0.01 300.0 6.09 AAA- 北京市 20交通银行二级 18.81 100.61 100.59 0.01 400.0 5.42 AAA- 上海市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表4：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价 （元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 21晋商银行二级01 101.88 102.86 -0.9508 20.0 6.09 AA- 山西省 23潍坊银行二级资本债01 104.59 105.56 -0.9124 20.0 8.69 AA- 山东省 24济宁银行二级资本债01 99.08 99.75 -0.6653 8.0 9.57 AA- 山东省 22交行二级资本债02B 108.22 108.64 -0.3934 130.0 12.90 AAA- 上海市 22厦门农商二级01 104.60 105.00 -0.3791 15.0 7.21 AA- 福建省 24兰州银行二级资本债01 99.70 100.06 -0.3635 30.0 9.51 AA- 甘肃省 23口行二级资本债02B 108.67 109.07 -0.3617 170.0 14.02 -- 北京市 22光大银行二级资本债01B 107.69 108.06 -0.3503 50.0 12.69 AA+ 北京市 24浦发银行二级资本债02B 100.90 101.24 -0.3396 60.0 14.97 AA+ 上海市 21吉林银行二级 103.61 103.85 -0.2383 40.0 6.97 AA- 吉林省 24宜兴农商行二级资本债01 99.49 99.71 -0.2192 6.0 9.52 A+ 江苏省 23中行二级资本债04B 109.51 109.74 -0.2052 150.0 13.96 AAA- 北京市 21徽商银行二级01 103.74 103.95 -0.1960 60.0 6.85 AA+ 安徽省 23工行二级资本债02B 107.77 107.98 -0.1935 250.