固收点评：二级资本债周度数据跟踪

固收点评20230805 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20230731-20230804） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20230731-20230804）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为2.00亿元，较上周减少5.00亿元，发行年限为10Y，发行人性质为大型民企，主体评级为AA-，发行人地域为浙江省。 截至2023年8月4日，二级资本债存量余额达37,125.45亿元，较上周 末（20230728）增加2亿元。 二级市场成交情况： 本周（20230731-20230804）二级资本债周成交量合计约1510亿元，较 上周减少201亿元，成交量前三个券分别为21建设银行二级01（83.20 亿元）、21工商银行二级02（72.82亿元）和23进出口行二级资本债01 （42.64亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为1085亿元、159亿元和72亿元。 从到期收益率角度来看，截至8月4日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.18BP、-0.76BP、-1.76BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-0.64BP、0.59BP、-0.41BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-6.94BP、-5.95BP、-6.95BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20230731-20230804）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例大于溢价成交，但折价成交幅度小于溢价成交。 折价个券方面，折价率前二的个券为17晋城银行二级（-1.80%）和19华兴银行二级（-0.89%），其余折价率均在-0.80%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 溢价个券方面，溢价率前二的个券为22龙游农商行二级资本债01 （10.55%）和22武义农商行二级资本债01（2.30%），其余溢价率均在1.00%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2023年08月05日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理徐津晶 执业证书：S0600121110024 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《科顺转债：防水行业头部企业》 2023-08-04 《铭利转债：精密结构件龙头企业》 2023-08-03 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿元） 发行期限 （年） 主体评级 发行人性 质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人 省份 债券类型 23龙游农商 行二级资本债01 2.00 10 AA- 民营企业-大型民企 银行 其他银行Ⅱ 浙江省 商业银行次级债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额（亿元） 票面总额比重（%） 2023/7/28 2023/8/4 增加/减少（+/-） 2023/7/28 2023/8/4 增加/减少（+/-） 二级资本工具 37,123.45 37,125.45 2 3.48 3.48 0.00 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 -500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 1,200 1085 159 72 57 57 15141486 54 4221111 1,000 800 600 400 200 0 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2023/7/28 2023/8/04涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 3.1627 3.1509 -1.18 AA+ 3.2799 3.2723 -0.76 AA 3.8812 3.8636 -1.76 7Y二级资本债 AAA- 3.1800 3.1736 -0.64 AA+ 3.2942 3.3001 0.59 AA 3.8942 3.8901 -0.41 10Y二级资本债 AAA- 3.2707 3.2013 -6.94 AA+ 3.3871 3.3276 -5.95 AA 3.9871 3.9176 -6.95 数据来源：Choice，东吴证券研究所 3/7 东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 21建设银行二级01 83.20 101.34 101.42 -0.08 650.0 8.02 AAA- 北京市 21工商银行二级02 72.82 101.34 101.41 -0.07 500.0 8.36 AAA- 北京市 23进出口行二级资 本债01 42.64 99.87 99.94 -0.07 400.0 9.80 —— 北京市 21邮储银行二级01 42.44 101.28 101.38 -0.10 500.0 8.05 AAA- 北京市 22工行二级资本债 04A 38.52 99.31 99.44 -0.13 500.0 9.27 AAA- 北京市 22建设银行二级01 38.52 101.10 101.20 -0.10 450.0 8.87 AAA- 北京市 23工行二级资本债 01A 37.40 101.36 101.47 -0.11 350.0 9.69 AAA- 北京市 21中国银行二级03 35.19 101.73 101.80 -0.07 400.0 8.28 AAA- 北京市 21建设银行二级03 34.67 101.68 101.80 -0.12 350.0 8.27 AAA- 北京市 22农业银行二级01 34.33 100.98 101.20 -0.21 400.0 8.88 AAA- 北京市 20交通银行二级 34.31 100.93 101.02 -0.10 400.0 6.80 AAA- 上海市 22工商银行二级03 32.91 101.28 101.40 -0.12 450.0 8.70 AAA- 北京市 22中国银行二级01 31.55 100.53 100.63 -0.10 300.0 8.47 AAA- 北京市 22工商银行二级01 31.30 100.63 100.73 -0.10 350.0 8.46 AAA- 北京市 22邮储银行二级01 30.94 101.44 101.55 -0.11 350.0 8.59 AAA- 北京市 20农业银行二级01 30.61 100.69 100.78 -0.09 400.0 6.76 AAA- 北京市 23农行二级资本债 01A 27.87 101.33 101.45 -0.12 450.0 9.64 AAA- 北京市 21交通银行二级 27.70 101.86 101.97 -0.11 300.0 8.15 AAA- 上海市 18进出22 25.43 100.51 100.50 0.01 300.0 5.22 —— 北京市 19民生银行二级01 24.92 100.88 100.88 0.00 400.0 5.58 AA+ 北京市 22工行二级资本债 03A 24.86 99.46 99.59 -0.13 300.0 9.05 AAA- 北京市 21兴业银行二级02 24.07 101.58 101.67 -0.08 400.0 8.31 AA+ 福建省 22交行二级资本债 02A 22.36 99.40 99.56 -0.16 370.0 9.28 AAA- 上海市 20建设银行二级 22.02 102.89 102.95 -0.06 650.0 7.11 AAA- 北京市 19兴业银行二级01 21.13 101.69 101.73 -0.03 300.0 6.06 AA+ 福建省 22农行二级资本债 02A 20.09 99.45 99.59 -0.14 500.0 9.14 AAA- 北京市 23中行二级资本债 01A 18.95 101.32 101.45 -0.13 400.0 9.63 AAA- 北京市 19工商银行二级01 17.30 101.15 101.17 -0.02 450.0 5.64 AAA- 北京市 20浦发银行二级01 17.24 102.01 102.12 -0.10 320.0 7.00 AA+ 上海市 22工行二级资本债 05A 16.74 102.09 102.24 -0.15 250.0 9.38 AAA- 北京市 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 17晋城银行二级 97.74 99.53 -1.8016 10.0 3.78 AA- 山西省 19华兴银行二级 100.35 101.25 -0.8851 30.0 6.34 AA- 广东省 21徽商银行二级01 101.19 102.00 -0.7975 60.0 8.23 AA 安徽省 20绍兴银行二级03 101.06 101.62 -0.5426 10.0 7.40 AA- 浙江省 22威海商行二级资本债01 96.36 96.83 -0.4864 27.0 9.00 AA- 山东省 21青岛银行二级 103.28 103.78 -0.4842 40.0 7.64 AA 山东省 17营口银行二级 95.71 96.14 -0.4407 9.0 3.58 A+ 辽宁省 23工行二级资本债01B 102.69 103.11 -0.4096 200.0 14.69 AAA- 北京市 20嘉兴银行二级 101.08 101.49 -0.3995 15.0 7.22 AA- 浙江省 19乐山银行二级01 100.15 100.54 -0.3930 10.0 6.05 A+ 四川省 22泸州银行二级资本债01 95.00 95.32 -0.3340 8.0 9.24 A+ 四川省 22湖北银行二级 98.35 98.65 -0.3075 25.0 8.90 AA- 湖北省 20阜新银行二级01 99.73 100.01 -0.2780 15.0 7.12 A+ 辽宁省 22温州银行二级02 99.77 100.04 -0.2629 20.0 8.64