政策双周报（0613-0625）：陆家嘴论坛要点跟踪
【债券周报】 政策双周报（0613-0625）：陆家嘴论坛要点跟踪 ❖宏观基调：树立和践行正确政绩观，以更大力度提振消费 华创证券研究所 （1）政绩观：6月15日，中央纪委办公厅对5起政绩观偏差典型案件进行公开通报。 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 （2）促消费：6月18日，求是网发文强调以更大力度提振消费；6月26日，据央视新闻记者从发改委了解到，今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达。6月23日，商务部等8部门公布40个汽车流通消费改革试点城市；同日，商务部等9部门发文规范有序发展汽车改装。 证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 （3）生猪价格：6月22日，农业农村部、发改委召开座谈会，强调推动猪价尽快回到合理水平。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 ❖财政政策：财政决算、审计报告发布，部分资金使用存在违规 （1）财政决算：6月23日，财政部部长蓝佛安作关于2025年中央决算的报告，2025年决算情况总体较好，财政政策更加积极。 （2）审计报告：6月23日，审计署审计长侯凯作2025年度中央预算执行和其他财政收支审计工作报告，涉及化债、金融风险等问题。 证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002 ❖货币政策：收窄临时隔夜正逆回购走廊，增加隔夜逆回购操作品种 （1）陆家嘴论坛：央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上开展主题演讲，公布收窄临时隔夜正逆回购走廊、增加隔夜逆回购操作品种等系列操作。 （2）大额存单：央行发布《大额存单管理办法（征求意见稿）》，拟调整个人认购大额存单起点，并增加存单的参考计息基准。 证券分析师：李阳邮箱：liyang3@hcyjs.com执业编号：S0360526040003 （3）MLF操作：6月25日，央行开展5000亿元MLF操作，连续第二个月增量续作MLF。 ❖金融监管：发放新一批QDII额度，支持沪深交易所推出主动ETF 相关研究报告 （1）陆家嘴论坛：6月17日，2026陆家嘴论坛开幕。何立峰强调坚决出清资不抵债机构；朱鹤新表示将新增一揽子增量政策、发放新一批QDII额度；吴清提出支持主动ETF、商业不动产REITs试点；丁向群强调强化监管引领、深入整治无序竞争。 《【华创固收】7月或延续景气度交易，缩圈可能更极致——可转债周报20260622》2026-06-22《【华创固收】评级调整的市场影响及风险研判——信用周报20260622》2026-06-22《【华创固收】存单周报（0615-0621）：存单提价压力平复》2026-06-21《【华创固收】调整后利差压缩再现——债券周报20260621》2026-06-21《【华创固收】美伊局势阶段缓和，油价下挫——每周高频跟踪20260620》2026-06-20 （2）主动ETF：6月17日，沪深交易所发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》。 （3）对外投资：6月17日，金融监管总局规范浦东新区自贸离岸债业务；6月22日，商务部等三部门发文，允许符合条件的外资股权投资机构以战略投资者身份参与非相关行业上市公司证券发行。 （4）基金免税：6月23日，审计署通报中国银行利用公募基金免收所得税的政策优惠逃避税23.67亿元。 ❖房地产政策：加快修复居民资产负债表，上海坚持租购并举 （1）政策基调：求是网发表《以更大力度提振消费》的文章，提及要加快修复居民资产负债表，着力稳定房地产市场。 （2）住房发展：上海市委副书记、市长龚正主持召开市政府常务会议，强调要坚持租购并举，努力实现商品住房供需平衡。 ❖关税：欧盟对华关税风险升级，中美双方同意成立贸易理事会 （1）欧盟：欧盟委员会计划对中国混合动力汽车征收所谓“反补贴税”。（2）美国：按照中美经贸磋商达成的共识，双方同意成立贸易理事会。 ❖风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：树立和践行正确政绩观，以更大力度提振消费.......................................4二、财政政策：财政决算、审计报告发布，部分资金使用存在违规...............................5三、货币政策：收窄临时隔夜正逆回购走廊，增加隔夜逆回购操作品种.......................6四、金融监管：发放新一批QDII额度，支持沪深交易所推出主动ETF.......................8五、房地产政策：加快修复居民资产负债表，上海坚持租购并举.................................10六、关税：欧盟对华关税风险升级，中美双方同意成立贸易理事会.............................11七、风险提示.........................................................................................................................12 图表目录 图表1树立和践行正确政绩观，以更大力度提振消费.....................................................4图表2财政收支情况公布，部分政策资金使用存在违规.................................................6图表3收窄临时隔夜正逆回购走廊，增加隔夜逆回购操作品种.....................................7图表4发放新一批QDII额度，支持沪深交易所推出主动ETF.......................................9图表5加快修复居民资产负债表，上海坚持租购并举...................................................11图表6欧盟对华关税风险升级，中美双方同意成立贸易理事会...................................11 一、宏观基调：树立和践行正确政绩观，以更大力度提振消费 （1）树立和践行正确政绩观，五起政绩观偏差典型案件被公开通报。6月15日，人民政协报报道，全党树立和践行正确政绩观学习教育开展以来，中央纪委国家监委坚决落实党中央决策部署，印发《关于对违反正确政绩观行为强化责任追究的通知》，中央纪委办公厅对5起政绩观偏差典型案件进行公开通报，涉及任性用权、盲目启动征迁工作、无视生态红线盲目招商引资、未经科学论证铺摊子急功近利、搞“政绩工程”增加政府债务等问题。 （2）以更大力度提振消费，第三批国补资金6月底前下达，鼓励汽车消费政策出台。6月18日，求是网发表评论员文章《以更大力度提振消费》指出，必须更好统筹惠民生和促消费、供给和需求、当前和长远的关系，加快制定并实施城乡居民增收计划，以更加积极的就业政策扩大就业容量，以更加完善的分配制度提高居民可支配收入，以更加健全的社会保障体系缓解居民消费的后顾之忧。6月26日，据央视新闻记者从发改委了解到，今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达。6月23日，商务部等8部门发布《关于开展汽车流通消费改革试点工作的通知》，公布了40个汽车流通消费改革试点城市及其重点改革创新方向，涉及汽车改装、二手车流通、房车露营、报废车回收利用等。6月23日，商务部等9部门发布《关于培育壮大汽车后市场消费若干措施的通知》，明确将规范有序发展汽车改装，建立健全汽车改装管理制度，实施分级分类管理，完善汽车改装标准体系。 （3）强化生猪产能调控，推动猪价合理回归。6月22日，农业农村部、国家发展改革委有关司局组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开强化生猪产能综合调控座谈会。会议认为，当前生猪价格筑底企稳，必须持续抓紧抓实各项产能综合调控措施，切实改善市场供需关系，巩固生猪价格回升基础，推动猪价尽快回到合理水平。 二、财政政策：财政决算、审计报告发布，部分资金使用存在违规 （1）2025年决算情况总体较好，财政政策更加积极。6月23日，财政部部长蓝佛安作关于2025年中央决算的报告。根据报告，下一步，财政部门将精准有效实施更加积极的财政政策，持续优化财政支出结构，狠抓预算执行和政策落地，推动扩大内需和优化供给，纵深推进全国统一大市场建设，切实抓好民生保障，保障基层财政平稳运行，全面加强财政科学管理。 （2）审计署发布2025年审计报告，涉及化债、金融风险等问题。6月23日，审计署审计长侯凯作2025年度中央预算执行和其他财政收支审计工作报告。报告揭示了部分超长期国债资金被挤占挪用、“两重”建设配套政策等“软建设”任务落实不到位等问题；在城市地下管网审计方面，揭示了部分“两重”建设资金被挤占挪用、骗取套取或闲置等问题。此外化债方面，9家地方融资平台虚假退出；15县为规避监管，绕道所属国企，以要求承担融资功能等方式违规新增隐性债；4省通过安排国企贷款偿还、直接在债务系统"一删了之"等方式。金融风险方面，重点审计了中国农业银行、中国光大集团股份公司、中国银行等3户金融企业，涉及信贷违规、管控缺位、利用金融优惠政策不当牟利等多类问题，每家机构的具体违规事项、时间跨度和涉及金额均在报告中有明确记录。 三、货币政策：收窄临时隔夜正逆回购走廊，增加隔夜逆回购操作品种 （1）陆家嘴论坛央行公布收窄临时隔夜正逆回购走廊、增加隔夜逆回购操作品种等系列操作。6月17日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上作题为《中国金融结构的变迁和金融市场现代化》的主题演讲，表示为进一步完货币政策调控框架，将出台一系列措施，包括：完善短端利率调控机制，收窄临时隔夜正/逆回购的操作区间并优化操作机制，将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点；进一步丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求；6月25日，央行发布公告为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。金融时报发文称，本次操作或体现出两个信息：其一，隔夜逆回购工具目前定位是常规OMO（公开市场操作）的补充，因此采取“增加”的表述； 其二，选择在6月底操作，考虑到6月作为信贷大月，月末信贷冲量压力叠加流动性考核压力上升，这一操作也体现了央行呵护流动性的立场。受访专家认为，本次央行宣布将增加隔夜逆回购操作品种，既是顺应市场需求，也有利于增强短端利率调控的精准性和有效性。 （2）央行拟调整个人认购大额存单起点，并增加存单的参考计息基准。6月12日，央行发布《大额存单管理办法（征求意见稿）》。其中提到，将个人投资人认购大额存单起点金额降至不低于20万元人民币。同时根据实际需要，明确第三方平台和银行自有渠道均可开展大额存单的转让、提前支取和赎回等。此外，征求意见稿增加存款类金融机构债券回购利率（DR）或其他中国人民银行认可的利率作为浮动利率存单的参考计息基准，丰富大额存单定价参考指标。 （3）央行连续第二个月增量续作MLF。6月24日，央行宣布为保持银行体系流动性充裕，将于6月25日开展5000亿MLF操作，6月有3000亿MLF到期，这意味着6月MLF续作加量2000亿。同日，金融时报发文称，本月MLF加量续作，除了市场流动性偏松局面扭转外，可能还有两个原因:一是受新增地方政府专项债发行提速带动，6月最后一周政