行情回顾
- 国债期货本周集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.09%、0.12%、0.15%。
- 主力合约成交量和持仓量变化：TS、TF、T主力合约成交量下降，TL主力合约成交量上升；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升。
消息回顾与分析
- 政策及监管：国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》；央行增加隔夜逆回购操作品种；中国6月LPR保持不变；商务部等部门发布《利用外资固稳促优行动方案》；五部门印发《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》。
- 基本面：国内5月工业增加值、服务业生产指数增长，但社会消费品零售总额下降，固定资产投资、房地产开发投资、商品房销售额均下降；5月人民币贷款、社会融资规模同比少增；海外美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE同比上涨3.4%；美国第一季度实际GDP终值年化增速上修至2.1%；美国5月耐用品订单环比下降4.5%；美国初请失业金人数减少；美国6月标普全球制造业PMI初值升至55.7；伊朗和美国就霍尔木兹海峡等问题达成共识，美国暂时放松对伊朗石油的制裁措施。
图表分析
- 国债收益率差：10年期和5年收益率期差走阔，10年和1年期收益率差走阔。
- 主力合约价差：2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均走阔。
- 国债期货近远月价差：10年期合约跨期价差走阔，30年期合约跨期价差收窄；5年期和2年期合约跨期价差震荡。
- 国债期货主力持仓变化：T国债期货主力持仓前20净空单增加。
- Shibor利率、国债收益率：隔夜Shibor利率下行，1周、2周、1个月期限Shibor利率上行，DR007加权利率大幅攀升后回落至1.47%附近震荡；国债现券收益率窄幅震荡，短端明显回暖。
- 中美国债到期收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差均收窄。
- 公开市场操作：央行公开市场净投放8097亿元，DR007加权一度上行至1.55%。
- 债券发行及净融资：本周债券发行20806.84亿元，总偿还量9595.99亿元，净融资11210.85亿元。
- 汇率：人民币对美元中间价6.8166，本周累计调贬16个基点，人民币离岸与在岸价差收窄。
- 市场情绪：10年美债收益率下行，VIX指数大幅上行；十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价下行。
行情展望与策略
- 国内基本面5月经济结构持续分化，社融信贷超预期但结构仍待改善，政策面上央行将实施公开市场隔夜逆回购操作，平抑季末资金价格波动。
- 海外方面，美国通胀符合市场预期，市场对加息预期小幅降温，但通胀粘性仍对降息形成掣肘。
- 受跨季、专项债提速发行、银行考核压力等因素扰动，资金利率持续攀升，央行公开市场维持大额净投放，资金面紧张情绪有所缓和。
- 短期内预计利率将维持偏强震荡格局，重点关注下周隔夜逆回购操作利率的定价情况。
