天然橡胶期货周报：国外产区降雨存缓和预期，原料增量预期偏强，盘面压力较大
国 外 产 区 降 雨 存 缓 和 预 期 ， 原 料 增 量 预期 偏 强， 盘 面 压 力 较 大 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：寇帝斯联系方式：020-88818028 2023年11月5日 观点汇总 随着东南亚主产区天气扰动减少，天胶边际供应压力渐增，原料价格或继续走弱。而下游制品企业订单不景气，且尚有一定原料储备，生产积极性不高，现货采购意愿低迷，市场成交节奏缓慢，打击贸易商操盘信心，现货价格难有明显起色。但由于产区短时内难以快速放量，成本面支撑尚存，且港口现货供应压力不大，贸易商过低价格出货意愿有限，短时天然橡胶市场或呈现震荡走势。 区间震荡，区间参考[13800,14500]短期多单离场，中长期区间波段操作，区间参考[13800,14750] 天胶 目录 行情回顾基差价差天胶供需及库存010203 一、行情回顾 行情回顾 国外产区降雨存缓和预期，原料增量预期偏强，盘面快速下跌，但原料价格存在较强韧性，成本支撑高位，下方存较强支撑。 二、价格&成本 供应–泰国东北部原料增量预期明显，杯胶持续下跌 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水53.4泰铢/公斤，杯胶45.05泰铢/公斤，原料收购价格向下回调，杯胶跌幅大于胶水。东北部原料增量预期明显，杯胶价格持续下跌；南部雨水频发，供应端暂未出现明显上量，胶水价格波动不大，胶水与杯胶价差拉大。随着海外加工厂报盘走弱，下游接货价格偏低，加工厂生产利润被压缩，不得不压低原料采购价格以控制亏损程度，工厂生产及销售积极性都不高，目前来看加工厂以标胶出货为主。预计年内泰国胶水产量减产10-15%，后期仍需密切关注泰国旺产期来临原料产出情况。 越南：越南产区降水持续，影响收胶工作正常运转，产区中部多降雨天气，原料产出有限，本周理应进入上量旺季，但受气候影响，胶水出现缩减，上量受阻加剧，3L订单交付不及时，均有不同程度出现船货延期现象，受市场价格波动影响，截止收稿当天越南3L报价在1475美元/吨，越南十号1400美元/吨，价格仅供参考。 生产利润-下游接货价格偏低，生产利润被压缩 本周泰国STR20理论生产利润持续倒挂。原料收购价格向下回调，杯胶跌幅大于胶水，胶水与杯胶价差拉大。随着海外加工厂报盘走弱，下游接货价格偏低，泰标加工厂生产利润被压缩，不得不压低原料杯胶采购价格以控制亏损程度，工厂生产及销售积极性都不高，目前来看加工厂以标胶出货为主。 海南天气情况好转；云南原料胶水价格维持高位，全乳胶交割利润走缩 海南产区：海南天然胶乳理论生产利润空间走扩。主要原因在于成本面出现下滑，产区天气情况好转，降水情况减少，且加工厂收胶积极性一般，周内胶水价格明显下跌，目前虽现货市场方面下游制品企业实际采买并不理想，报盘价格亦出现下调，但跌幅相对较小，进而支撑其利润好转。 云南产区：本周云南全乳胶交割利润缩窄。天胶前期利好消化，天胶价格高位回落，云南产区原料胶水价格维持高位，全乳胶交割利润走缩。 不同胶品现货价格季节性 基差价差–炒作情绪淡化，盘面走弱；深强浅弱，非标价差继续收窄 本周天胶市场消息面炒作情绪淡化，国内产区原料放量，国产胶现货价格下跌，RU盘面交割利润走弱，整体呈现震荡偏弱行情。截至11月3日，全乳贴水RU01合约1245元/吨 由于深色胶市场较浅色胶偏好，因此截至11月3日，非标价差（混合胶-RU主力）继续收窄，目前价差-2145元/吨，环比增加65元/吨，仍处于历史相对高位运行。 二、天气、供需及库存 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于旺产期尾声 全球主产区降雨量逐步减少 2023年开割面积增速放缓至1-2%，但总供应量仍增长 根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2023年新增开割面积下滑，因新开割对应2016年新增种植面积，当年新种植面积延续下滑，不过，2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。 ANRPC最新报告预测2023年供应增量2%左右，消费持平 ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料同比增加2%至1488万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、马来西亚降2.9%、其他国家增2.8%。 2023年全球天胶消费量料同比增0.2%至1556.7万吨。其中，中国增3.3%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增1.4%、其他国家增0.6%。 天胶分别国消费量季节性 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 天胶分别国进口量 据中国海关总署公布的数据显示，2023年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.7万吨，较2022年同期的65.1万吨下降3.7%。1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计591.5万吨，较2022年同期的521.8万吨增加13.4%。 9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51万吨，环比减少6.56%，同比减少6.84%，1-9月份累计进口483.65万吨，累计同比上涨13.86%。 外需—9月欧盟乘用车销量同比增长9.2% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年9月欧盟乘用车销量同比增长9.2%至861,062辆，已连续第14个月增长。欧盟最大的两个市场均出现大幅增长，意大利（+22.7%）和法国（+10.7%）。德国市场相对稳定，与2022年9月相比略有下降0.1%。 截至9月，欧盟乘用车累计销量大幅增长16.9%至800万辆。尽管今年迄今有所增长，但该市场仍比2019年新冠疫情大流行前1000万台的水平低20%。 10月轮胎产量环比走低，出口环比下降，轮胎库存环比小幅增长 据测算，2023年10月，中国半钢胎产量为5399万条，环比-2.17%，同比+31.81%；中国全钢胎产量为1193万条，环比-4.86%，同比+18.94%。10月轮胎产量环比走低。 9月新的充气橡胶轮胎出口量，为5150万条，同比增长24.6%，环比减少316万条；2023年1-9月新的充气橡胶轮胎46282万条，同比增长9.1%。环比情况整体略不及预期。 截至2023年11月2日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.24天，环比+0.24天，同比-9.82；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.69天，环比+0.58天，同比-4.06。 全钢胎销售压力逐步攀升，半钢胎维持景气 截至11月2日，中国半钢胎样本企业产能利用率为78.67%，环比+0.23%，同比+21.01%。周内多数半钢胎企业排产运行平稳，部分企业为填补缺货产品库存，适度调整排产，带动样本企业产能利用率微幅走高。月底外贸出货尚可，内销走货相对缓慢。 截至11月2日，中国全钢胎样本企业产能利用率为64.35%，环比-0.83%，同比+20.89%。周内多数企业排产运行稳定，然目前全钢胎销售压力逐步攀升，企业成品库存进一步走高，个别企业有自主控产行为，对整体产能利用率形成一定拖拽。 内需—9月汽车产销“旺季更旺”，延续同环比双增 根据中汽协的数据，9月汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%；1-9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。 乘联会公布数据显示，初步统计，9月1-30日，全国乘用车市场零售190.8万辆，同比去年增长21%，较上月同期增长2%；全国乘用车厂商批发224.9万辆，同比去年增长29%，较上月同期增长7%。 根据隆众资讯报道，2023年9月中国汽车经销商库存预警指数为57.8%，同比上升2.6个百分点，环比上升0.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 今年9月重卡产销量延续回暖，接近19年同期水平 根据第一商用车网最新掌握的数据，2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比8月上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第八个月同比增长，今年1-9月，重卡市场累计销售70.1万辆，同比上涨34%，同比累计增速扩大了2个多百分点。截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量（67万辆）。 9月份8万辆这个销量水平，放在最近七年里来看，高于2018年同期、2021-2022年同期，接近2019年同期水平（8.36万辆）。从今年的月度销量情况来看，9月份的重卡市场表现仅次于3月份（11.54万辆）、4月份（8.31万辆）和6月份（8.65万辆）。 9月货运量延续增长，同比2019年疫情前依然偏差 9月货运量延续增长，环比+1.4%，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 库存—库存高位回落，持续去库 截至2023年10月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量74.32万吨，较上期减少0.79万吨，环比减少1.06%。保税区库存环比增加2.67%至11.57万吨，一般贸易库存环比减少1.71%至62.76万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.59个百分点；出库率减少2.07个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.64个百分点，出库率增加0.81个百分点。 社库由持续降库转为累库，分项深色胶持续去库，浅色胶持续累库 截至2023年10月29日，10月29日，中国天然橡胶社会库存152.53万吨，较上期增加0.15万吨，增幅0.1%。中国深色胶社会总库存为96.5万吨，较上期下降0.26%。其中青岛现货库存环比下降1.06%；云南库存增2.89%。中国浅色胶社会总库存为56万吨，较上期增加0.72%。其中老全乳胶环比下降0.56%，3L环比增加1.17% RU库存小计增加1.68%。 轮胎内销出货有所好转，外需较好，出口订单表现优秀，整体半钢好于全钢；国外产区降雨存缓和预期，原料增量预期偏强；泰标20号胶生产利润虽有所回升但仍处于负值；社库由持续去库转为累库，分项来看深色胶持续去库，浅色胶持续累库。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
