国债早报：逆回购放量跨年资金压力略缓解，期债震荡偏强

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年12月29日星期三 国债早报 发展研究中心宏观金融组 陈俊州： 020-88818017 chenjunzhou@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014862 [期债主要观点] 【市场表现】 国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至17:15，10年期国开活跃券210215收益率下行1bp，10年期国债活跃券210009收益率下行1.37bp，值得一提的是，10年期国债新券210017收益率盘中一度跌破2.8%关口报2.7950%，创2020年6月15日以来新低；5年期国开活跃券210208收益率下行2.75bp，5年期国债活跃券210011收益率下行1.5bp。 【资金面】 公开市场操作方面，央行开展2000亿逆回购操作，昨日有100亿逆回购到期，净投放1900亿元。资金面方面，央行逆回购加码净投放增加至1900亿元，银行间市场隔夜质押式回购加权利率下行近20bp报1.5696%，创两个月新低；七天期作为跨年品种利率也下行逾12bp，但整体供求仍然偏紧。交易所跨年品种利率仍高，GC003利率收报4.975%，GC004利率收报5.09%。预计央行将继续呵护年底流动性，总体风险相对可控，可关注后续公开市场操作规模及财政存款投放。 【政策面】 央行行长易纲表示，今年企业贷款平均利率已经在5%以下，为统计以来新低。下一步，人民银行将完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动企业综合融资成本稳中有降。双碳工作方面，易纲表示，金融支持碳达峰碳中和是人民银行的重要工作。11月份，央行推出了两项支持碳达峰碳中和的专项工具，预计今年年底之前将向金融机构发放第一批资金。两项工具政策的推出，要更加重视发挥市场作用，鼓励社会资金更多投向绿色低碳领域，助力科学有序实现碳达峰碳中和目标。房地产方面，易纲表示，市场要闻 1. 央行行长易纲表示，2022年货币信贷总量要稳定增长；今年企业贷款平均利率已经在5%以下，为统计以来新低，下一步将完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动企业综合融资成本稳中有降。金融支持碳达峰碳中和是央行的重要工作，两项支持碳达峰碳中和专项工具预计今年年底之前将向金融机构发放第一批资金。前期个别房企出险后，有关部门和地方政府已积极采取措施，稳妥有序化解风险，满足居民和房地产企业的正常融资需求，市场预期正在逐步改善。 2. 全国统计工作会议强调，2022年统计工作的重点任务包括加快建立共同富裕统计监测体系，重点推进“双控”“双碳”等绿色发展统计改革；完善全国和地方资产负债表编制，加强企业经济效益统计，有效服务资本规范健康发展和防范化解重大风险。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2203，5年期主力合约为TF2203，10年期主力合约为T2203。 ◼ TS2203合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2203合约交易所最低交易保证金为1%，T2203保逆回购放量跨年资金压力略缓解，期债震荡偏强 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年12月29日星期三 国债早报 前期个别房企由于自身经营不善、盲目多元化扩张等因素导致风险暴露。个别房企出险后，有关部门和地方政府已积极采取措施，稳妥有序化解风险，满足居民和房地产企业的正常融资需求，市场预期正在逐步改善。房地产市场的结构性调整，有利于形成房地产新发展模式，实现房地产业的良性循环和健康发展。进一步降低实体企业融资成本，引导金融向实体让利为未来央行信贷工作的重要一环，同时央行表示双碳支持专项工具将在年底之前发放第一批资金，结构性工具落地助力实体降成本并有利于推动明年年初信贷数据回暖，此外地产调控指向仍在房住不炒方针下实现稳预期和结构调控。 【操作建议】 当前市场对进一步降息有所期待，市场情绪总体较好，期债下跌风险相对可控。央行增加逆回购投放，但跨年资金仍略偏紧，存在一定波动风险，关注逆回购规模和财政存款投放。建议短期多单可继续持有，无单可暂时观望。近期基差持续低位，IRR策略相对收益有所提升，叠加后续如果预期转变市场情绪转弱基差或有走阔，可关注正向套利机会。密切跟踪稳增长政策实施效果和宽信用预期发酵情况。 证金为2%。 ◼ TS2203涨跌停板为±0 .5%，TF2203涨跌停板为±1 .2 %，T2203涨跌停板为±2%。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年12月29日星期三 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2203100.9600.020%18,887-3,29946,549-744TS2206100.9000.020%4156796427TS2209100.8350.020%194128432TS合计19,496-3,10447,556-715TF2203101.4850.015%22,389-6,18986,838-1,327TF2206101.3300.059%635-171,13412TF2209101.1650.074%108-1131453TF合计23,132-6,31988,117-1,312T2203100.5300.040%46,854-18,202169,410295T2206100.2900.020%1,792-2,5999,703-101T2209100.120-0.005%184165746T合计48,830-20,636179,1872002021/12/28 2021/12/28等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉210015.IB2.56%2023-10-21100.2012.442.86080.6076-0.0675次廉200014.IB2.88%2023-11-05100.7562.4552.83270.60460.0029三廉180023.IB3.29%2023-10-18101.51292.422.64590.57020.1238等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190016.IB3.12%2026-12-05102.09862.662.67520.57730.0809次廉190007.IB3.25%2026-06-06102.57472.6252.6580.58540.1002三廉210011.IB2.69%2026-08-12100.24962.632.42940.5190.0485等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉200006.IB2.68%2030-05-2198.29622.912.3410.48680.0833次廉190015.IB3.13%2029-11-21101.61072.92.16110.46470.2011三廉2000003.IB2.77%2030-06-2499.1372.88531.41110.29520.2908注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2203TF2203国债期货跟踪现货数据TS2203 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2021年12月29日星期三 国债早报 TS2203日内走势 TF2203日内走势 100.89100.90100.91100.92100.93100.94100.95100.96100.97100.98100.9902004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00009:3510:2511:1513:3514:2515:15 101.36101.38101.40101.42101.44101.46101.48101.50101.52101.54101.5602004006008001,0001,2001,4001,6001,8009:4010:3011:2013:4014:300:00T2203日内走势 100.30100.35100.40100.45100.50100.55100.6001,0002,0003,0004,0005,0006,0009:3510:2511:1513:3514:2515:15 TS跨期价差 TF跨期价差 (0.05)0.000.050.100.150.202021-11-302021-12-102021-12-20TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 -0.20-0.100.000.100.200.300.400.500.602021-11-302021-12-102021-12-20TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.602021-11-302021-12-102021-12-20T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.002021-06-232021-07-032021-07-13TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中