首席证券内参

【本期主编】： 博 览 视 点 指数与个股表现反差严重！“极致抱团”行情会否延续？ 【研究员】： 【趋势展望】 指数与个股表现反差严重！“极致抱团”行情会否延续？ 6月25日，沪指全天窄幅震荡，创业板指涨近3%，科创50指数涨近4%，均创出历史新高。个股跌多涨少，沪深京三市超4200股飘绿。当日成交3.62万亿，较上个交易日放量3100亿。市场成交热度再次回升到历史天量附近。 热点方面，存储芯片板块再次大涨，MLCC概念集体爆发，PCB概念盘中拉升，各细分领域均有多股涨停。此外，券商等金融股继续走强；下跌方面，贵金属板块下挫，教育、软件开发、油气等板块跌幅居前。 从行情节奏看，指数分化明显。三大指数早盘涨跌不一，随后不同程度走强。午后创业板指、科创50指均进一步扩大涨幅。但沪指全天振幅较小，仅小幅收红。 分析指出，主要是美光财报大超预期引爆全球半导体行情，推动硬科技相关板块及指数的表现。叠加陆家嘴论坛政策红利持续释放、地缘风险落地、央行开展MLF操作放水，让市场偏好有所修复。 不过，市场结构性分化依然显著，指数大涨的同时超4200只个股下跌，凸显出目前资金高度聚焦抱团在半导体和算力硬件股上。 展望后市，鉴于外部风险收敛、国内政策红利托底行情信心，但半导体等领域产业消息又在进一步强化资金的极致抱团倾向。后续指数表现或反复震荡，唯科创方向的结构性行情机会较明确。 配置策略上，在市场预计将有更多芯片巨头业绩超预期的展望下，存储芯片、先进封装、CPO/光通信等AI算力硬件方向，尽管有高估值压力，后续大概率仍会强势表现。 此外，市场成交长期保持在3万亿之上，叠加陆家嘴论坛政策利好持续催化，证券、保险等大金融板块受益突出，预计会逐步修复估值。 总体看，当前市场结构性分化或延续。可聚焦科技主线的内部轮动，关注有基本面支撑的细分方向，同时注意中小盘股的分化风险。 【题材研判】 2030“双50%”转型拐点已定，十五五能源体系规划暗藏哪些长期投资机遇？ 6月25日，发改委、能源局正式印发《新型能源体系建设“十五五”规划》。 作为“十五五”时期能源领域的纲领性顶层设计，这份文件既是对碳达峰关键五年转型路径的系统擘画，也在规模目标、技术路线与机制改革层面释放出多项超出市场预期的政策信号。 顶层设计锚定新周期 “十五五”时期是我国实现碳达峰目标的收官冲刺期，规划确立了2030年两大标志性里程碑： 风电和太阳能发电装机比重超过50%，正式成为电力装机主体； 非化石能源发电量比重达到50%，成为电量供给主体。 这意味着我国能源结构将在“十五五”期间完成从“化石能源为主”到“非化石能源为主”的历史性跨越。同时，规划设定了能源综合生产能力58亿吨标准煤、电力总装机54亿千瓦、非化石能源消费比重25%等量化指标，构建了七大任务体系。 *影响中国政策* 新型储能规模超预期 在规划的众多量化目标中，2030年新型储能装机达到3亿千瓦的设定显著超出市场普遍预期。截至“十四五”末，我国新型储能装机规模约1.36亿千瓦，稳居全球第一，这意味着“十五五”期间新增规模将超过1.6亿千瓦，五年实现翻倍以上增长，远超此前市场一致预期的2-2.5亿千瓦区间。 更具标志性的是定位的升级。规划明确提出“加力发展长时储能”，鼓励多种技术路线并行发展。这标志着新型储能的角色正在从新能源配套的“辅助设施”，转向新型电力系统的“核心调节资源”。 电力规划设计总院此前研判，随着新能源发电量占比提升至30%，电力系统对长时调节能力的需求将大幅增加，长时储能将从示范阶段迈入规模化产业化窗口，液流电池、压缩空气、重力储能等技术路线均有望获得发展空间。 对产业而言，储能规模的超预期扩容不仅直接拉动电池、PCS、BMS等核心硬件环节的需求，更将推动储能商业模式从“强制配储驱动”向“市场化收益驱动”转型，独立储能、共享储能、用户侧储能的盈利空间有望进一步打开。 算电协同战略升维 本次规划的另一大超预期亮点，是首次在国家级能源五年规划中将“人工智能+能源”与算电协同提升至战略高度，明确提出“加强大型新能源基地与国家算力枢纽协同布局，推动以电强算、以算促电”。 此前，“人工智能+能源”更多作为技术应用场景出现在专项政策中，而本次规划将其纳入新型能源体系的整体框架，本质是对AI算力用电爆发式增长的前瞻性回应。 从产业逻辑看，算电协同打破了能源产业与数字产业的传统边界，催生出绿电算力 、 源 网 荷 储 一 体 化 算 力 基 地等 新 产 业 形 态 ， 同 时 也 将 带 动 能 源 数 字 化 、 智 能 电网、虚拟电厂等相关技术加速落地，形成能源与数字双向赋能的全新产业格局。 此前我国绿电消费主要依靠省级消纳责任权重与企业自愿认购驱动，终端用能主体的刚性约束不足。本次规划明确的强制消费制度，将与此前发布的可再生能源消费最低比重目标政策形成联动，把绿电消费义务压实到钢铁、有色、建材、石化、数据中心等重点用能行业主体，直接扩大绿证的刚性需求规模。 对产业链而言，绿证价值的重估不仅利好新能源运营资产的现金流预期，也将带动绿电交易、碳资产管理等配套服务行业的发展空间。 资本市场映射：三大产业主线的长期演进逻辑 整体来看，《新型能源体系建设“十五五”规划》是一份兼具增长确定性与增量空间的顶层文件，其对资本市场的影响将沿着三条主线逐步兑现。 其一，储能产业链的确定性扩容。3亿千瓦的装机目标明确了未来五年的行业增长天花板，长时储能的政策加持则打开了技术迭代与新赛道的成长空间，产业链各环节的需求韧性有望持续强化。 其二，算电协同带来的产业融合机会。能源与数字产业的深度绑定，将催生新的商业模式与应用场景，能源数字化、智能电网、绿电算力等领域有望成为资本关注的新方向。 其三，绿电运营资产的价值重估。强制绿证消费制度从需求端托底绿电溢价，新能源运营资产的现金流稳定性与盈利中枢有望迎来系统性提升。 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。