每日观点
- 供给端：2026年5月PVC产量环比减少6.20%，本周样本企业产能利用率69.63%，环比持平；电石法企业产量环比增加63.42%，乙烯法企业产量环比增加1.03%；下周预计检修减少，排产少量增加，供给压力有所增加。
- 需求端：下游整体开工率40.9%，环比减少0.42个百分点，低于历史平均水平；型材开工率40.65%，环比减少0.64个百分点，高于历史平均水平；管材开工率34.2%，环比减少0.59个百分点，低于历史平均水平；薄膜开工率47.86%，环比持平，低于历史平均水平；糊树脂开工率68.71%，环比增加0.579个百分点，低于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近。
基本面
- 成本端：电石法利润为-390.41元/吨，亏损环比增加51.60%；乙烯法利润为-468.24元/吨，亏损环比减少15.00%；双吨价差为2013.19元/吨，利润环比减少2.00%，排产或将承压。
基差
- 06月25日，华东SG-5价为4560元/吨，09合约基差为21元/吨，现货升水期货。
库存
- 厂内库存为28.2127万吨，环比减少2.29%；电石法厂库为19.4595万吨，环比减少4.05%；乙烯法厂库为8.7532万吨，环比增加1.87%；社会库存为51.602万吨，环比减少0.54%；生产企业在库库存天数为4.71天，环比减少0.84%。
技术面
- MA20向下，09合约期价收于MA20下方。
- 主力持仓净空，空增。
主要逻辑
- 利多：电石成本支撑，春检供应缩减，出口订单回暖，政策预期向好。
- 利空：高库存持续，下游开工疲软，新增产能投放，房地产需求低迷。
- 主要逻辑：供需宽松格局延续，成本与弱需求博弈，价格低位震荡。
- 主要风险点：宏观政策不及预期，原料大幅下跌，出口回流冲击内盘。
研究结论
