白糖早报

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白糖分析

1. 基本面

• 全球供需预测：
  • 荷兰合作银行：26/27榨季全球食糖缺口110万吨。
  • Datagro：26/27榨季糖缺口268万吨。
  • ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics:26/27年度全球糖过剩140万吨。
  • Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
• 国内数据：
  • 2026年5月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖1276万吨。
  • 全国累计销糖757万吨；销糖率59.33%。
  • 2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨。
  • 进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。中性。

2. 基差

• 柳州现货5340，基差130（09合约），升水期货；中性。

3. 库存

• 截至5月底25/26榨季工业库存519万吨；中性。

4. 盘面

• 20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5. 主力持仓

• 持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多。

6. 预期

• 外糖止跌回稳，郑糖短期关注5200附近支撑。
• 考虑到郑糖09临近交割期，仓位适当向远月转移，01短期价格震荡偏弱为主。

利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加。
• 国内进入消费旺季。

利空因素

• 中东局势缓和，原油价格回落。
• 白糖全球产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

数据来源

• 大越整理。

进口数据

• 中国进口糖浆及预混粉数据及价格。

供需情况

• 26/27年度供需情况及近3个月机构预测情况（数据来源：农村部）。

进口成本

• 进口原糖加工后完税（50%关税）成本。

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