不锈钢期货日报

不锈钢期货日报 核心观点： 【行情分析】6月25日不锈钢期货主力合约SS2608延续弱势震荡格局，开盘14640元/吨，最高触及14685元/吨，最低下探至14530元/吨，收盘报14675元/吨，结算价14750元/吨，全天跌幅0.51%。成交量24.81万手，较前一交易日放大28.5%，市场交投活跃度提升但方向偏空。持仓量10.78万手，较前一交易日减少约7100手，资金继续流出，多头减仓迹象明显。 （次日展望）预计短期不锈钢期货将维持区间震荡格局。支撑因素：6月粗钢排产360.43万吨的减产效应仍在发酵，无其是200势，周环比下降0.72%；304冷轧外购高镍铁工艺冶炼成本约14597元/吨，当前价格已接近成本线，钢厂大幅降价意愿不足。压制因素：传统消费淡季需求疲软，高温多雨天气拖累建筑装饰、管材等领域需求；沪镍破位下行至13万元/吨附近，成本支撑边际弱化；美联储加息预期升温，美元走强对有色金属板块形成系统性压制。技术面上，价格运行于MA20日均线下方，MACD绿柱放大，短期偏弱格局未改。 （宏观预期）国内方面，央行6月25日开展逆回购操作，但全周净回笼态势延续，流动性边际收紧。6月制造业PMI预计仍在荣枯线附近排，房地产销售、新开工数据同比降幅分别达10.8%和22.6%，建筑装饰等后周期领域需求承压。汽车消费新政效果有待观察，新能源乘用车保持增长但对不锈钢需求拉动有限。海外方面，美联储6月鹰派决议的余波持续发酵，点阵图显示9名官员支 持年内至少加息一次，市场加息预期从不足1次升至1.5次。美元指数站稳100关口，10年期美债收益率上行至4.55%附近，全球风险资产估值承压。美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡局势缓和，原油价格回落，但对镍及不锈钢的成本传导存在滞后性。整体而言，宏观环境对不锈钢期货偏空，宏观定价权重显著高于产业基本面。 （风险因素】一是印尼镍矿配额政策变化风险。印尼能矿部部长关于"将根据全球镍价波动适度放宽镍矿开采配额"的表态持续发酵，若7月RKAB补充审批放量超预期，镍矿供给宽松预期将进一步压制镍价，进而削弱不锈钢成本支撑。二是需求不及预期风险。传统消费淡季背景下，若高温多雨天气持续时间超预期，建筑装饰、管材等领域需求可能进一步走弱，库存去化速度放缓甚至转为累库，将对价格形成直接压制。三是美联储政策超预期鹰派风险。若7月美国通胀数据反弹或就业数据强劲，市场对美联储加息预期可能进一步升温，美元走强将对全球工业品估值形成系统性压制。四是库存去化放缓风险。当前社会库存虽延续去化但速度缓慢，若减产力度不及预期或需求端进一步走弱，库存压力可能重新累积，高库存基数将持续压制价格反弹空间。 1行情回顾 【主力合约】6月25日不锈钢期货主力合约SS2608弱势震荡运行，开盘14640元/吨，最高14685元/吨，最低14530元/吨，收盘14675元/吨，结算价14750元/吨，跌幅0.51%。成交量24.81万手，持仓量10.78万手。盘面呈现低开低走、尾盘企稳特征，K线形态为小实体阳线。 图：不锈钢主力合约日行情 （其余合约6月25日不锈钢期货其余合约全线收跌。近月合约SS2607跌幅0.10%，收于14600元/吨附近。次主力合约SS2609跌幅0.41%。远月合约方面，SS2610跌幅0.54%，SS2611跌幅0.58%，SS2612跌幅0.61%，SS2701跌幅0.68%。整体期限结构接近平水状态。 2当日逻辑 核心逻辑一一当日行情的核心驱动在于成本端支撑边际弱化与宏观情绪压制的双重作用。镍价走弱直接削弱了不锈钢的成本支撑逻辑。同时，美联储6月议息会议释放的鹰派信号持续发酵，9位FOMC委员预计年内至少加息一次，美元指数重返100上方，大宗商品整体风险偏好受到压制。现货方面，中国不锈钢现货领先价报14936元/吨，期现基差约261元/吨，基差处于合理区间，未出现明显的套利驱动。 重要逻辑一一从供需基本面来看，6月不锈钢行业呈现"供给边际收缩、需求淡季特征明显的格局。供应端，6月国内不锈钢粗钢预估排产360.43万吨，月环比减少5.56%，其中200系减量最为显著。宝钢德盛、太钢不锈等主流钢厂的检修计划落地，确实带来了供给端的边际改善。然而，同比来看产量仍增长9.5%，市场整体供应量依旧处于高位，减产更多是预期层面的改善而非实质性紧缺。需求端，6月进入传统消费淡季，高温多雨天气拖累户外施工，建筑装饰、管材需求明显走弱，家电、厨具等传统制造业订单不足，市场成交以刚需采购为主，缺之大批量集中补库订单支撑。 其他逻辑一一技术面上，主力合约日线级别 MACD绿柱放大，KD厂指标高位死叉向下，短期技术形态偏弱。从持仓变化看，续两日持仓量下降，表明多空双方均在减仓，市场缺乏明确的方向性驱动，处于震荡整理阶段 3.宏观逻辑 周度数据：宏观面核心变量是美联储6月鹰派决议的持续消化。美联储连续第四次维持利率3.50%-3.75%不变，但点阵图显示9名 官员预计年内至少加息一次，新任主席沃什拒绝提供前瞻指引并强调2%通胀目标，市场加息预期从不足1次升至1.5次。美元指数涨超101，美债收益率曲线走平，全球风险资产承压。国内方面，央行本周开展4765亿元逆回购操作但净回笼3415亿元，流动性边际收紧。美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡局势缓和，原油价格回落，但对镍及不锈钢的成本传导存在滞后性。整体而言，周度宏观环境对不锈钢期货偏空，宏观定价权重显著高于产业基本面。 月度数据：月初美国5月非农超预期、通胀粘性抬升，美联储鹰派转向预期升温，有色板块集体承压。中旬钢厂集中检修减产消息逐步兑现，6月粗钢排产环比减少21.2万吨，市场一度交易供给收缩逻辑。但进入下旬，美联储6月会议鹰派超预期，美元走强压制全球工业品估值，减产利多被宏观情绪覆盖。月度层面，不锈钢期价整体呈现上有宏观顶、下有成本底的区间震荡格局。 【当日观点修正】 6月25日盘面走势验证了此前宏观情绪覆盖产业利多的判断，观点无需修正，仍为区间震荡，检修及成本端提供底部支撑，但上行空间受限于需求疲软和宏观压制。 4基本面分析 变化部分： 不锈钢库存：截至6月19日，78家样本企业不锈钢总库存降至106.69万吨，周环比减少约1.29万吨，已是4月10日高点（113.85万吨）以来的第9周去库，累计降库约7.16万吨。不过值得注意的是，去库速率正在放缓，并未出现加速去库的强势信号。 图：不锈钢库存（周） 不锈钢产量：2026年5月国内不锈钢粗钢产量为381.63万吨。从环比数据来看，该产量较4月的374.71万吨增加了6.92万吨增幅为1.8%。与去年同期相比，产量增幅明显，达25.8%。尽管环比增长步伐趋于平稳，但钢厂的生产积极性在年度同比的维度上依然较高。 不锈钢消费量：从表观消费量来看，2026年5月中国不锈钢月度表观消费量为337.72万吨，较4月微降1.83万吨，但仍处于300万吨以上的高位区间。第一季度累计消费量达849.4万吨，显著高于2025年同期的792.63万吨，显示出年初以来需求端保持了较强的韧性。 图：不锈钢消费量（月） 5今日重要事件解读 今日暂无和不锈钢相关的重大事件，主要关注成本端价格波动。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！