六福集团： FY2026 业绩创新高， 、 品牌出海提速

中国内地市场销售增长靓丽，中国内地以外市场同店趋势向好

核心观点与关键数据
FY2026财年，公司整体收入达172.0亿港元（同比增长+40.8%），其中中国内地收入74.2亿港元（+40.8%），中国内地以外市场收入97.8亿港元（+21.2%）；分部溢利分别为9.2亿港元（+59.3%）和20.8亿港元（+91.3%）。同店销售方面，中国内地加盟门店同比+18%至+31%，中国内地以外自营门店同比+3%至+39%，呈现加速趋势。2026年4月1日至6月21日，中国内地同店增长超20%，中国内地以外市场同店增长超40%。

金价与产品表现
黄金及铂金产品毛利率显著提升（+6.2pct），主要受益于金价上涨和产品差异化；定价首饰毛利率下降（-1.0pct），因批发模式占比提升。特色IP推新包括唐宫文创系列（洛玲珑、洛彩环等）及“冰·钻绮遇”主题巡展。

渠道调整与海外扩张
截至FY2026末，集团门店总数3005家，年内净关282家。中国内地/中国港澳/海外门店分别为2880/74/51家，年内分别-299/-3/+20家。海外市场达成全年目标，计划FY2027进驻至少2个国家或地区，净增30间门店。

盈利预测与风险因素
预计2027-2029财年归母净利润分别为22.5/24.5/26.4亿港元（PE分别为5.3X/4.9X/4.6X）。风险因素包括金价波动、行业竞争、新品推广及渠道扩张不及预期。

市场展望
金价企稳将利好中国内地市场；新黄金增值税政策导致港澳市场产品价差扩大，叠加旅游客流支撑，港澳零售增长动能可观。