FY2026年报业绩点评4-5月同店销售提速，持续推进品牌升级

周大福FY2026年报业绩点评总结

核心观点与业绩简述
周大福FY2026业绩表现强劲，营业额943.98亿港元（同比+5.3%），经营利润188.50亿港元（同比+27.8%），经营利润率提升至20.0%（同比+3.6pct），归母净利润90.04亿港元（同比+52.2%）。全年分红率达73.4%。

区域与门店表现

1. 收入分区域：内地营业额+1.9%，港澳及其他市场+22.0%。
2. 门店调整：内地门店数5305家（净减少969家），港澳92家（净增5家），其他市场63家（净增1家）。预计FY27财年关闭门店数将大幅减少。
3. 同店销售：内地+6.9%，港澳+16.8%（香港+13.3%，澳门+29.4%），下半年港澳受黄金税收新政推动明显加速。4-5月同店销售环比FY26Q4提速，内地+19.7%，港澳+40.6%。

产品与门店升级

1. 产品组合：传福、传喜、故宫系列保持强劲，4月推出万相系列。内地定价首饰零售值占比达35.4%（同比+4.8pct），计划FY30提升至45-50%。
2. 门店升级：FY26内地开设8间新设计高端门店（约同店销售的8-10倍），计划FY30完成全面翻新并开设至50间。国际扩张方面，新加坡樟宜机场、泰国曼谷、澳洲悉尼门店相继开业，计划FY30国际业务零售值翻倍，门店超100家。

关键数据与趋势

• 毛利率：FY26全年32.3%（同比+2.8pct），H2表现优于H1，受益金价及产品结构优化。
• 门店调整接近尾声：FY26门店调整完成，未来聚焦同店销售提速与高端门店扩张。

风险提示
主要风险包括金价波动影响销量、同店恢复不及预期等。