PX PTA MEG 期货研究

对二甲苯：不追空，关注月差正套PTA：不追空，关注月差正套MEG：低位震荡市，逢低正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：6月25日石脑油价格下跌，目前7月Mopj在633美元/吨附近。6月25日PX价格收跌，实货8月在987/993商谈，9月无商谈，均无成交。6月25日PX收986美元/吨，较6月24日下降34美元/吨。纸货7月在978/982、9月在965/969商谈，9月在967有成交听闻，换月9/1在+20有成交听闻。 本周PX开工率73.4%（-3.5%） PTA：华南一套450万吨PTA装置目前逐步停车中，预计7月底附近重启。 本周PTA装置变动：本周独山能源300万吨检修、福海创450万吨逐步降负中，个别装置负荷小幅调整，至周四国内PTA负荷在67.9%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在73.3%附近。 MEG：截至6月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.74%（环比上期上升0.1%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.11%（环比上期上升0.48%）。 安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日提前停车检修，预计时长20天附近，该装置原计划7月初起停车检修，持续至7月底。 华东一套90万吨/年的乙二醇装置计划于本月底前后停车检修，预计持续时间在50天左右；该企业计划今年底前维持一套乙二醇装置运行。 内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置原计划于今年6-7月份前后重启，目前消息其短期内暂无重启计划，具体重启时间仍未明确，该装置此前因故停车超两年。 聚酯：6月25日涤短工厂销售疲软，截止下午3:00附近，平均产销31%，部分工厂产销：10%、23%、30%、20%、30%、30%、60%、0%、75%、20%。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在78.8%附近。 太仓一套20万吨聚酯装置6月25日起停车检修，装置配套生产涤纶长丝为主。该厂装置涉及地区性搬迁，重启时间不定。 本周，涤纶工业丝工厂开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在71%左右。（2026年1月起，涤纶工业丝产能基数为328.6万吨） 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：原油触底反弹，PX下行趋势有所收敛。近月不追空。PX远月原料供应充足。月差9-1正套。供应端PX开工率持续下降，本周开工降至73.4%（-3.5%）。6月下富海、海南炼化、7月份盛虹炼化检修；泰国PTTG77万吨6月底检修，PX近端供应仍偏紧。海外汽油裂解价差仍偏高，美韩芳烃价差再次上行，关注后续物流变化。PX-MX价差冲高回落。PTA加工费创新高，09合约关注多PX空PTA对冲，多石脑油空PX。 PTA：原油筑底反弹，下行趋势有所收敛。PTA下方关注5500元/吨支撑。月差关注8-9正套。霍尔木兹海峡通航后，8-9月份聚酯原料供应预计边际转为宽松格局，远月压力相对较大。近端聚酯开工降至78.8%，长丝待6月底产销放量后7月逐步提负荷；短纤库存回落，已小幅提升开工；瓶片6月底、7月多套装置重启及新装置投产。聚酯6月均值79.3%，预计7月83%，8月88%；PTA近端仍维持去库格局。利好正套头寸。 MEG：原油价格触底反弹，乙二醇4000元/吨下方空间有限。头部聚酯长丝工厂维持减产，市场关注中东地区波斯湾乙二醇货源流出的情况。趋势偏弱，月差9-1正套。进口方面MEG5月份降至20万吨。本周乙二醇到港量继续维持低位，随着霍尔木兹海峡通航，未来乙二醇进口边际略有回升。国产供应7月份多套煤化工装置检修，新疆天业、兖矿、正达凯、阳煤寿阳、红四方、陕煤渭化等，合计300万吨附近。7月份库存仍继续下滑。基差月差仍将保持偏强格局。