对二甲苯：多PX空PTA PTA：聚酯加大减产力度，多PX空PTA MEG：单边逢高空，多PTA空MEG

期货研究 商 品2025年5月29日 研究 对二甲苯：多PX空PTA PTA：聚酯加大减产力度，多PX空PTA 产业 务 服MEG：单边逢高空，多PTA空MEG 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2025-05-28 6590 4672 4311 6386 3469 2025-05-27 6706 4740 4387 6456 3512 2025-05-26 6674 4724 4393 6430 3530 2025-05-23 6652 4716 4403 6450 3508 2025-05-22 6614 4702 4411 6452 3505 日度变化 -1.7% -1.4% -1.7% -1.1% -1.2% 月差 PX（9-1） PTA（9-1） MEG（9-1） PF(7-8) PX-EB07 2025-05-28 186 148 65 24 -316 2025-05-27 216 162 71 24 -291 2025-05-26 188 146 60 10 -355 2025-05-23 184 148 52 12 -517 2025-05-22 160 132 53 24 -562 日度变化 -30 -14 -6 - -25 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA07-PF07 PF07盘面加工费 PTA09-LU09 2025-05-28 389 361 -1596 827 1291 2025-05-27 381 353 -1608 825 1325 2025-05-26 386 331 -1604 811 1293 2025-05-23 392 313 -1638 846 1311 2025-05-22 403 291 -1678 876 1290 日度变化 7 8 12 2 -34 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2025-05-28 385 185 152 -40 274 2025-05-27 269 175 147 -40 275 2025-05-26 231 165 135 -40 268 2025-05-23 198 150 125 50 266 2025-05-22 204 130 105 8 259 日度变化 116 10 5 - -1 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2025-05-28 56248 10239 0 0 4029000 2025-05-27 56308 10391 0 0 4029000 2025-05-26 56308 10630 0 0 4029000 2025-05-23 56566 10650 1109 0 4029000 2025-05-22 57158 10601 1489 0 4029000 日度变化-60-152--- 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格下跌，6月MOPJ目前估价在556美元/吨CFR。今天PX价格下跌，三单7月亚洲现货分别在840、839、840成交，一单8月亚洲现货在826成交。尾盘实货7月在840/845.5商谈，8月在825/828商谈，7/8换月在+15/+25商谈。今日PX估价在836美元/吨，较昨日下跌4美元。 市场消息人士称，中国新一轮聚酯开工率下调幅度高达8%，预计将对亚洲PX和PTA价格造成压 据一家中国经纪人称，在截至5月28日的一周内，中国聚酯工厂的开工率从前一周的95%降至 力。由于一些周转和停工以及中美之间的互惠关税暂时暂停，区域供应紧张，支撑了这些价格。 约91.5%。 该经纪商表示，市场参与者正在监控一些大型中国公司的运营，例如恒逸实业、新凤民和桐昆集团，以及其他中国聚酯生产商。 一位东南亚贸易商表示，近期现货PX和PTA价格的上涨更多是由供应侧而不是需求侧推动的。 “下游[需求]似乎还没有改善，”这位交易员说。 与此同时，随着需求线索重新成为焦点，PX生产商和贸易商都感到担忧。最近，PX的生产利润率大幅提高，促使一些亚洲生产商考虑提高开工率。 然而，东南亚一家生产商表示，随着最新一轮聚酯减产，上游PX和PTA的购买兴趣势必会受到影响。 “我们现在应该出售或交易，[因为]如果关税继续下去，它（需求）肯定会受到严重打击，”这位生产商说。 交易员表示，中国对美国的出口有助于忽视中国国内经济的低迷。然而，在美国政府暂时暂停关税后，前景在很大程度上仍然不明朗。 PTA：今天PTA现货价格维持在4880元/吨，主流基差在09+184，月均价格4848.24元/吨（月均基差09+163.1），月结价格4890元/吨（月结基差09+176.7）。 MEG：陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置于本周初起降负检修，目前维持半负荷运行，预计持续20天左右。 5月27日张家港某主流库区MEG发货在7500吨左右；太仓两主流库区MEG发货在2200吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体暂一般，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在6-7成。江浙几家工厂产销分别在60%、45%、100%、10%、0%、30%、0%、50%、100%、80%、30%、80%、 60%、70%、90%、200%、40%、30%、25%、50%、40%。 今日直纺涤短成交偏弱，截止下午3:00附近，平均产销49%，部分工厂产销：100%、30%、20%、 20%、50%、40%、50%、80%、40%、50%。 【行情观点】 PX：长丝工厂加大减产8%，PX预期略有走弱。但油品端，美国可能加强对俄罗斯制裁，叠加利比亚港口及油田面临不可抗力，国际油价上涨，成本仍有支撑，多PX空PTA持有。关注PX-MX价差回归。华东某PX装置6月份负荷提升。需求方面，虹港石化PTA新装置即将投产。PX供需格局偏紧，继续维持多PX空石脑油/PTA操作。 PTA：单边高位震荡市，PTA加工费压缩头寸继续持有。月差中期仍然是逢低做多的思路。长丝工厂降负荷，整体聚酯负荷降至91%，减产超预期。但PTA6-7月份福海创等装置检修仍存，仍然是去库格局。PTA月差仍将偏强。 MEG：长丝工厂进一步减产8%，MEG刚需继续降低，单边上方空间有限，多PTA空MEG。上游煤 炭价格下跌，煤制乙二醇利润修复较快，MEG未来煤制乙二醇装置开工意愿将明显提升。月差方面，短期仍然偏强，但不建议进一步追高。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：-1 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分