股指日报：高位震荡反复

研报总结

走势评级

• 短期：震荡
• 中短期：震荡

宏观经济数据

• 美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平；核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期，为2023年10月以来的最高水平。
• 中国国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，目标到2030年实现能源综合生产能力达到58亿吨标准煤，煤炭和石油消费达峰，非化石能源消费比重达到25%，非化石能源发电量比重达到50%，新能源发电量占比达到30%。

股指盘面回顾

• A股震荡上行，上证50、沪深300、中证500、中证1000分别收涨1.14%、1.56%、1.08%、0.37%。
• 板块方面，电脑硬件（+5.06%）、通信设备（+4.20%）领涨，贵金属（-5.25%）、石油天然气（-3.50%）落后。
• 个股上涨1200余家，涨停95家，赚钱效应偏差。
• 技术面：短期均线再度拐头向上，技术面呈现修复态势，除上证50外，沪深300、中证500、中证1000长期多头趋势仍在延续，短期关注5月高点处突破压力。
• 资金流向：A股成交金额3.62万亿，资金入场意愿处于历史高位。

核心逻辑小结

• 本周关注：
  1. 抱团行情仍有延续惯性，但总量机会有限，短期建议谨慎追高。上周股指整体收涨，但个股赚钱效应收敛，市场结构分化、资金抱团的特征进一步强化。短期行情虽存在高位粘性，但极致分化格局难以推动大盘整体中枢明显抬升，建议追涨IC、IM者建议滚动持仓为宜，关注前高压力。
  2. IF-IM短期震荡，中期可继续持有。短期，抱团行情的扰动源于资金畏高情绪升温，大概率引发高位震荡与结构主线的轮动，但暂不存在超跌风险。中期层面需重点留意两大变量：一是美伊谈判虽出现乐观进展，但若后续局势再反复，或将对市场形成二次冲击；二是当前市场交易美联储重启加息预期，后续若紧缩预期定价充分或出现鸽派转向信号，市场赚钱效应有望扩散，行业主线轮动拓宽，大小盘估值比价也将迎来再平衡窗口。

操作建议

• 期货操作：短期IC、IM预计高位震荡，参与性价比不高，建议谨慎追多；20日均线附近可做多，止盈止损位参考5月高点与60日均线；中期继续看多IF-IM组合回归。
• 期权操作：昨日隐含波动率小幅回落，其中沪深300当月平值IV来到20%一带，属于历史中高位水平，投资者追多情绪有所升温，且预计短期市场波动加大。短期，单买看涨或双买做多波动率具备胜率但赔率有限，可选择性参与。