能源化工日报：油价高位反复，化工品震荡偏弱

华泰期货研究所 能化组 刘渊 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  liuyuan@htfc.com 从业资格号：F3031395 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2018-02-01 油价高位反复，化工品震荡偏弱 动力煤：保供压力消化中，动煤期价高位调整 昨日动煤偏弱震荡，市场仍在消化政策保供压力，主力05合约夜盘收报666.4，5-9价差反复至38.4。现货市场方面，陕蒙两地煤价仍延续涨势，榆林地区沫煤价格再次上涨10元，煤矿即产即销，没有库存；内蒙古鄂尔多斯煤价也稳中上涨，由于即将停产放假，煤矿认为价格会比较稳。港口方面，受冷空气影响，下游终端电厂日耗持续高位，缺煤情况延续，秦皇岛5500大卡动力煤+4至759元/吨。 消息面上，1月31日发改委新闻发布会上表示，发改委和铁路总公司一起专门制定了针对部分电厂存煤低于7天的措施，已经排查出26个存煤低于7天的电厂，现在铁路部门重点予以保障，确保电厂存煤在安全范围内，在这一点上有足够能力和足够措施。此外为保供应近日山西省煤炭工业厅发文引导煤矿企业春节期间不放假，放短假、做好煤炭生产和稳定供应工作，全力保障煤炭供应。 昨日北方港口库存震荡回落，其中秦港日均装船发运量59万吨，日均铁路调进量51万吨，港存-8至672万吨；曹妃甸港+1至246万吨，京唐港国投港区库存-4至128万吨。 受低温天气持续影响，昨日沿海电厂日耗高位维持，六大电力集团合计耗煤82.5万吨，合计电煤库存899万吨，存煤可用天数10.9天。 昨日煤炭海运费延续跌势，中国沿海煤炭运价指数报965，较前日下跌9.1%。 整体来看，短期低温持续，日耗高位坚挺，港口货源偏紧、现货强势依旧。而对于期货盘面来说，进口煤通关的放松以及春节不放假、放短假保供措施下，主力5月高位回调压力显现，关注电厂高日耗持续时间及煤矿春节放假情况。 策略：5月合约逢高空 风险：电厂日耗居高不下，春节煤矿放假时间超预期 PTA：成本开始松动，PTA震荡偏弱 昨日PTA日盘坚挺，夜盘疲软，主力05合约夜盘报收5698，5-9价差扩大至26。现货市场成交氛围较好，市场成交多以套利商之间为主，聚酯工厂成交接盘较少，主流供应商有所采购现货，日内主流现货和05合约商谈成交基差在贴水30-50，部分货源商谈成交在贴水70，仓单和05合约有报盘在贴水40，日内5630-5700自提成交。 昨日PX报价持稳，亚洲隔夜CFR盘报981美元/吨（-0），加工费反复至800。PX 3月报980美元/吨，3月983美元/吨。沙特PX已经出合格品，印度PX 装置检修推后。 华泰期货|能源化工日报 2018-02-01 2 / 15 PTA装置方面，有消息称桐昆150万装置临时停车，短则3-5天，长则半个月未知；海南一套200万吨/年的PTA装置1月30日开车重启，预计近期将出产品；华东一套年产70万吨的PTA装置已按计划于1月27日开车重启，目前满负荷运行。 下游方面，昨日江浙涤丝产销高低不等，至下午3点半附近，宁波方向工厂促销，产销放量，其他工厂平均估算在6成左右。直纺涤短下游刚需补货，成交疲软，产销大多2-5成附近。 整体来看，2-3月PTA现有装置检修计划较少，且有110万新装置补充，而下游聚酯春节季节性检修，PTA自身基本面大概率累库。对期货主力05合约来说，前期基差修复主要靠成本PX持续上移推动，聚酯和终端正反馈缺乏，因此成本松动后TA下行压力显现，关注国际油价及聚酯产销变动情况。 策略：观望 风险：无 PE：成交跟进不足，期价震荡偏弱运行 1月31日中油华北出厂价9900；华北低端市场价格下跌50至9670元/吨（煤化工），05合约升水现货170元左右，市场交投清淡，成交偏弱；1月31日，CFR中国价格为1210，折合完税价9700左右，RMB升值明显，进口小幅亏损；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-100和300元/吨。 供需面来看，两油库存偏低，当期压力不大。供给方面，内盘17年新装置已均有开车，目前多已稳定生产，当前PE开工处于高位，近日大雪，关注物流影响；外盘成交一般，但流通货源减少，价格表现相对坚挺，上周外盘印度装置发生爆炸，装置停车，关注停车时间长短；回料方面，第四批回料批文公布，体量依旧非常少，回料的影响持续影响PE总供给。需求端，国内包装膜需求维稳，棚膜需求季节性走弱，地膜逐步释放，供需压力不大。 观点：市场成交相对偏弱，略显谨慎。外盘印度石油一套装置昨日爆炸停车，涉及PE产能65万吨，短期影响不大，关注持续时间长短。从公布的第四批废旧塑料进口批文来看，仅有500多吨，回料缺口的存在对聚烯烃的支撑是持续的，后期PE尚有地膜季节性旺季，供给虽然在高位，但目前产业链库存偏低，环比仍未表现为库存积累，中期震荡偏强思路对待聚烯烃。短期刚需转弱，价格拉升更多需要投机需求释放，但临近过节，持仓成本较高，套保商亦相对谨慎，投机需求亦跟进不足，短期价格或震荡偏弱运行。预计今日价格波动为9700~9900。 华泰期货|能源化工日报 2018-02-01 3 / 15 策略：观望 风险：非标拖累、原油大幅波动 PP：悲观预期下或将偏弱势运行 1月31国内中石化华东出厂价为9600，华东低端市场价维稳在9380元/吨，PP1805对华东现货升水109，市场整体货源偏少，但买气不足，期现价格震荡下行；外盘丙烯上涨明显，带动山东丙烯单体走高，昨日8425元/吨，粉料价格9000元/吨；外盘方面，1月31日美湾价格1687美元/吨，表现强势，CFR远东1240美金/吨，折合人民币完税价格为9950元/吨，现货倒挂至570元/吨。外盘美湾、东南亚、CFR中国价格均较为强势，略有支撑。 从供需面来看，昨日PP装置检修率7.18%，拉丝比例为35.83%，拉丝比例小幅上升；新装置方面，云天化和青海盐湖各16万吨装置开产拉丝，宁煤煤制油30*2万吨装置开始销售成品。新装置增量基本兑现，存量装置近日福建联合一套33万吨装置和宁波福基40万吨装置临时停车，因停车时间较短，影响较弱。近期塑编因临近春节，部分工厂开始放假;BOPP方面，需求暂时偏稳，但采购的积极性在下降。预计今日PP05价格运行区间为9350~9550 观点：临近春节，市场成交气氛一般，下游高位接货谨慎，市场货源偏少情况下，现货报价坚挺。外盘印度石油一套装置昨日爆炸停车，涉及PP产能65万吨，短期影响不大，关注持续时间长短，或将引发外盘PP的短缺。从公布的第四批废旧塑料进口批文来看，PP回料继续为0，回料缺口的存在对聚烯烃的支撑是持续的，供给虽然在高位，但目前产业链库存偏低，环比仍未表现为库存积累，中期震荡偏强思路对待聚烯烃。但PP目前标品和非标价差明显更弱，且装置转产易于PE，拉丝生产比例近期一直维持在高位，这或将对其造成一定的影响，关注市场流通货源的变动情况。短期刚需转弱，价格拉升更多需要投机需求释放，但临近过节，持仓成本较高，套保商亦相对谨慎，短期价格或震荡偏弱运行。预计今日PP05价格运行区间为9350~9550。 策略：观望 风险：非标拖累；原油大幅波动 甲醇：现货整体偏弱，关注天气对物流影响 现货：1月31日甲醇现货大方部分地区继续走弱，其中太仓3290（-50）元/吨，山东、 华泰期货|能源化工日报 2018-02-01 4 / 15 河北、内蒙和西南的现货价格分别为2910（-50）、2800（-20）、2400（+0）和2950（+0）元/吨，内地需求逐步转弱，成交偏少，压力较大，价格偏弱整理；可交割地价格为3000~3150元/吨，目前河北、山东和西北到华东套利窗口仍旧处于打开状态，内地多数有排库诉求，价格弱势运行；天然气制甲醇装置预计春节前后开车，预期偏悲观，关注其动态；期货贴水太仓506左右，交割地最低价基差为216。 内外价差：1月31日CFR中国现货人民币理论进口盈亏为155元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为65元/吨附近。 成本：鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨，对应到盘面的成本为2276和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，目前成本端支撑较弱； 新兴需求：盘面加工费来看， PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为1160和-505元/吨，MTO现货利润大幅好转，05合约估值矛盾已经不大； 综合来看，上周四公布甲醇港口库存上升至62.68万吨，增加了0.97万吨左右，可流通库存10.7万吨。供需上，内盘开工高位，天然气制甲醇装置春节前后有开车预期，外盘亦维持在高位水平。需求端，传统需求逐渐转淡，山东、河南、河北等地需求偏弱。MTO装置兴兴检修完毕，暂未开车，若开车则有望提振一定的需求；禾元和斯尔邦4~5月均有检修计划，建议关注。 观点：常规检修逐步稳定生产，焦化企业环保限产放松，天然气气源装置春节前后存复产预期，内盘供给充足，开工维持高位。外盘检修恢复，进口盈利，到港货物增多明显，且内地~沿海套利空间持续打开，华东现货预计仍有回落空间。需求端，传统需求清淡，MTO装置兴兴检修，斯尔邦和禾元05合约前均有大修计划。供增需减格局明确，现货仍有下跌空间，近期内地持续转弱，有排库压力，价格不断走低，有望带动港口现货走低，若情绪偏弱，则期价有望继续走低，但05合约大基差，低绝对价格，一定程度上已经反映了较多的预期，追空谨慎，已有空头头寸者，空单少量持有。今日05合约价格波动预计为2750~2850. 策略：少量空单持有 风险：外盘装置故障；大雪影响运输 华泰期货|能源化工日报 2018-02-01 5 / 15 期货市场：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507007502013/102014/102015/102016/102017/10ZC1901ZC180