华泰期货研究所 能化组 刘渊 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  liuyuan@htfc.com 从业资格号：F3031395 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2018-01-30 油价高位休整，化工品情绪偏弱 动力煤：产地&铁路保供应，动煤高位回落 受政策引导产地及铁路保供应等消息打压，动煤夜盘高位回落，主力05合约夜盘收报668.2，5-9价差缩窄至38.2。现货市场方面，主产地动力煤稳中小涨，晋北部分矿原煤涨20元，洗煤暂稳；陕西关中煤价涨20元左右，陕西地区陆续有一些中小煤矿停产放假，大矿还没有明确放假情况；鄂尔多斯沫煤、块煤仍在小幅上涨。港口方面，北方港口受运输瓶颈以及封航影响，市场煤货源比较短缺，价格进一步上探，秦皇岛5500大卡动力煤+5至751元/吨。 消息面上，为保供应近日山西省煤炭工业厅发文引导煤矿企业春节期间不放假，放短假、做好煤炭生产和稳定供应工作，全力保障煤炭供应。此外，为增加市场煤炭供给量，保障电煤供应，铁总1月24日所属18个路局下发调度命令指出：按春运南车北调方案，为确保正常运输秩序，总公司决定自1月24日18:00—31日18:00止，采取每日限装措施。并特别强调：各局限装数内要优先保证煤炭（尤其是电煤）等重点物资的装车。 昨日北方港口库存震荡回落，其中秦港日均装船发运量58.3万吨，日均铁路调进量55.3万吨，港存-3至683万吨；曹妃甸港-6至239万吨，京唐港国投港区库存-2至135万吨。 受低温天气持续影响，昨日沿海电厂日耗高位维持，六大电力集团合计耗煤81万吨，合计电煤库存908万吨，存煤可用天数11.2天。 昨日煤炭海运费延续跌势，中国沿海煤炭运价指数报1149，较前日下跌4.7%。 整体来看，低温雨雪天气再袭，日耗大幅回升，港口货源偏紧、煤价高位坚挺依旧。而对于期货盘面来说，进口煤通关的放松以及春节不放假、放短假保供措施下，主力5月高位回调压力显现，关注电厂高日耗持续时间及煤矿春节放假情况。 策略：5月合约逢高空 风险：电厂日耗居高不下，春节煤矿放假时间延长 PTA：油价高位休整，PTA偏弱震荡 受成本上行乏力等因素影响，昨日PTA偏弱震荡，主力05合约夜盘报收5726，5-9价差8。市场现货商谈气氛不佳。现货主流基差在与05贴水50-60，仓单贴水在70-80。日内聚酯工厂参与不多，个别有参与买卖盘。日内现货5630-5700自提，仓单5685，送到现货5730成交。 昨日PX报价震荡回升，亚洲隔夜CFR盘报988美元/吨（+5），加工费缩窄至800以下。 华泰期货|能源化工日报 2018-01-30 2 / 15 PX 2月报990美元/吨，3月992美元/吨。沙特PX已经出合格品，印度PX 装置推后。 PTA装置方面，华东一套年产70万吨的PTA装置已按计划于1月27日开车重启，目前满负荷运行。 下游方面，昨日江浙涤丝产销高低不等，至下午3点半附近平均估算在110-120%。直纺涤短市场观望心态浓重，成交十分低迷，大多在2-5成附近。 整体来看，2-3月PTA现有装置检修计划较少，且有110万新装置补充，而下游聚酯春节季节性检修，PTA自身基本面大概率累库。对期货主力05合约来说，前期基差修复主要靠成本PX持续上移推动，聚酯和终端短期正反馈缺乏，因此TA单边持续上涨需谨慎，关注国际油价及聚酯产销变动情况。 策略：观望 风险：无 PE：刚需跟进不足，期价或将偏弱运行 1月29日中油华北出厂价9900；华北低端市场价格9800元/吨（煤化工），05合约升水现货165元左右，市场交投谨慎，刚需采购为主；1月29日，CFR中国价格为1210，折合完税价9700左右，RMB升值明显，进口小幅盈利；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-100和280元/吨。 供需面来看，两油库存偏低，当期压力不大。供给方面，内盘17年新装置已均有开车，目前多已稳定生产，当前PE开工处于高位，近日大雪，关注物流影响；外盘成交一般，但流通货源减少，价格表现相对坚挺，上周外盘印度装置发生爆炸，装置停车，关注停车时间长短；回料方面，第四批回料批文公布，体量依旧非常少，回料的影响持续影响PE总供给。需求端，国内包装膜需求维稳，棚膜需求季节性走弱，地膜逐步释放，供需压力不大。 观点：市场成交相对偏弱，略显谨慎。外盘印度石油一套装置昨日爆炸停车，涉及PE产能65万吨，短期影响不大，关注持续时间长短。从公布的第四批废旧塑料进口批文来看，仅有500多吨，回料缺口的存在对聚烯烃的支撑是持续的，后期PE尚有地膜季节性旺季，供给虽然在高位，但目前产业链库存偏低，环比仍未表现为库存积累，中期震荡偏强思路对待聚烯烃。短期刚需转弱，价格拉升更多需要投机需求释放，但临近过节，持仓成本较高，套保商亦相对谨慎，投机需求亦跟进不足，短期价格或震荡偏弱运行。预计今日价格波动为9750~10000。 华泰期货|能源化工日报 2018-01-30 3 / 15 策略：观望 风险：非标拖累、原油大幅波动 PP：需求跟进有限，期价高位整理为主 1月29国内中石化华东出厂价为9600，华东低端市场价主流成交9450元/吨，PP1805对华东现货升水114，下游刚需采购，备货意愿不高，高价位成交困难，商谈气氛一般；外盘丙烯上涨明显，带动山东丙烯单体走高，昨日上涨70至8425元/吨，粉料价格9000元/吨；外盘方面，1月29日美湾价格1687美元/吨，表现强势，CFR远东1225美金/吨，折合人民币完税价格为9850元/吨，现货倒挂至467元/吨。外盘美湾、东南亚、CFR中国价格均较为强势，略有支撑。 从供需面来看，昨日PP装置检修率7.18%，拉丝比例为31.19%，拉丝比例小幅下降；新装置方面，云天化和青海盐湖各16万吨装置开产拉丝，宁煤煤制油30*2万吨装置开始销售成品。新装置增量基本兑现，存量装置近日福建联合一套33万吨装置和宁波福基40万吨装置临时停车，因停车时间较短，影响较弱。近期塑编和BOPP刚需相对偏稳，产业链库存偏低，供需上PP短期矛盾不大。预计今日PP05价格运行区间为9350~9600. 观点：近日市场成交气氛一般，下游高位接货谨慎，但市场货源偏少情况下，现货报价坚挺。外盘印度石油一套装置昨日爆炸停车，涉及PP产能65万吨，短期影响不大，关注持续时间长短，或将引发外盘PP的短缺。从公布的第四批废旧塑料进口批文来看，PP回料继续为0，回料缺口的存在对聚烯烃的支撑是持续的，供给虽然在高位，但目前产业链库存偏低，环比仍未表现为库存积累，中期震荡偏强思路对待聚烯烃。但PP目前标品和非标价差明显更弱，且装置转产易于PE，拉丝生产比例近期一直维持在高位，这或将对其造成一定的影响，关注市场流通货源的变动情况。短期刚需转弱，价格拉升更多需要投机需求释放，但临近过节，持仓成本较高，套保商亦相对谨慎，短期价格或震荡偏弱运行。 策略：观望 风险：非标拖累；原油大幅波动 甲醇：内地持续弱势，关注对港口拖累 现货：1月29日甲醇现货涨跌不一，其中太仓3370（+40）元/吨，山东、河北、内蒙 华泰期货|能源化工日报 2018-01-30 4 / 15 和西南的现货价格分别为2980（-40）、2890（-10）、2450（+0）和2900（+0）元/吨，内地需求逐步转弱，成交较少，价格偏弱整理；可交割地价格为3050~3180元/吨，目前河北、山东和西北到华东套利窗口仍旧处于打开状态，内地多数有排库诉求，价格弱势运行；天然气制甲醇装置预计春节前后开车，关注其动态；期货贴水太仓523左右，交割地最低价基差为203。 内外价差：1月29日CFR中国现货人民币理论进口盈亏为87元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为0元/吨附近。 成本：鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨，对应到盘面的成本为2276和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，目前成本端支撑较弱； 新兴需求：盘面加工费来看， PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为1023和-630元/吨，MTO现货利润大幅好转，05合约估值矛盾已经不大； 综合来看，上周四公布甲醇港口库存上升至62.68万吨，增加了0.97万吨左右，可流通库存10.7万吨。供需上，内盘开工高位，天然气制甲醇装置春节前后有开车预期，外盘亦维持在高位水平。需求端，传统需求逐渐转淡，山东、河南、河北等地需求偏弱。MTO装置兴兴检修完毕，暂未开车，若开车则有望提振一定的需求；禾元和斯尔邦4~5月均有检修计划，建议关注。 观点：常规检修逐步稳定生产，焦化企业环保限产放松，天然气气源装置春节前后存复产预期，内盘供给充足，开工维持高位。外盘检修恢复，进口盈利，到港货物增多明显，且内地~沿海套利空间持续打开，华东现货预计仍有回落空间。需求端，传统需求清淡，MTO装置兴兴检修，斯尔邦和禾元05合约前均有大修计划。供增需减格局明确，现货仍有下跌空间，近期北方大雪，西北运力略显紧张，加之面临纸货交割，库存降速趋缓，继续追空意义不大，若因以上原因可带动甲醇近日有所反弹的话，可能会迎来第二次中期做空的机会，建议关注。 策略：关注再次入场做空机会 风险：外盘装置故障；大雪影响运输；月末纸货交货 华泰期货|能源化工日报 2018-01-30 5 / 15 期货市场：：： 图 1： 动力煤期货上市以来走势 单位：元/吨 图 2： 动力煤期现货2016年表现 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 基差 单位：元/吨 图 4： 价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 2503003504004505005506006507007502013/102014/102015/102016/102017/10ZC1901ZC1805ZC18092503504505506507508502016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/01秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产ZC1901ZC1805ZC18