海外宏观走弱产地复产 双焦承压维持下行趋势

一、行情回顾
本周双焦震荡下行。宏观层面，美联储鹰派表态导致美元走强，压制大宗商品板块。供应端，山西长治沁源县煤矿复产进度快于预期，供应缺口改善；需求端，钢厂开工维持高位，焦炭刚需支撑坚实，但钢材需求转弱导致钢厂利润收缩，后期铁水减产预期增强。

二、焦炭供需分析

• 需求：钢厂日均铁水产量环比提高0.57%至242.24万吨，焦炭刚需支撑坚实，但钢材价格下行导致钢厂利润急剧收缩，后期减产预期增强。
• 供应：焦炭产量环比微幅提高至111.91万吨，但部分焦化厂因原料不足减产或停产，开工率微幅下降。
• 库存：焦炭总库存环比持平，其中钢厂库存下降1.41%至693.24万吨，焦化厂和港口库存累库。

三、焦煤供需分析

• 供应：523家样本矿山日均产量环比提高1.57%至68.48万吨，开工率回升2.28%至71.21%，蒙煤进口高位，7月边际改善，供应缺口收窄。
• 库存：炼焦煤库存环比下降1.77%至2323.64万吨，其中精煤持续去库，港口和独立焦化企业小幅去库，钢厂小幅累库。

四、行情展望
焦炭第八轮提涨落地，第九轮提涨预期存在，焦煤刚需坚挺。但煤焦价格上涨叠加钢材需求转弱，钢厂利润收缩，后期铁水减产预期增强。沁源煤矿复产加快，供应恢复预期叠加需求疲软，双焦有望偏弱运行。操作建议维持偏空思路，注意风险控制。