双焦节前供需均走弱，关注节后煤矿复产

投研服务中心一符佳敏 2026.02.03 Maike迈科期货 焦炭 钢厂检修计划增加，焦企产量预计下滑 一供应端，焦企利润持续为负，焦企生产积极性回落，焦炭产量下滑。钢厂焦炭产量走高。临近春节放假，焦炭产量预计将继续下行。节后焦炭产量将逐渐上升，整体来看，2月份焦炭产量预计将下滑。需求端，五大材产量处于低位水平，终端需求延续弱势运行。2月份春节放假，钢厂陆续陆续发布检修计划预计铁水产量将下行。节后下游复工，钢厂将复产，铁水产量将逐渐上升。2月份铁水产量整体将环比下滑。库存端，1月份，钢厂冬储补库较为积极，钢厂焦炭库存持续上升，但当前仍处于历年同期低位水平，春节前仍有补库预期：在焦企焦炭产量下滑、叠加中下游补库情况下，焦企库存基本处于去化状态库存处于历年同期低位水平。港口贸易商库存持续走高，焦炭总库存上升。春节前后，中下游需求走弱，2月份焦企有一定累库预期，钢厂库存预计以去化为主。印度政府宣布焦煤为关键战略矿产，这可能带动焦炭成本支撑走强。 结论：焦炭震荡偏强思路对待，过节注意控制风险，焦炭指数参考1610-1830。 焦煤 供应预计收缩，需求将下行 供应端，元旦放假煤矿供应显著下滑，节后煤矿供应恢复较快；蒙煤通关维持在高位水平，总体来看，1月份焦煤供应较为充足。临近春节长假，国内煤矿产量预计将下滑，蒙煤通关预计将收缩，节后将逐渐恢复。需求端，1月份钢材需求淡季，铁水产量下行，叠加焦企利润亏损，焦炭产量下滑，对应焦煤日耗下行。2月份春节假期，钢厂陆续发布检修计划，预计铁水产量将承压下行焦炭产量亦将跟随放假有所下滑，总体来看，2月份焦煤终端需求将承压，对盘面有一定下行驱动。库存端，钢厂库存微升，库存水平处于历年同期偏低水平，焦企库存明显上升，焦企库存处于中等偏高水平，预计节前焦企和钢厂仍有一定的冬储补库空间。下游补库带动煤矿库存去化，当前库存水平尚可当前焦煤库存结构尚可，下游节前仍有补库空间，节后预计以去库为主，重点关注节后煤矿库存情况。印度宣布焦煤为关键战略矿产，这可能对国内焦煤价格有定支撑。 结论：焦煤震荡偏强思路对待，过节注意控制风险，焦煤指数参考1060-1310。 焦炭 钢厂检修计划增加，焦企产量预计下滑 焦炭现货价格 1月份焦炭经历一轮提涨，焦炭现货价格呈震荡偏强运行。截止1月30日，日照港准一级冶金焦价格1470元/吨，环比12月底+20元/吨。级冶金焦FOB价格偏强运行，截止1月30日，一级冶金焦FOB价格225美元/吨，环比12月底+7美元/吨。 数据来源：钢联，迈科期货 1月份焦炭经历一轮提涨，成本端涨幅更大，焦企利润持续亏损，目前吨焦利润为-55元。需求淡季，钢材价格下行，钢厂利润承压，焦企利润难有扩张预期，后续预计将继续维持亏损状态。 供给：焦化利润为负焦炭产量下滑，2月春节放假焦炭产量预计下滑 焦企利润持续为负，焦企生产积极性回落，焦炭产量下滑。钢厂焦炭产量走高。临近春节放假，焦炭产量预计将继续下行。节后焦炭产量将逐渐上升，整体来看，2月份焦炭产量预计将下滑。 9数据来源：钢联，迈科期货 五大材产量处于低位水平，终端需求延续弱势运行。2月份春节放假钢厂陆续陆续发布检修计划，预计铁水产量将下行。节后下游复工钢厂将复产，铁水产量将逐渐上升。2月份铁水产量整体将环比下滑 2025年12月份焦炭出口100.45万吨，环比增加28.67万吨；焦炭进口8.83吨，环比增加1.33万吨。焦炭出口产量上升，进口量上升。月度焦炭进出口量维持在同期偏高水平。 1月份，钢厂冬储补库较为积极钢厂焦炭库存持续上升，但当前仍处于历年同期低位水平，春节前仍有补库预期；在焦企焦炭产量下滑、叠加中下游补库情况下焦企库存基本处于去化状态，库存处于历年同期低位水平。港口贸易商库存持续走高，焦炭总库存上升。春节前后，中下游需求走弱，2月份，焦企有一定累库预期，钢厂库存预计以去化为主。 数据来源：钢联，迈科期货 焦炭基差走弱，月差走强 截至1月30日，日照港准一级冶金焦折仓单价1616元/吨，5月合约基差为-106，环比12月底-7；5-9合约价差为-65.5，环比12月底+10。焦炭现货价格震荡略强运行，盘面价格受市场情绪影响较大，呈震荡偏强运行，基差走弱，月差走强。当前基差处于历年同期低位水平，主要由于今年市场对现货供需格局相较于往年同期更悲观，现货明显承压。 焦煤 供应预计收缩，需求将下行 截止1月30日。蒙5精煤唐山自提价为1208元/吨，环比12月底上涨110元/吨。主焦煤、配焦煤价格均偏强运行。 元旦放假煤矿供应显著下滑，节后煤矿供应恢复较快；蒙煤通关维持在高位水平，总体来看，1月份焦煤供应较为充足。临近春节长假国内煤矿产量预计将下滑，蒙煤通关预计将收缩，节后将逐恢复。 1月份钢材需求淡季，铁水产量下行，叠加焦企利润亏损，焦炭产量下滑，对应焦煤日耗下行。2月份春节假期，钢厂陆续发布检修计划，预计铁水产量将承压下行，焦炭产量亦将跟随放假有所下滑，总体来看，2月份焦煤终端需求将承压，对盘面有一定下行驱动。 2025年12月炼焦煤进口量1377万吨，环比上升303.83万吨；出口量为4.55万吨，环比下降8.8万吨。当前焦煤进口利润尚可，焦煤进口环比增加。12月份焦煤出口量明显回落 进口结构：蒙煤进口占比过半，焦煤总进口回升 古进口占比最大，其次是俄罗斯，澳煤进口量有所提高，美煤由于中美关税影响，进口量为0。 进口煤价：1月澳煤价格波动剧烈，后续价格可能有一定支撑 1月份澳洲州主焦煤价格波动较为剧烈，先涨后跌，截至1月30日，澳洲主焦煤价格222美元/吨，环比12月底下跌+6美元/吨。印度政府宣布焦煤为关键战略矿产，澳煤是其主要进口来源国，这可能带动澳煤价格偏强运行，从而对我国焦煤价格有一定支撑。短期澳煤进口利润打开，关注后续持续性，如果澳煤价格偏强运行，进口利润将关闭，澳煤进口量或将收窄。 进口结构：蒙煤、俄煤进口量处于高位水平，澳煤进口预计将下滑 国内焦煤价格尚可，蒙煤通关积极性较好，1月份蒙煤通关车辆处于高位水平，由于春节放假2月份预计蒙煤进口量将有所下滑。俄煤出口意愿强烈，进口量环比上升，处于历年同期高位水平，预计后续进口量将处于较高水平。澳煤进口量环比上升，处于历年同期偏高水平进口量主要受进口利润调节，印度宣布焦煤为关键战略矿产，预计澳 数据来源：钢联，迈科期货 库存可用天数：焦企库存可用天数明显上升、钢厂库存可用天数处于偏低水平 钢厂库存微升，库存水平处于历年同期偏低水平，焦企库存明显上升，库存处于中等偏高水平，预计节前焦企和钢厂仍有一定的冬储诸补库空间。下游补库带动煤矿库存去化，当前库存水平尚可；港口库存下滑，处于历年同期中位水平。焦煤总库存上升。当前焦煤库存结构尚可，下游节前仍有补库空间，节后预计以去库为主，重点关注节后煤矿库存情况。 焦煤基差走强，月差走弱 截至1月30日，唐山蒙5精煤折仓单价1208元/吨；5月合约基差为52，环比12月底+70；5-9合约价差为-77，环比12月底-5；焦煤现货价格震荡偏强运行，盘面价格受市场情绪影响较大，涨幅较小，基差走强，月差走弱。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015117号符佳敏期货业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱： fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司