盘前Plus+｜今日重点关注：电解铝、贵金属、生猪
发布时间：2026-06-25 09:19:24作者：国泰君安期货来源：国泰君安期货 研报正文研报正文 重点关注重点关注 电解电解铝铝：：有色宏观风偏承压，微观基本矛盾相对有支撑。近期伴随有色贵金属大板块整体共振性的回调——受流动性、AI板块去杠杆以及愈加受市场重视的强美元信用体系重建等变量影响，铝金属亦连续破位，下跌弹性较大。而铝金属微观层面在中远期的矛盾上，我们也倾向看铝价及铝行业冶炼利润将迎触顶向下的拐点，这不排除引致了部分空头资金的抢跑，且在宏观承压之下，多头抵抗意愿并不强。当前看，建议跟随市场情绪和交易节奏观察可能的低位买点——海外存量缺口犹在（只是边际环比收缩），叠加国内下游在23000整数位置附近的买兴，但若宏观趋势全面确认转向，铝金属中期大概率应持逢高沽空思路。 贵金属：贵金属：贵金属连续两日大跌，在昨日集体破位，先是沪银跌破15000关键支撑位，后在昨日夜间，黄金跌破4000美元/盎司，白银跌破60美元/盎司，铂金跌破1600美元/盎司，钯金跌破1180美元/盎司。目前贵金属仍然是在破位后低位运行的状态。我们此前提示过，在微观层面，如果在持续的空头增仓打压多头的前提下，不去轻易的锚定底部，黄金目前空头表现强劲，又再次回到类似两周前多头无力招架，没有意愿也没有能力介入的局面。止跌的短线节奏还是高度依赖多头回应的表现和ETF的变动。而白银由于有产业采购订单带来的实物需求托底，我们尝试给出沪银下方支撑看13000的判断。铂钯下方第一支撑也是分别看向1500美元/盎司和1100美元/盎司。立足本轮宏观盘面贵金属集体走弱的核心逻辑，我们判断当前贵金属再度站在了美元的对立面，但这一轮定价博弈的底层逻辑已脱离传统美债利率定价框架：当前美债实际利率同步回落，理论上本应形成贵金属价格支撑，却未能扭转行情走弱趋势，核心矛盾转移至美元信用定价维度。美元指数强势拉升突破101关口，叠加美股AI板块业绩持续向好，全球资金重新向美元资产集中。同时我们观察到国际油价同步集中下行，交易情绪显著消化了此前美伊地缘冲突带来的美元体系信用悲观预期，市场交易主线已走出中东地缘冲突持续冲击美元信用的定价叙事，投资者不再持续押注地缘风险持续削弱美元全球储备地位，美元资产的相对吸引力再度抬升，贵金属板块资金持续流出，驱动本轮贵金属价格集体回调。后续看起来我们认为央行购金和美债问题还是能够在1-2年时间维度支撑黄金中枢上涨，但是央行购金的节奏可能在各国之间出现了一些分歧，故黄金上方的目标我们不宜太过激进。我们再次强调在没有明确驱动的前提下，贵金属看震荡偏弱，短线可能会有技术反弹或前期利空的宏观线索出现预期差。但只在于企稳贵金属价格，在明确的指标落地前，贵金属仍在左侧。 生猪生猪：：肥标分化运行，矛盾继续积累。近期市场关注重心在于，肥猪市场强势运行，标猪市场反而下跌，肥标价差快速走扩，分化局面导致近月盘面定价逻辑混乱。我们认为未来肥标价差将维持一段时间分化运行，主要原因在于企业降重意愿提升，宰量低位，标猪驱动偏弱，肥猪价格突破增重利润前，社会面缺乏压栏资金和意愿。但是，伴随肥标价差矛盾持续越久，远端底部越坚实，一是肥猪价格持续走强，意味着社会面实质性去化的幅度越大；二是标猪弱势运行代表近端标猪泄压越彻底，近期体重已开始加速下跌，若中秋前月消费增量可以充分消化压力，后续价格弹性也将扩大，逢低做多远端合约为主。 所长早读所长早读 观点分享：美国财长贝森特对美联储主席沃什消除了前瞻指引表示赞扬，同时他认为没有人应该做点阵图预测。在经济方面，他预计实际工资增长将恢复到四月之前的节奏，并且预计今年剩余时间经济将加速增长，同时不会推高通胀。他强调，美元的主导地位至关重要。他认为在乌克兰局势结束后，俄罗斯将希望恢复美元体系，而新的委内瑞拉正在重新回归该体系。在利率被下调期间，美元仍可以保持强势，并且美国乐于采取正确措施，以保持美元强势。关于伊朗问题，贝森特表示，美国财政部将监督伊朗的资金分配，这些资金最初将通过卡塔尔发放，其中很大一部分将用于购买由财政部监管的美国食品和药品，同时伊朗收到的任何资金都应归伊朗人所有。 今日早评今日早评 *温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。 黄金：中枢持续下移白银：技术面破位铜：美元上涨，价格承压铅：再生亏损，限制价格回落锡：技术面破位铝：美元走强压制价格氧化铝：供应端扰动与宏观情绪博弈铸造铝合金：跟随电解铝铂：刷新阶段低位钯：跌破前低镍：消息面扰动，但需等待官方配额披露不锈钢：现实镍铁矛盾支撑，边际锚定配额交易碳酸锂：关注今日库存变化工业硅：区间运行为主多晶硅：关注今日会议情况螺纹钢：宽幅震荡热轧卷板：宽幅震荡焦炭：区间震荡焦煤：区间震荡动力煤：需求偏弱，煤价回调原木：低库存需求尚可，价格反弹对二甲苯：成本坍塌，单边偏弱PTA：聚酯长丝维持减产，成本坍塌，单边偏弱MEG：单边偏弱，逢低正套橡胶：震荡偏弱合成橡胶：弱势运行沥青：短期弱势承压，现货抗跌LLDPE：成本坍塌现货抛压，负反馈延续PP：拉丝排产回升，纸面利润小幅压缩烧碱：受交割逻辑压制纸浆：震荡运行甲醇：短期震荡格局尿素：弱势运行苯乙烯：短期震荡LPG：关注供应实际回归情况丙烯：下游利润修复，基本面支撑好转PVC：阶段性估值低位，震荡为主燃料油：跟随原油下跌，短期弱势再现低硫燃料油：夜盘继续下探，亚太现货高低硫价差维持年内高位集运指数（欧线）：震荡市短纤：产销清淡，短期弱势震荡瓶片：产销清淡，短期弱势震荡胶版印刷纸：空单持有纯苯：短期震荡棕榈油：地缘宏观仍为主导，等待底部豆油：天气驱动不显，观察豆系下方支撑豆粕：宏观因素影响，基本面稳定豆一：盘面震荡玉米：震荡偏弱白糖：巴西压榨进度较快棉花：受商品市场整体偏弱影响鸡蛋：震荡调整生猪：降重压制近端，反转预期加强