宠物行业深度洞察系列报告一：宠物食品营养革新，格局集中进行时

宠物行业深度洞察系列报告一 本报告导读： 农业《关注宠物618大促收官催化》2026.06.21农业《关注厄尔尼诺发展，关注种植产业链》2026.06.14农业《5月生猪能繁产能加速去化》2026.06.07农业《“涨”声响起，农业突围可期》2026.05.31农业《新批转基因种子初审公示，推广有望加速》2026.05.31 我们认为当前宠物食品“营养革新”趋势或将引领中国宠物主粮生态进一步繁荣发展；宠物食品品牌的集中度水平呈现显著的“微笑曲线”特征，目前主粮品类竞争格局正在进入“微笑曲线”后半段集中度逐步提升的趋势。 投资要点： 宠物行业增长核心逻辑：中国家庭里犬猫生态位提升。从看家护院到“被呵护抚养”，宠物在家庭生活中生态位的升级引领：量增，宠物数量增加及结构向小型犬、猫等方向变化；价升，精细化饲养趋势使得单宠消费提升，“呵护型养宠”成为未来中国宠物行业确定性的主旋律，养成属性则贯穿宠物整个生命周期，宠物食品精细化、科学化趋势或将继续加深。 美国宠食市场回顾：品类创新引领，品牌深耕精进。回顾美国市场发展规律，我们认为美国宠物食品尤其是主粮品类，竞争格局基本稳固，玛氏+雀巢两巨头及旗下品牌在主流品类里占据头部生态位，在其优势领域持续精进产品，不断挤压尾部品牌份额，头部效应持续凸显；蓝挚、希尔斯、Freshpet等品牌则是避开玛氏及雀巢的优势战场，通过差异化竞争，依靠品类创新成为细分龙头实现远超行业平均的高速增长，依靠品类生态扩容实现突围，进而跻身大型品牌。 中国宠食市场：主粮品类迈入生态繁荣期。对比皇家等全球宠物头部品牌，我们发现目前国产头部品牌以核心单品策略居多，主粮产品品类偏少，当前国内市场功能性食品趋势将引领主粮细分品种快速增长，将从通用主粮为主转向精细化主粮分类为主，未来细分功能性方向叠加工艺等维度创新，我们认为中国宠物市场有望演化出相较美国市场更为多样化的主粮生态，主粮品类将迎来生态繁荣期。 关于市场关心的行业竞争格局何时迎来拐点的问题。我们提出一个独特的观点：即需要重点关注头部品牌+头部代工厂过去几年新产能投产进度，随着头部产能逐渐释放，产能端竞争格局开始稳固，将有望逐渐传导至下游品牌端，从而迎来主粮竞争格局稳固的局面。风险提示。原材料价格波动风险；海外业务汇率波动的风险；国内市场竞争加剧；中美贸易摩擦加剧的风险。 目录 1.宠物行业增长核心逻辑：中国家庭里犬猫生态位提升...............................31.1.宠物在中国家庭生活中生态位改变........................................................31.2.量增价升，宠物生态位改变引领宠物食品品类飞速发展.....................42.美国宠食市场回顾：品类创新引领，品牌深耕精进...................................52.1.美国宠物食品品类发展历史：长时间高质量发展积淀深厚行业生态.52.2.美国宠物食品市场增长核心动力：品类创新+品类扩容......................62.3.美国宠物食品竞争格局：双巨头覆盖宽生态位，特色品牌突围细分市场113.中国宠食市场：“营养革新”趋势起！...................................................153.1.回顾中国宠物市场发展：历次新潮驱动行业增长..............................153.1.1.宠物品种结构变化新潮：从犬经济为主转向猫经济驱动............153.1.2.宠物食品销售渠道结构变化新潮：线上占比提升，直播、内容电商等新业态崛起............................................................................................163.1.3.宠物食品品类结构变化新潮：精细化理念引领原材料及工艺革新183.2.宠物行业竞争格局：行业集中度呈“微笑曲线”发展，抖音平台仍处品牌逐鹿阶段....................................................................................................183.3.头部企业进入规模冲刺期，主粮产能“军备竞赛”..........................223.4.行业核心逻辑判断：“营养革新”趋势起，功能粮表现亮眼..........254.公司推荐：持续看好通过深厚基础研究+优质产能形成核心产品和品牌优势的龙头公司........................................................................................................285.风险提示........................................................................................................31 本篇报告与市场不同的四大核心观点： 一、参考美国市场发展规律能够发现，宠物食品行业发展呈现出“品类创新”+“品类扩容”两大关键逻辑，持续创新引领行业进步，品类精进带动行业扩容。而当前国内市场功能性食品趋势将引领主粮细分品种快速增长，将从通用主粮为主转向精细化主粮分类为主，未来细分功能性方向叠加工艺等维度创新，我们认为主粮品类将迎来生态繁荣期。 二、我们认为宠物食品品牌的集中度水平呈现显著的“微笑曲线”特征，初期消费者选择集中于少数头部品牌，随着品类爆发及增长，大量新品牌涌入，行业集中度开始分散，随着行业逐渐成熟，以及头部公司供应链优势逐渐显现，竞争力持续增强，中尾部品牌被挤出，行业集中度再次提升。 三、市场普遍认为，市场竞争加剧，线上渠道及中小品牌持续冲击头部优秀公司及品牌，行业竞争将持续恶化。但我们持有和市场不同的观点，我们坚定认为在成熟品类中头部核心品牌的生态位依然难以被撼动，市占率增长来自于新品类的增长和对于已有品类的中尾段品牌的汰换，短期竞争格局波动不改龙头长期领跑趋势。在主粮生态繁荣发展阶段，龙头有望依托自身深厚研发积淀+稳定精益的供应链优势+领先的产品力，最终实现“微笑曲线”后半段向头部集中的趋势。 四、市场竞争格局何时迎来拐点？我们提出一个领先市场的观点：即需要重点关注头部品牌+头部代工厂过去几年新产能投产进度，随着头部公司及品牌产能逐渐释放，产能端竞争格局开始稳固，将有望逐渐传导至下游品牌端，从而迎来主粮竞争格局稳固的局面。 通过对于动物营养基础研究、产品研发、精益供应链等持续投入，头部公司能够有效拓宽自身在不同产品细分品类、不同渠道等维度的能力边界和提升自身生态位，例如皇家针对不同犬种、猫种、不同年龄段的持续推出对应产品，并在中国线上及线下各大销售平台渠道始终保持领先，都是在其深厚的基础研究和产品开发基础上，不断拓展品牌能力边界，最终形成产品力领先的市场领头品牌。我们认为中国宠物主粮行业未来或将超越美国，成为全球范围内主粮生态最为繁荣的热土，在广袤市场之上，有望孕育出能够和皇家形成犄角之势的领军国产品牌。 1.宠物行业增长核心逻辑：中国家庭里犬猫生态位提升1.1.宠物在中国家庭生活中生态位改变 宠物在中国家庭生活中的生态位持续提升。从犬猫品种来看，犬类从以中大型犬以及田园犬为主，转向小型犬为主。猫类也从早期中国农村地区半放养的野生田园品种，逐步变为以品种猫为主的家养模式。猫贯穿整个生命周期的幼态化外表特点，以及宠物猫的品种繁育也持续向“可爱”方向强化，导致宠物主对于猫类等小型宠物，始终处于类似母婴的“呵护抚养”互动状态。而未育青年与宠物则形成了一个简易家庭的相处模式，宠物成为需要“被呵护抚养”的对象，因此宠物消费的重要程度有时甚至超过了宠物主本身，宠物在家庭生活中的生态地位和重要程度实现快速提升。 1.2.量增价升，宠物生态位改变引领宠物食品品类飞速发展 量增：宠物行业飞速发展的核心基础在于宠物在人类家庭生活中生态位的改变。犬猫等宠物在人类生活中扮演的角色从看家护院到生活伙伴再到情感寄托，宠物的三大主体功能“功能性-陪伴性-养成性”中，城市宠物犬猫的功能性权重逐步降低甚至近乎为0，陪伴属性逐步增长，而在近年来猫和小型犬数量的占比逐渐提升，宠物主对于小体型宠物的养成属性快速发展，因此宠物主对于宠物的精细化、科学化喂养诉求一再增强。我们认为“呵护型养宠”将成为未来中国宠物行业确定性的主旋律，养成属性则贯穿宠物整个生命周期，宠物食品精细化、科学化趋势或将继续加深。 资料来源：Euromonitor，国泰海通证券研究 资料来源：Euromonitor，国泰海通证券研究 资料来源：Euromonitor，国泰海通证券研究 价升：宠物在家庭中生态位的改变促进了宠物相关产品定位的改变。以宠物食品为例，在行业发展初期，第一要义是价格合适，由剩饭剩菜向商业化主粮转变的过程中，宠物主转换成包装犬猫食品进行饲养的消费成本控制 至关重要，性价比更高的国产品牌能够填补外资品牌没有下探到的中低价格带市场，因此可以快速占领市场。在“陪伴性养宠”阶段，宠物主的观念由吃饱转向吃好，原材料更好、参数更优的国产品牌成功挤占主力外资品牌所在的中高价格带市场，市场份额快速扩大，形成国产替代主升浪。而进入行业下半场，在吃好转向吃健康的“呵护型养宠”趋势下，则对于营养的需求进一步提升，因此主粮产品的功能性属性以及配方的科学性则成为产品力的关键。 资料来源：2025年中国宠物行业白皮书，国泰海通证券研究 资料来源：Euromonitor，国泰海通证券研究 资料来源：2025年中国宠物行业白皮书，国泰海通证券研究（注：高消费人群指主粮月均消费超过500元的宠主） 资料来源：2025年中国宠物行业白皮书，国泰海通证券研究（注：高消费人群指主粮月均消费超过500元的宠主） 资料来源：Euromonitor，国泰海通证券研究 2.美国宠食市场回顾：品类创新引领，品牌深耕精进2.1.美国宠物食品品类发展历史：长时间高质量发展积淀深厚行业生态 饼干罐头等简单加工的商业化宠物零食类产品最早出现。1860年，英国商人JamesSpratt推出了第一块狗饼干，由小麦粉、蔬菜、甜菜根和牛肉血混合而成，成为商业化宠物食品的起点；随后约在1890年，Spratt的配方开 始在美国生产，宠物食品开始进入美国市场。早期美国市场的核心产品仍以狗饼干和简单干粮为主，直到1922年Ken-LRation的马肉罐头推出后，商业罐头狗粮才开始形成明确品类。 专业全价粮品类登上舞台。在Spratt开创商业化宠物食品之后，1956年希尔斯（Hill’s）推出处方粮，成为世界上第一个兽医用于管理犬类疾病的食物。1957年普瑞纳（Purina）推出首款挤压膨化犬粮，成为了宠物食品的推广者。普瑞纳在1926年建立了专门的犬类营养研究中心；1957年首次将挤压膨化技术应用到狗粮生产，膨化粮（kibble）由此出现。此后，干粮因保存方便、成本更低、适合大规模零售而迅速普及，美国宠物食品市场也逐步从零散产品转向商业化、标准化主粮时代。 监管与标准逐步规范，行业向科学化。在商业宠粮开始品类扩张，行业快速发展的同时，行业相关监管也开始规范。1967年，AAFCO通过美国宠物食品规范，标志着美国宠物食品进一步进入科学化和规范化阶段。1948年Hill’s正式将Caninek/d商业化生产，成为世界上第一款由兽医配制、用于管理犬类疾病的食品，标志着处方粮出现；1968年Hill’s ScienceDiet推出，把日常健康管理的配方加入主粮中。与此同时，AAFCO早在1917年就把宠物食品语言纳入规范标准，1967年通过宠物食品模型