宠物食品行业系列深度报告一：烘焙粮！烘焙粮！新型主粮引领行业全面升级

研报总结

一、烘焙粮现象级爆发

• 爆发原因：烘焙粮在2024年形成爆发式增长，多品牌通过线上渠道进行推广和消费者教育，合力托举品类，实现现象级爆发。
• 增长趋势：2024年两大购物节（天猫、京东）烘焙粮品类增速加快，预计2025年烘焙粮市场仍将保持高速增长。

二、品牌案例

• 鲜朗：国内烘焙粮先驱品牌，深耕多年，实现领跑。
• 弗列加特：两年内快速崛起，高端形象深入人心。
• 领先：精准预测烘焙粮风口，2024年成功跻身头部中高端品牌。

三、烘焙粮的优势

• 需求侧：宠物和宠物主均受益，高肉天然带来高适口性和充足营养，减少疾病成本。
• 品牌方：短期可弯道超车进口品牌，长期可通过规模效应提升产业链利润分配。
• 代工厂：烘焙粮代工利润提升明显，达膨化粮的2.5倍以上。

四、行业痛点

• 产能问题：优质烘焙粮产能稀缺，影响需求扩张。
• 价格问题：品牌价格带偏高，建议降至50-70元/kg，更利于市场渗透。

五、未来趋势

• 差异化方向：
  • “烘焙粮+主食冻干”：中高端叠加高端主粮概念。
  • “烘焙粮+基础功能”：基于优势品类孵化功能主粮。
  • “烘焙粮+小狗经济”：复制猫经济的成功经验。

六、投资建议

• 推荐在烘焙粮领域已领先的乖宝宠物和中宠股份，关注布局烘焙粮自有产线的佩蒂股份。

七、风险提示

• 品牌和渠道建设不及预期。
• 原材料价格大幅波动。
• 宠物食品质量安全问题。
• 产品创新与推广不及预期。