新鲜零食的渠道创新与价值重构：轻餐零售化，硬折扣突围

轻餐零售化，硬折扣突围 新鲜零食的渠道创新与价值重构 核心观点 ⚫新鲜零食的崛起，核心是健康化消费需求与供给侧渠道创新共振的结果。年轻消费者正从“看品牌”转向“看配料表”，对新鲜、干净、短保、少添加的食品愿意支付溢价；与此同时，短保烘焙、卤味、茶饮、坚果炒货等成熟供应链外溢，购物中心招商红利释放，冷链与中央厨房能力逐步成熟，共同催生出“宽类窄品+中央厨房+短保现制”的新鲜零食业态。该业态通过精选SKU、透明制作、即时消费和高频上新，满足消费者对健康安全、逛吃体验和低决策成本的复合需求。 ⚫从商业模式看，新鲜零食不是单纯的新品类创新，而是“轻餐零售化”的渠道创新，是卡位商场的硬折扣业态。它将现制茶饮、短保烘焙、鲜卤、肉脯、炒货等高频即时品类集合到购物中心B1、地铁上盖和核心商圈，以“低件单价+多品类连带+高周转”提升客单和坪效，并以较单品类门店低20%-30%的价格承接高线城市消费者的尝鲜与即时消费需求。 李耀执业证书编号：S0860525100001香港证监会牌照：BXH218liyao@orientsec.com.cn021-63326320张玲玉执业证书编号：S0860526030001zhanglingyu@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫短期看点位，中期看效率，长期看品牌与创新。我们测算新鲜零食潜在覆盖人群约4000-5000万人，核心点位法下行业规模有望达千亿级别；但由于短保现制天然受制于中央厨房配送半径、冷链密度和门店损耗，行业难以像长保量贩零食一样快速全国复制。当前竞争格局仍处早期，区域强者并立、尚无全国龙头。短期看，核心点位和早期客流红利决定门店爆发力；中期看，损耗控制、日配效率和单店模型复制能力决定盈利质量；长期看，真正的壁垒仍在产品创新、爆品迭代和用户复购，而非简单模仿山姆或堆砌SKU。 新 经 济 与 降 杠 杆 并 行 ， 季 末 聚 焦 利 润 兑现：食品饮料行业周报2026-06-17回归盈利前瞻，聚焦业绩兑现：食品饮料行业周报2026-06-07食品饮料：去地产依附与消费转型：食品饮料2026年中期策略报告2026-06-06 ⚫渠道集中度提升和新业态迭代将重塑食品饮料产业链价值分配。品牌商不能再只依赖传统经销铺货，而要成为新渠道背后的核心供应链伙伴，通过柔性生产、渠道定制、短保冷链和差异化大单品强化话语权。 投资建议与投资标的 我们建议沿两条主线布局：一是具备短保现制、冷链日配、爆品研发和渠道定制能力的上游品类品牌；二是具备点位获取、加盟商管理、供应链密度和产业整合能力的渠道品牌。相关标的包括，最直接受益于渠道集中化的鸣鸣很忙(01768，未评级)、万辰集团(300972，未评级)，渠道结构多元、组织敏捷且具备柔性供应链的盐津铺子(002847，买入)、新乳业(002946，买入)、立高食品(300973，增持)、劲仔食品(003000，买入)；产品契合、新渠道高增的有友食品(603697，未评级)、西麦食品(002956，未评级)；具备从卤味专卖向轻餐零售化延伸潜力的ST绝味(603517，未评级)。 风险提示 同质化竞争加剧；食品安全与短保损耗；商场客流与点位红利不及预期；单店模型不可全国外推；假设条件变化影响测算结果；加盟扩张过快的品控与现金流风险。 目录 一、供给驱动发展，满足健康即时需求..........................................................4 1.1从“看品牌”到“看配料表”，为健康支付溢价...................................................................41.2产业链图谱：从生产到消费的价值分配........................................................................61.3快车道下的“点位争夺赛”，打造千亿级新业态..............................................................6 二、生意本质：渠道创新迭代，轻餐零售化发展............................................8 2.1新鲜零食：轻餐零售化的硬折扣业态............................................................................82.2业态对比：模式、空间与效率....................................................................................102.3以山姆为鉴，长期看产品创新....................................................................................11 三、渠道快速迭代下，对品牌的启示............................................................12 3.1渠道本质：降低消费者交易成本.................................................................................123.2渠道集中度提升，品牌如何掌握话语权......................................................................13 四、投资建议...............................................................................................14 五、风险提示...............................................................................................15 图表目录 图1：消费产品决策核心因素（NIQ调研）..................................................................................4图2：食品健康化的加减法...........................................................................................................4图3：驱动食品健康发展的主要宏观政策.....................................................................................4图4：金粒门工业风装修风格.......................................................................................................5图5：几多全店内营销“0防腐剂”..................................................................................................5图6：Z世代更偏爱小型便利店、食杂店、零食店、O2O、社交电商等购物场景.........................5图7：核心新鲜零食客群大约2904-3350万人.............................................................................6图8：新鲜零食产业链图谱：从生产到消费的价值分配................................................................6图9：行业起量：五年十倍，标志性玩家密集涌现.......................................................................7图10：食品制造业扩产积极，产能利用率回落............................................................................7图11：现制茶饮/卤味业态开店放缓.............................................................................................7图12：重点城市购物中心/商业街商铺租金回落...........................................................................7图13：500+购物中心分楼层开关店结构对比...............................................................................7图14：新鲜零食店定价相较于单品类业态门店更具有性价比.......................................................8图15：各品类毛利率与周转定位不同...........................................................................................9图16：新鲜零食店单店拆解.........................................................................................................9图17：经营净利率敏感性分析（日客流×损耗率）...................................................................10图18：新鲜零食店与其他业态对比............................................................................................11图19：山姆会员超市选品机制...................................................................................................11图20：山姆会员价值飞轮..........................................................................................................11图21：山姆爆品打造案例..........................................................................................................11图22：渠道围绕多快好省需求框架下不断创新迭代...................................................................12图23：零售不可能三角与业态定位............................................................................................13图2