2025年报点评，稳健分红，H+A正在推进中

■事件 浙江沪杭甬披露2025年业绩，营收197.55亿（同比+9.36%），净利润53.25亿（同比-3.21%），经营活动现金流42.03亿，ROE 11.05%，基本EPS 0.89。公司2025年度分红23.64亿（占归母净利润44.39%），每股派息0.4476港元（税前），股息率6.26%。2026年Q1扣非归母净利润13.12亿（同比-11.32%）。

■公司概况 浙江沪杭甬为浙江省唯一省属高速公路上市平台，主营高等级公路投资、开发、经营及证券业务。截至报告期末，旗下高速公路营运里程1142公里（浙江省内1061公里，占全省18.73%）。业务构成：高速公路营收103.9亿，证券业务75.5亿，其他业务18.2亿。

■股票数据 总股本/流通股20.23亿，总市值/流通市值128.68亿港元，12个月内最高/最低价8.16/6.28港元。

■重大事项 公司与镇洋发展筹划吸收合并，浙江沪杭甬为吸收合并方，已获上交所审核通过并提交证监会注册。

■投资评级 基于稳健运营、高股息分红及金融板块布局，首次覆盖给予“增持”评级。预计未来6个月相对沪深300指数涨幅介于5%-15%。

■风险提示 高速行业政策风险、网络分流竞争风险、改扩建进度风险。