油脂
- 行情回顾与操作建议：棕榈油主力P2609呈“先抑后扬、探底弱反弹”，全周核心波动区间9150–9450元/吨。受出口环比增加、空头回补与印尼B50政策预期，盘面反弹收复部分跌幅，但原油回落拖累走势。国内港口库存同比偏高、产地旺产季增产压力限制反弹高度，预计短期P09维持9000–9500元/吨区间震荡。远月p2701受印尼7月B50生柴、厄尔尼诺减产预期支撑，走势相对抗跌。豆油主力2609维持偏弱震荡格局，以观望或反弹做空为主。巴西大豆到港进入季节性高峰，油厂开机率维持高位，豆油商业库存持续累积，下游随采随用、逢低补库成为常态，消费淡季特征明显。美豆新作播种顺利、优良率偏高，丰产预期令CBOT大豆承压，削弱进口成本支撑，供强需弱主导。菜油期价高位震荡回落，随着加拿大主产区播种进度快速改善，减产担忧显著下降，国内6月菜籽到港放量，油厂开机回升，华东菜油社库微幅累库，终端处消费淡季，且豆菜价差抑制成交，下游采购以刚需为主。短期菜油预计维持宽幅震荡偏弱格局。
- 核心要点：
- 国内现货变动情况：截至2026年6月17日，华东一级豆油8384元/吨，华东三级菜油10100元/吨，华南24度棕榈油9110元/吨。
- 国内三大油脂库存：截止到2026年第24周末，国内三大食用油库存总量为220.11万吨，周度增加7.66万吨，环比增加3.61%，同比增加0.24%。其中豆油库存为114.15万吨，食用棕油库存为68.00万吨，菜油库存为37.96万吨。
- 国内油脂油料供应情况：截止到第24周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。本周全国油厂大豆压榨总量为249.30万吨，较上周的238.06万吨增加了11.24万吨。国内港口的进口大豆库存总量约为900.92万吨，预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约727.53万吨。6月到港量预估在1091.30万吨左右。
- 棕榈油动态情况：美国国家海洋和大气管理局宣布，热带太平洋已形成厄尔尼诺现象。印尼计划于7月1日启动其B50生物燃料计划。马来西亚棕榈油局数据显示，2026年5月马来西亚棕榈油产量环比下降6.96%，出口量环比下降14.45%，月末库存环比增加5.15%。马来西亚经济部长警告，由于厄尔尼诺现象预计将从本月起给亚洲带来高温干旱天气，今年马来西亚油棕作物平均单产可能下降8%至10%。
- CFTC持仓：投机基金连续第五周减持CBOT大豆净多单，三周来第二次减持CBOT豆油的净多单，三周来第二次减持CBOT豆粕期市净多单。
- 豆粕
- 周度回顾与操作建议：现货方面，截至6月18日，沿海豆粕价格2750至2920元/吨一线，价格较一周前小幅震荡。期货方面，外盘美豆主力合约本周低位反弹，主力合约切换来到1150美分左右。有消息传言，我国买家有开始陆续对美豆询价，美豆出口预期好转，带动CBOT大豆上行。USDA公布了最新一期种植报告数据，美豆播种方面基本已经全部完成，出苗率也处于正常水平。国内豆粕本周同样触底反弹，也是由于外盘CBOT大豆的带动。现货层面来看，目前巴西大豆正处于大量到港的阶段，而下游饲料需求清淡，生猪体量虽然较大，但由于养殖利润亏损较大，豆粕添加量反而有所降低，此消彼长之下，预计后续现货及基差压力较大。期货盘面上依旧以美豆进口成本定价为主，豆粕09合约未来存在较多影响盘面的题材，但炒作时间窗口还未到，短期波动幅度或有限。
- 核心要点：
- 大豆种植：USDA6月报告基本没有对26/27年度的美豆供需做出调整，其中新季美豆种植面积约8470万英亩，同比本年度的8120万英亩增350万英亩，增幅4.3%；收获面积约8370万英亩，同比本年度的8040万英亩增330万英亩，增幅4.1%；单产预估为53.0蒲式耳，持平于本年度，也是历史最好的单产水平；需求方面，在生柴预期的推动下压榨势头继续向好，预估为27.5亿蒲，本年度为26.5亿蒲，或继续创下历史记录，而出口端预估为16.3亿蒲，本年度为15.1亿蒲，相对回暖，但从历史水平来看，预估还是相对保守。南美方面，USDA预估本季巴西大豆产量在1.8亿吨，没有变化，而新季继续增长至1.86亿吨；阿根廷大豆产量预估5000万吨，增长200万吨，而新季维持5000万吨。种植进度和优良率方面，巴西大豆基本完成收获，阿根廷大豆收获率已达93.0%，平均单产维持在3.30吨/公顷的高位。美国方面，美国大豆播种率为98%，播种工作已基本收尾，出苗率为88%，优良率为66%。
- 美豆出口：美豆出口预期好转，带动CBOT大豆上行，但天气方面持续良好，价格回到前期震荡区间后或也面临不小的压力。
- 国内大豆进口及压榨：巴西大豆大量到港，下游饲料需求清淡，生猪体量虽然较大，但由于养殖利润亏损较大，豆粕添加量反而有所降低，预计后续现货及基差压力较大。美豆进口成本定价为主，豆粕09合约未来存在较多影响盘面的题材，但炒作时间窗口还未到，短期波动幅度或有限。
- 国内大豆进口及库存：2026年1-4月进口大豆累计进口总量为2504.4万吨，较上年同期累计进口总量2319.0万吨，增长185.4万吨，增幅8%。25/26年度（10月起）截止4月末我国累计进口5067.7万吨大豆，去年同期4637.2万吨，同比增9.3%。
- 豆粕成交及库存：国内主要油厂豆粕库存为53.1万吨，较上周增加5.85万吨，环比增幅12.4%；去年同期36万吨，同比增幅47.5%。5月豆粕成交小幅回暖，下游饲料消费并没有看到显著增量变化。
- 基差及月间价差：豆粕09合约全国基差约-65.42，小幅回升，但属于往年同期偏低水平。豆粕7-9价差为-172，处于往年偏低水平。
- 国内注册仓单：国内豆粕注册仓单量为40204手，数量为历史同期最高位置。
- 鸡蛋
- 周度回顾与操作建议：本周鸡蛋现货价格进入季节性下跌通道，南方大部分地区步入梅雨季，今年梅雨季开启时间点较晚，但由于当前端午备货结束叠加需求淡季，现货还是开始下跌。期货盘面上波动幅度再次加大，近月合约周内先稳后跌，四季度合约整体偏强，但周四同样下跌。市场逐步意识到当前供应偏紧的问题确实存在，且由于上鸡时间的延后性，短期内或维持供应偏低的格局，而四季度合约绝对价格偏低，吸引了部分多头资金的配置。旺季合约来看，由于基差处近十年同期的最高水平，故现货下跌在本周前期并没有对期货盘面造成太大的影响，而周四的下跌08、09等高持仓合约以减仓为主，反映了多头过节避险的需求。但从基本面出发，留给空头发挥的时间基本也就在两周以内，当前旺季合约的价格对标梅雨季低点或在3.8块左右，目前来看还有不小的差距，料本次下跌更多是前期上涨后的风险集中释放，而并非转势。操作上，关注节后落价幅度，从基本面及基差角度来看，还是推荐逢低布局多单机会，但需等待本轮高位风险情绪出清后布局，最好在梅雨季尾声的时间窗口。
- 数据汇总：
- 存栏补栏：全国在产蛋鸡月度存栏量约12.79亿只，较4月末的12.95亿只环比下降1.24%，较2025年5月同期的13.34亿只同比下降4.12%。当前存栏量自2025年8月的高点13.65亿只持续回落，已连续6个月出现下滑，且近两个月降幅有所扩大，整体处于历史同期偏低水平。近期出苗量有所回升，近四个月补栏合计约18295万羽，低于去年同期四个月，但单月出苗量已回升至偏高水平。
- 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格环比小幅波动，但同比仍处高位，反映当前供应偏紧格局。蛋鸡饲料成本整体持平，处于历史中等水平，成本端对养殖利润影响有限。蛋鸡苗价格环比持平，处于历史中等位置；种蛋利用率为84%，环比持平，同比上升，反映补栏意愿略有回暖但整体稳定。鲜鸡蛋单斤盈利环比上涨2.67%，同比显著改善，养殖利润处于历史较好水平，主要受蛋价高位支撑。
- 淘汰鸡：近三周趋势显示淘鸡量在前两周下降后第三周有所增加。最新周度淘鸡日龄为536天，较上周的533天延迟3天，较上月的518天延迟18天，表明近期淘汰日龄有所回升。海兰褐淘汰鸡（4斤）日度均价当前价格处于历史同期偏高水平。
- 需求、库存及生猪价格：全国代表销区鸡蛋周度销量环比和同比均出现下降，处于历史同期较低位置。鸡蛋库存水平偏低。生猪价格延续下跌趋势，同比跌幅显著。
- 棉花
- 周度回顾与操作建议：截止周四，内外盘棉价反弹回升。宏观方面，美伊双方达成谅解备忘录草案，并将于19日在瑞士举行正式签署仪式；美联储继续按兵不动但暗示鹰派倾向。国内市场，5月CPI同比+1.2%，PPI同比+3.9%，规模以上工业增加值同比增长4.5%，货物进出口总额同比增长16.9%。国内现货方面，本周盘面反弹回升，棉花现货交投较上周转淡，现货基差大多持稳，低基差现货仍逐步减少。纯棉纱市场交投偏淡，部分纺企优惠促销降低库存，贸易商逢低采购，进口纱货源充裕持续形成价格牵制。内地纺企整体开机水平高于往年同期，棉花刚需仍在。全棉坯布市场行情整体延续前期清淡行情，整体订单不足，预计7月库存将持续增加。美国农业部公布的6月供需报告显示，全球棉花产量维持在2527万吨，全球棉花消费量略增至2651万吨，期末库存环比下降16万吨至1549万吨，库消比环比下降0.62%，整体中性略偏多。海外市场美伊冲突缓和，美联储维持利率不变，宏观压力有所释放。近期西德州降雨不及预期，印度6月前两周季风降雨量低于常年，主产区旱情忧虑再度升温。在美元走弱与天气担忧的双重驱动下外盘继续走强。国内市场，除南疆西部外，全疆大部降水稀少、光热充足，利于棉花生长发育。需求端纯棉纱市场整体维持偏淡格局，因进口纱冲击和库存压力，优惠力度大于高支纱品种。2026年5月服装鞋帽、针纺织品类收入同比增3.8%，1-5月累计收入同比增7.2%。短期天气担忧回升，外盘提振郑棉走势，震荡偏强运行。
- 核心要点：
- 棉花主产国情况：美国农业部6月供需报告对2026/27年度全球棉花供需情况做出以下调整。全球棉花期初库存下调13.9万吨至1668.4万吨，产量持稳，贸易量下调，消费量上调，期末库存下调，库消比下降。
- 美棉出口情况：美棉净签约4.87万吨，本年度累计签约272.49万吨，同比增0.80万吨，累计签约数量占出口预估比101.8%，销售差-4.69万吨，剩余周均需销量-0.59万吨。美棉装运7.33万吨，本年度累计装运216.57万吨，同比减2.83万吨，累计装运数量占出口预估比80.9%，装船差51.23万吨，剩余周均需装量6.40万吨。
- 纺织企业运行情况：纺企棉花库存为32.8天，较上周上升0.3天；纺企棉纱库存为17.1天，较上周上升1.2天；织厂棉纱库存为9.7天，较上周上升0.5天；棉坯布库存为32.5天，较上周下降0.4天。中国纱线负荷指数为54.8%，较上周上升2.2%；中国坯布负荷指数为58.5%，较上周下降0.2%。
- 基差及月间价差：中国棉花价格指数3128B对应棉花09合约基差为1615，较上周下跌124元。棉花9-1价差为-380，较上周上涨40元/吨。
- CFTC持仓及国内注册仓单：非商业多头持仓量较上周减少，非商业空头净持仓较上周增加，非商业净持仓量较上周下降。国内棉花注册仓单总量较上周减少。
