研报总结
一、光模块等AI基础设施需求爆发,测试仪器量价齐升
- AI算力快速发展,推动超高速光模块需求爆发,光模块速率从800G向1.6T演进,形态从可插拔向CPO发展。
- 全球光模块市场预计2026年出货7000万支,其中800G以上占比超过5200万支,1.6T光模块出货量预计达1119万支。
- 光模块研发、量产环节均需检测,随速率升级和形态演进,配套测试设备精度提升、测试时间拉长,价值量和需求量将翻倍。
- 采样示波器为光模块测试核心仪器,根据测算其2027年市场规模预计突破200亿元。
- 过去光模块测试仪器由海外龙头垄断,国产化率不足20%。由于科学仪器赛道特殊性,外资龙头难以满足增量需求,供需缺口和国产替代趋势下,已有技术和渠道储备的国产龙头迎来发展机遇。
二、芯片为测试仪器卡脖子环节,供需缺口、政策催化加速国产替代
- 芯片为电子测量仪器核心零部件,承担着信号转换、调制解调、数字处理与编码解码等关键功能,其发展水平决定了测试仪器设备的功能实现及性能边界。
- 测试仪器细分赛道多而单赛道天花板低、高端仪器的核心芯片专业性强、性能要求高、研发成本高昂,市面上通常不存在成熟的商用芯片,倒逼厂商自研。
- 1.6T光模块的信号基频达到了56GHz,其采样示波器带宽必须达到65GHz以上才能满足性能要求,要求测试设备厂商必须具备自研芯片的能力。
- 当前国内厂商均积极布局采样示波器,通过技术自研、并购方式切入采样示波器市场。目前市场上拥有65GHz采样示波器制造技术的厂商中,除联讯仪器外,万里眼已实现技术突破。
三、看好与国产链深度绑定、已有技术布局的国产测试仪器龙头
- 普源精电:国内唯一搭载自研ASIC数字示波器商业化落地的企业,2026年预计光模块测试电源签单突破1亿元,2027年发布采样示波器新品。
- 鼎阳科技:电子测量仪器领军企业,四大主力产品均实现高端化,通过电源、源表、矢量网络分析仪产品切入光通信测试场景,采样示波器方向持续推进研发。
- 优利德:仪器仪表平台型公司,测试仪器占比提升驱动高端化,收购信测通信切入光测赛道,借助信测通信切入光模块测试环节。
- 联讯仪器:全球第二家推出1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商,具备芯片自研能力,高速率仪器仪表持续突破。
- 华兴源创:工业检测设备龙头,收购普赛斯布局示波器、源表和误码仪。
- 华盛昌:深耕测试测量领域三十年,收购伽蓝特切入光通信测试赛道,光通信测试打开第二增长曲线。
四、投资建议与风险提示
- 推荐普源精电。
- 建议关注联讯仪器、华兴源创、华盛昌、鼎阳科技、优利德。
- 风险提示:原材料价格波动风险、关键元器件进口依赖、高端新品落地不及预期。