可转债市场周观察：溢价率承压，大盘转债拖累表现

报告发布日期 溢价率承压，大盘转债拖累表现 可转债市场周观察 齐晟执业证书编号：S0860521120001香港证监会牌照：BXF200qisheng@orientsec.com.cn010-66210535杜林执业证书编号：S0860522080004dulin@orientsec.com.cn010-66210535 研究结论 ⚫上周可转债仅小幅上行，表现较弱，日均成交额小幅回落至825.13亿元。全周中证转债指数上涨0.85%，转债平价中位数下跌1.3%至89.5元，转股溢价率中位数下行0.4个百分点至48.0%。风格上，高价转债、低评级表现占优，高评级、大盘品种相对偏弱。 ⚫权益市场大幅上行，但上周转债表现偏弱，涨幅在各类宽基指数中垫底。结构上，大盘底仓品种是主要拖累项，股性转债仍贡献主要收益。估值层面，上周百元溢价率从高位回落，价格中位数同步小幅下行至130元附近。当前转债继续向上突破的阻力加大，但价格回落至中枢位置后也存在博弈空间，大概率维持区间震荡格局。 百元溢价率触顶，转债静待趋势明朗：可转债市场周观察2026-06-17供给提速，关注商业不动产REITs投资机会：公募REITs月报2026-06-17在震荡与分化中等待配置机会：可转债市场周观察2026-06-10 ⚫7月到期转债的数量与规模均有所上升，供给收缩预期对大盘品种估值形成一定支撑。从盘面资金结构看，本轮上涨的资金更多来自存量腾挪，而非全面增量入场。叠加转债估值处于历史高位、权益市场逐步接近阻力位，建议在延续“科技+业绩”两条配置主线的基础上，适度增配防御板块，平衡组合波动。 ⚫上周全球股指普遍上涨，A股科技板块大幅领涨，赚钱效应显著，市场量能明显放大，边际增量资金入场迹象显现。国内方面，资金面整体维持宽松，市场流动性充裕。监管端呈现“支持主线、遏制炒作”的导向：2026陆家嘴论坛释放多项资本市场利好，一级发行机制优化、沪深主动ETF产品创新等举措同步落地，持续支持科技产业发展；同时监管严厉打击纯概念炒作，72家高位标的集中发布股价异动及风险提示公告，本质是降低赛道交易拥挤度，而非压制科技主线，后续业绩确定性将成为选股核心标准。整体来看，市场仍以存量结构切换为主，尚不具备全面牛市基础，上周资金从地产、煤炭、银行等板块流出，集中涌入算力硬件赛道，短期存在情绪降温风险。海外方面，美伊签署谅解备忘录，中东局势缓和预期升温，带动国际原油价格回落；美联储议息会议表态偏鹰，黄金、大宗商品或持续承压。后市行情将受两股力量拉扯：国内产业政策持续利好科技赛道，但海外高利率环境压制板块估值，行情或将延续震荡。 风险提示 政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期 目录 1可转债观点：溢价率承压，大盘转债拖累表现............................................4 2可转债回顾：转债逆势上行，溢价率继续走高.............................................6 2.1权益指数多数收涨，成交额上行...................................................................................62.2转债成交额小幅下行，高价转债、低评级表现占优......................................................6 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：百元溢价率小幅回调...........................................................................................................4图2：转债价格中位数下行...........................................................................................................4图3：中等价位转债占比上升.......................................................................................................4图4：YTM为正转债数量持续低位（只）....................................................................................4图5：AA评级转债溢价率中位数显著上行...................................................................................5图6：次新券溢价率中位数仍处高点.............................................................................................5图5：高价转债、低评级表现占优................................................................................................5图6：7月到期转债规模和数量大幅上升......................................................................................5图8：各宽基指数多数上行...........................................................................................................6图9：申万一级行业14涨17跌...................................................................................................6图10：瑞科转债，欧通转债，精装转债涨幅居前.........................................................................6图11：山玻转债，泰坦转债，瑞科转债最为活跃.........................................................................6图12：平价中枢下行，转股溢价率中枢走平................................................................................7图13：上交所公募基金持仓继续下行（亿元）............................................................................7图14：深交所公募基金持仓下行（亿元）...................................................................................7图15：转债平价中枢下行（元）..................................................................................................7图16：转股溢价率中枢小幅震荡（%）.......................................................................................7 1可转债观点：溢价率承压，大盘转债拖累表现 权益市场大幅上行，但上周转债表现偏弱，涨幅在各类宽基指数中垫底。结构上，大盘底仓品种是主要拖累项，股性转债仍贡献主要收益。估值层面，上周百元溢价率从高位回落，价格中位数同步小幅下行至130元附近。当前转债继续向上突破的阻力加大，但价格回落至中枢位置后也存在博弈空间，大概率维持区间震荡格局。 7月到期转债的数量与规模均有所上升，供给收缩预期对大盘品种估值形成一定支撑。从盘面资金结构看，本轮上涨的资金更多来自存量腾挪，而非全面增量入场。叠加转债估值处于历史高位、权益市场逐步接近阻力位，建议在延续“科技+业绩”两条配置主线的基础上，适度增配防御板块，平衡组合波动。 上周全球股指普遍上涨，A股科技板块大幅领涨，赚钱效应显著，市场量能明显放大，边际增量资金入场迹象显现。国内层面，资金面整体维持宽松，市场流动性充裕。监管端呈现“支持主线、遏制炒作”的导向：2026陆家嘴论坛释放多项资本市场利好，一级发行机制优化、沪深主动ETF产品创新等举措同步落地，持续支持科技产业发展；同时监管严厉打击纯概念炒作，72家高位标的集中发布股价异动及风险提示公告，本质是降低赛道交易拥挤度，而非压制科技主线，后续业绩确定性将成为选股核心标准。整体来看，市场仍以存量结构切换为主，尚不具备全面牛市基础，上周资金从地产、煤炭、银行等板块流出，集中涌入算力硬件赛道，短期存在情绪降温风险。海外层面，美伊签署谅解备忘录，中东局势缓和预期升温，带动国际原油价格回落；美联储议息会议表态偏鹰，黄金、大宗商品或持续承压。后市行情将受两股力量拉扯：国内产业政策持续利好科技赛道，但海外高利率环境压制板块估值，行情或将延续震荡。 数据来源：同花顺,东方证券研究所 数据来源：同花顺,东方证券研究所 图3：中等价位转债占比上升 数据来源：同花顺,东方证券研究所 数据来源：同花顺,东方证券研究所 数据来源：同花顺,东方证券研究所 数据来源：同花顺,东方证券研究所 数据来源：同花顺,东方证券研究所 数据来源：同花顺,东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2可转债回顾：转债逆势上行，溢价率继续走高 2.1权益指数多数收涨，成交额上行 上周权益市场大幅上行，科技股再度领涨，科创50单周涨近15%，创近年来最大周涨幅，增量资金入场迹象明显。科创50上涨14.93%，创业板指上涨11.02%，深证成指上涨7.13%，中证500上涨6.99%，中证1000上涨6.93%，中证2000上涨5.89%，沪深300上涨3.44%，北证50上涨1.82%，上证指数上涨1.46%，上证50上涨1.31%，中证转债上涨0.85%。行业涨跌前三：电子上涨17.49%、通信上涨14.93%、建筑材料上涨11.72%；煤炭下跌10.55%、银行下跌6.26%、石油石化下跌5.73%。日均成交额上行3589.23亿元至3.14万亿元。 上周涨幅前十转债分别为瑞科转债，欧通转债，精装转债，胜蓝转02，盛德转债，航宇转债，微导转债，通合转债，鼎龙转债，泰坦转债。成交方面，山玻转债，泰坦转债，瑞科转债，联瑞转债，欧通转债，长海转债，胜蓝转02，精装转债，微导转债，本川转债等较为活跃。 数据来源：Wind,东方证券研究所 数据来源：Wind,东方证券研究所 数据来源：Wind,东方证券研究所 数据来源：Wind,东方证券研究所 2.2转债成交额小幅下行，高价转债、低评级表现占优 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与