有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美联储将联邦基金利率目标维持在3.5%至3.75%不变，点阵图偏鹰，美元指数反弹至近期新高。日间全球风险资产集体大幅下挫，铜价面临短期宏观逆风，跟随回调。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，美国市场对全球铜资源的虹吸效应增强，COMEX铜库存不断创历史新高。预计在6月底美国对精炼铜进口关税政策明朗化之前，这种由政策引发的地区价差将使得美国“抢铜潮”持续，进而支撑全球铜价。国内库存上周大幅去化，创年内最低水平。当前AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线。5月精铜杆市场表现和四月较为相似。随着铜价持续上涨压制下游加工企业采购意愿，市场观望氛围浓厚，精铜杆企业新增订单量持续走弱，订单增量显著不足。中长期来看，海外铜精矿供应扰动持续存在。近期自由港麦克莫兰公司将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较之前预期晚了一年。继智利单月铜产量创出近9年新低后，秘鲁也颁布能源危机紧急法令，未来或将影响这一重要铜产国的产出。国内废铜供应依旧紧张，未来矿端供应紧张对冶炼厂开工的约束将愈发明显，国内冶炼厂主动检修增多，电解铜月度产量见顶回落。今年铜有望出现实质性供应缺口，铜强劲的基本面和库存结构性矛盾有望支撑铜价对抗宏观逆风，维持高位。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年06月23日星期二 锌： AI科技股调整引领风险资产调整，美元偏强回升创2025年5月以来新高，锌调整，有色中相对偏强但板块承压，国内来看，周度TC继续下行，矿端强势延续，现货库存继续微增，季节性来看处于五年同期高位，下游开工涨跌互现，矿紧锭松仍对国内带来压力，而外盘偏强但宏观风向带来双向波动。锌价阶段转整理，下方支撑继续暂关注24000-24200附近，继续关注宏观导向，上方压力继续关注25000-25200。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 中东形势反复，盘面高位震荡偏强，建议逢低买入为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续上涨，叠加矿端扰动仍存，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，价格韧性较强且与铝价联动，建议逢低买入为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 期货研究院 科技板块大幅回调，市场情绪转弱。建议暂时观望或偏空思路为主，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。 铅： 美元偏强，AI科技引发避险波动，铅震荡滞跌，从铅自身来看，原、再生铅均有供应扰动或检修消息出现，而最新现货库存微增，下游需求转向原生铅低位有备货，节后累库略有兑现。铅略修复，上方压力继续暂关注16800-17000，下方支撑继续关注16000-16200附近支撑，成本支撑，关注海外进一步带动，继续关注下游需求及库存消化，预计区间波动延续。 镍及不锈钢： AI科技引领风险资产调整，美元创2025年5月来新高，镍回调，国内电积镍有新投产能，印尼政策强硬程度松动，出口端仍对私营出口留有余地，印尼下半年增补配额可能性回升，霍尔木兹通航预期下硫磺价格显著松动，印尼火法矿升水收窄，湿法矿需求不佳，菲律宾矿供应增加继续下探，国产镍生铁增产，印尼NPI供应结构性扰动，高冰镍相对经济性增强有增产空间，MHP7月有新投产，不锈钢减产，三元需求较好，精炼镍库存偏高运行延续。沪镍阶段震荡偏弱，上方暂关注14.4-14.5万元，下方支撑暂观13-13.2万元支持，跟随有色板块反复。不锈钢回调，6月不锈钢排产环降，而7月也有检修减产预期，政策引导控不锈钢产能，前期虽因印尼政策实施抬升成本烈度下降下半年增补配额不确实性较高，而菲律宾供应季节性增加，矿端重心下移，不过NPI流通偏紧，上下游博弈，而铬铁等较为坚挺，成本端支撑仍在，但目前来看相对淡季，供需均有收缩，上周周度库存显现小幅回落。不锈钢较显著调整，下方继续关注14800-15000附近支撑，线上短线偏多否则转宽幅震荡，上方暂关注15400-15500，地缘修复后回归基本面，成本端支撑仍存，淡季效应震荡反复。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................6第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 美伊和平协议达成，瑞士谈判一波三折但有成果，市场风险偏好假期间波动，节后短暂随着协议达成探底回升，但是美AI股票估值忧虑有所显现，出现显著调整，带动亚洲股市以及风险资产出现一轮较普遍调整。美联储议息会议显现偏鹰倾向，近期对美元带来较强支持，并创2025年5月以来新高，有色金属阶段震荡不改，整理反复。 当前来看，海峡封锁逐渐松动，地缘影响进一步减弱，市场已经交易在6月底前海峡恢复正常通航的情景，关注围绕此预期的进一步变化波动，后续则是能源波动变化节奏以及相关产业链供需修复节奏，其中与有色相关的，重点关注铝产能修复节奏，硫磺供应及价格变化，以及伊朗及中东其它相关矿产及冶炼品出口变化等。 美联储降息预期变化经历从年初降息3次到目前年内加息，美联储6月议息按兵不动，但内部鹰派倾向，后续关注美国通胀预期变化指引，未来加息预期仍可能反复。 地缘来看，据伊朗塔斯尼姆通讯社22日报道，伊朗和美国在瑞士举行首轮谈判后，伊朗谈判团队说，达成的协议包含5项要点：为巩固黎巴嫩停火，将建立一个监督机制，伊朗将参与其中。在霍尔木兹海峡管理问题上，为确保海峡逐步重新开放，已决定设立一条联络热线。在伊美谅解备忘录第13条执行之后，伊朗才会进入最终阶段的谈判。伊朗与卡塔尔签署了关于解冻伊朗被冻结资产的执行谅解备忘录。美国方面签发了为期60天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。 中国6月LPR连续第13个月维持不变：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。 欧元区6月制造业PMI初值51.3，创4个月新低。欧元区6月服务业PMI初值48.9，创3个月新高。欧元区6月综合PMI初值49.5，创3个月新高。 本周关注：美国PCE通胀与GDP出炉，若数据偏热将强化美联储鹰派预期。国内方面，最新LPR、工业企业利润公布，美伊谈判执行后续等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花