美股周观点：沃什“鹰派”表态后，美股何去何从？

沃什“鹰派”表态后，美股何去何从？——美股周观点 2026年06月23日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛 执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 美股：本周纳指领涨，上涨2.4%，道指上涨0.7%，标普上涨0.9%。行业上，公用事业、工业领涨，能源、电信业务领跌。标普500成份股上涨占比36%，占比边际下跌，其中西部数据、MODERNA、GE VERNOVA、ROBINHOOD MARKETS、美光科技等领涨。在美联储维持谨慎表态、中东地缘风险边际缓和以及消费数据继续验证经济韧性的背景下，本周美股整体呈现震荡上行走势。具体来看： 相关研究 《微信支付开启AI支付测试》2026-06-21 其一，沃什首秀，谨慎的“观望”立场引发市场调整。美联储6月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.50%–3.75%，符合市场预期。新任主席沃什政策哲学旨在重塑美联储的制度权威，从“市场安抚者”回归“价格捍卫者”，告别前瞻指引、抗通胀为第一要务：2%为不可逾越的红线以及纯数据驱动：分别成立专项工作组。信息传递规则变更，Fed Put并未出现。沃什本人放弃了点阵图投票，18位官员中有9位预测2026年底前至少会有一次加息，与此同时沃什通过重申对物价稳定的坚定承诺，强化了这一鹰派立场。 《中报业绩的景气线索》2026-06-21 其二，美国与伊朗就结束地区冲突推进临时协议安排，中东风险阶段性缓和。地缘政治焦于美伊冲突进展，市场日益认为美伊协议已敲定。美国与伊朗围绕结束地区冲突推进临时协议相关安排，市场此前对于原油供应中断的担忧有所缓解。 其三，美国零售销售超预期增长，消费韧性再度得到验证。5月零售销售环比增长0.9%，显著高于市场预期的0.5%；同比增速升至6.9%，创近三年半新高。结构来看，5月零售数据呈现广泛性增长，13个商品类别中有11个录得正增长。其中加油站收入环比大涨3.4%，是推动整体数据走强的主要贡献项，直接反映伊朗战争期间油价飙升的影响。剔除加油站后，销售额仍录得稳健的0.7%环比增长。本次零售销售已连续第四个月实现增长，再度反映出美国居民消费在高利率环境下仍具较强韧性。 展望：宏观的不确定性暂缓，接下来最重要的是美光财报。美光将发布Q3财报，期权市场已为约20%的股价波动定价，预示着整体紧张情绪。当前美光的核心风险在于估值透支：股价年内累涨逾240%，市场对本季EPS的预期同比飙升逾900%，任何“符合预期但未大幅超越”的结果都可能触发回调，而毛利率能否守住上季75%的高位更是市场焦点。一旦AI需求增速边际放缓，2027至2028年供需反转的风险不可小觑。此外部分企业已因成本压力转向低价AI模型，对高端HBM的长期需求存在不确定性，美光基本面无疑处于历史峰值，但当前股价已充分定价乐观预期，财报能否再度超预期、以及管理层对2027年供需前景的表述，将是决定短期走势的关键。 ◼未来重点关注数据及事件： 基本面方面：1）6月25日，美国一季度实际GDP年化季环比终值、美国6月20日当周首次申请失业救济人数(万人)。 财报方面：1）6月25日，美光第三季报。 ◼风险提示：美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 注：美元净流动性=总资产-TGA-逆回购数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 注：美元净流动性=总资产-TGA-逆回购数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：、http://www.dwzq.com.cn