朝闻道：宽幅震荡不离区间，波动加大注意节奏

报告发布日期 宽幅震荡不离区间，波动加大注意节奏 朝闻道20260624 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略宽幅震荡不离区间，波动加大注意节奏 ⚫受外围市场大幅波动及部分板块交易拥挤的影响，市场近期日线振幅明显变大。预期层面：中东局势进入缓和长尾期，中欧短期摩擦风险下降，全球风险评价短期下行；沃什首秀偏鹰，海外利率预期震荡，对风险资产的分母端约束尚未解除。国内主线仍在新经济，短期走势受风偏扰动。交易层面：日内波动加剧主因是交易结构过于集中，而宽幅震荡是化解筹码压力的途径之一。因此，市场短期仍将维持区间震荡走势，不宜在区间上沿贪婪，也不宜在区间下沿恐惧，可于震荡中逢低布局。 上 行 休 整 期 ， 主 线 扩 散 时 ： 朝 闻 道202606222026-06-22反弹窗口期仍在，市场或将高速轮动：朝闻道202606172026-06-16地 缘 曙 光 现 ， 中 盘 蓝 筹 归 ： 朝 闻 道202606152026-06-14 ⚫相关ETF：科创50ETF鹏华（588040）、双创50ETF(588330) 风格策略科技制造高波震荡，部分周期正迎修复 ⚫指数整体中期不确定性平稳，风险可控。分子端较5月变化不大，K型分化仍然明显。分母端风险偏好主导当前配置主线。重点仍在风偏相关性高的板块如科技/先进制造但要做好对冲，存在业绩支撑的部分周期品或存在修复机会。分母端境外利率相比境内利率有更高的不确定性，但预计对传统板块影响更大，对科技股票的影响偏短期情绪。分行业看，制造中的通信/机械设备/电子/电力设备短期趋势转为震荡；周期中的基础化工/石油石化短期震荡，有色金属/农林牧渔短期出现反转信号。 ⚫相关ETF：科创创业人工智能富国（159022）、科技ETF华宝(515000) 行业策略电子：Agent推理时代，交换芯片持续通胀 ⚫Scale In+ Scale Up+存储，三轮驱动PCIe Switch需求增长。部分投资者认为，PCIe Switch的作用在于扩展PCIe端口数量，场景仅限于8卡/16卡AI服务器，而我们认为PCIe Switch除了服务器内部Scale In互联外，还能用于支持多种GPUScale Up拓扑、CXL拓展等，未来有望广泛应用GPU超节点服务器、CPU通算超节点以及CXL存储扩展、边缘计算等AI Infra基础设施当中。国内数渡科技（万通发展旗下子公司）已推出PCIe 5.0交换芯片，具有48lane、104lane、144lane规格，支持灵活Fabric组网、国密算法等；澜起科技在PCIe/CXL互连领域，已实现PCIe Retimer和CXL MXC两款产品量产。随着国产芯片陆续商用落地，有望逐步打破海外厂商垄断格局，国产替代空间广阔。 ⚫相关标的：万通发展(600246，未评级)、盛科通信-U(688702，未评级) ⚫相关ETF：科创芯片ETF富国（588810）、科创芯片ETF国泰（589100） 主题策略船舶：盈利预期不断上行，中报期间或有反弹 ⚫工信部最新数据显示，2026年1-3月，中国造船业以84.9%的新接订单全球占比、57.3%的完工量占比、69.8%的手持订单占比，持续领跑全球三大指标，巩固世界第一造船大国地位。此轮景气周期是多重逻辑长期叠加的结果:一是全球航运业绿色转型加速，国际海事组织（IMO）等环保新规推动船东大规模更新老旧船舶，以LNG、甲醇等为动力的双燃料或替代燃料船舶订单激增；二是全球贸易格局重塑，地缘政治扰动导致能源运输、区域贸易航线发生变化，增加了对大型LNG船、VLCC及集装箱船的需求；三是中国造船业在技术、成本、交付效率上的综合竞争力达到历史新高，承接了大量从日韩转移的高附加值订单。 ⚫相关ETF：船舶ETF富国(560710) 风险提示：全球地缘的不确定性、原料价格波动、产业化进程不及预期等风险 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。