朝闻道：指数触及波动区，保留一份警醒

报告发布日期 指数触及波动区，保留一份警醒 朝闻道20250511 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略指数触及波动区，保留一份警醒 ⚫过去一周市场在分化中震荡上行。有别于市场认为部分指数新高会带来新的突破行情，我们认为真正的有效突破还需再蓄力，慢牛健康牛方能走出长牛。当前市场低估了日本加速“再军事化”可能引发地区军备竞赛，提高市场对亚太地区整体的风险评价；美伊核心诉求仍存分歧，不排除市场风偏再扰动。建议投资者乐观之余仍留一份警醒，战略上保持耐心和定力，战术上做好风险事件的应对。 慢 牛 再 上 台 阶 ， 突 破 仍 需 蓄 力 ： 朝 闻 道202605082026-05-07风从中间起，花开向两边：中盘蓝筹的盛放与蔓延：朝闻道202505062026-05-05五 月 窄 幅 震 荡 ， 中 盘 蓝 筹 扩 散 ： 朝 闻 道202604292026-04-28 ⚫相关ETF：中证1000ETF(159629/560110)、中证现金流ETF大成(159235) 风格策略中盘蓝筹扩散，关注科技制造 ⚫2026年一季度全A盈利修复但分化加剧，双创板块盈利高增但波动较大、大盘蓝筹稳健但弹性不足，中盘蓝筹则在盈利增速、估值水平、波动率三者间取得黄金平衡，叠加政策支持与产业景气共振，后续仍将是业绩兑现与资金增配的核心主线。继续看好农业、能源安全以及AI主线，重点关注“科技中的制造”和“制造中的科技”。 ⚫相关ETF：畜牧养殖ETF(516760/159865)、科创创业人工智能ETF(588410/159022)、机器人ETF(159278/159272/159559/562360) 行业策略电力设备：国内海外共振，高景气不断被证实 ⚫国内海外共振，看好电力设备板块行情。当前电力设备行业整体处于高景气周期，国内基建需求提供坚实支撑，全球电力供需紧平衡格局凸显，海外市场缺口为国内电力设备龙头企业带来广阔出海机遇。国内基建方面：26年初国网“十五五”计划四万亿投资规划落地，国内电力设备行业有望持续维持高景气，特高压二次招标主要聚焦交流工程，有望大幅拉动GIS需求；出海方面：国内、海外电力设备公司一季度订单高景气，看好电力设备出海超级大周期。 ⚫相关标的：中国西电(601179，未评级)、伊戈尔(002922，未评级)、安靠智电(300617，未评级) ⚫相关ETF：电网设备ETF(561380/159326/159320/560390) 主题策略大飞机:预期较低催化较多，主题有望轮动反弹 ⚫市场当前对大飞机板块关注度和预期均较低，对顶层加快供应链建设和加速发动机等核心环节攻坚的决心认知仍不足；我们认为商发长江1000明年有望取得适航认证，为后续替代国外商发和进入商业运营奠定基础，在预期层面也基本解除了瓶颈环节对大飞机批产上量的阻碍。催化剂上，外媒近期报道特朗普政府邀请英伟达和波音等首席执行官访华，4月波音首席执行官曾表示，该公司正指望特朗普政府协助敲定期待已久的中国大额订单。无论是否进口波音飞机，加快国产飞机规模化上量和供应链建设的进程不会改变，反而相关谈判有望得到提升瓶颈环节供应链加速建设的预期，重点看好发动机和机载等核心环节。 ⚫相关标的：航发动力(600893，未评级)、航发科技(600391，未评级)、航发控制(000738，未评级)、华秦科技(688281，增持) ⚫相关ETF：国防ETF(512670)、军工ETF(512660/512810/512680/512560) 风险提示:全球地缘的不确定性、特高压建设不及预期、海外电力设备需求不及预期、军品订单和收入确认不及预期等风险 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。