拟最高5亿港元回购H股，看好家庭具身智能商业化拐点

卧安机器人(6600)[Table_Industry]计算机 本报告导读： 公司拟以不超过5亿港元总价进一步回购H股用于股权激励，董事会认为H股估值偏低，叠加"一脑多形"战略下家庭具身智能多场景产品加速落地，公司有望率先跑通"通用家庭机器人大脑+多形态本体+全球化渠道"的商业化闭环。 投资要点： 公司拟最高5亿港元进一步回购H股。2026年6月21日，公司发布自愿性公告，拟根据2026年H股激励计划进一步于市场购买H股，用作日后授出奖励股份。董事会对集团经营表现、长期发展前景及H股投资价值充满信心，认为公司H股估值偏低、当前市价未能充分反映基本面及长期增长潜力，目前预期以不超过5亿港元的总代价进行本次股份购买，并表示若未来股价依然被低估、可在考虑相关情况后进一步追加资金。此前受托人已连续落地回购：2026年4月29日至6月11日累计购入5.7万股H股（价格区间约60.70—100.00港元，总代价约504.5万港元），6月16日进一步购入4万股H股（价格区间约56.10—57.00港元，总代价约227万港元），购买后受托人累计持有9.7万股H股，约占已发行H股总数0.043%。公司深耕家庭具身智能，已率先跑通商业化。卧安机器人是全球领 全球家庭机器人龙头，全渠道动能强劲2026.03.12 先的AI具身家庭机器人系统提供商，2025年12月30日于香港交易所主板挂牌上市，是"AI具身家庭机器人第一股"。公司坚定执行"一脑多形"核心战略，聚焦家庭场景打造通用家庭机器人大脑，围绕模型能力、本体能力、数据积累、场景落地四大支柱协同推进，并以自建数据采集中心夯实统一数据底座，初步形成"一次训练、多形共享"的技术范式。 我们认为，公司以"算法定义硬件"，摆脱对高成本激光雷达与专用深度相机的依赖，大幅降低多形态机器人规模化部署的感知门槛与硬件成本，构建了显著的成本与生态壁垒。 风险提示。新品研发及量产不及预期；家庭场景商业化落地不及预期；海外市场拓展不及预期、汇率波动风险；行业竞争加剧风险。 风险提示： 新品研发及量产不及预期；家庭场景商业化落地不及预期；海外市场拓展不及预期、汇率波动风险；行业竞争加剧风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所