长光辰芯(03277.HK)高端CIS龙头，工业检测之光

长光辰芯成立于2012年，专注于高性能CMOS图像传感器（CIS）的设计、开发、测试及销售，产品广泛应用于工业成像、科学成像、专业影像和医疗成像等领域。公司已成为国内高端CIS龙头，在工业成像与科学成像CIS两大市场均位列全球第三、中国第一。

公司产品线丰富，已推出九大产品系列、50余款标准型号，包括面阵传感器和线阵传感器。2025年公司实现营业收入8.57亿元，同比增长27.3%，其中工业成像收入占比约74.6%。公司毛利率为66.9%，经调整净利润达到3.69亿元，同比增长约48.2%。

公司竞争优势显著：

1. 技术壁垒高、创新能力强，掌握全局快门像素、背照式工艺等多项核心技术；
2. 客户验证周期长，认证后黏性极强；
3. 定制化能力强，反哺技术迭代及客户战略协同；
4. 受益于国产替代趋势，尤其在半导体量检测设备领域。

未来增长动力：

1. 工业成像领域：产品创新及下游需求驱动增长，尤其在半导体检测领域，CMOS TDI和SWIR技术突破将打开新空间，并受益于设备国产替代；
2. 专业影像领域：与徕卡战略合作，有望凭借技术优势与品牌背书逐步渗透全球高端相机市场。

盈利预测： 预计2026-2028年公司收入分别为12.02亿元、17.00亿元、22.75亿元，毛利率分别为68.9%、69.8%、70.7%，净利润预计分别为5.03亿元、8.22亿元、11.72亿元。

投资建议： 给予“买入”评级，目标价为172港币/股。